「同庆b」同庆板材怎么样

分级基金暂停注册！虽然对分级基金暂缓审批早有耳闻，但上周五证监会日常发布会上得到发言人的明确表态，还是有点蛋蛋的忧伤~

国内第一只分级基金诞生于2007年，在当时是非常具有创新意义的产品。从受鼓励的创新产品到暂停注册，基民甲带大家看看分级基金是怎么走到这一步的——

2007年7月，第一只分级基金瑞福分级发行

国投瑞银瑞福分级是国内第一只分级基金。当时，这只分级基金采用的是分开募集方式，即低风险的份额或高风险的份额单独认购，与现在的分级基金认购方式不一样。

当时，瑞福分级的推出令市场眼前一亮，比如为市场提供了杠杆工具，基金收益分配机制也较为复杂，优先份额除了获取约定收益，还要参与部分利润分成。

后来瑞福分级到期转型，简化了一些条款，比如瑞福优先只获取约定收益，不参与母基金利润分成，六个月开放一次申赎等等。

2009 年 5 月 长盛同庆——合并募集

长盛同庆是市场第二只分级基金。区别于瑞福分级，长盛同庆采用合并募集的认购方式，即投资者认购的母基金份额，按照 4:6 的份额比自动分离为同庆 A、同庆 B。收益分配上，A 类份额仍采取“约定收益+参与超额利润分成”的模式，也就是在封闭到期日，如果母基金净值高于 1.6 元时，同庆 A还要分享母基金超额收益的 10%。

当年长盛同庆分级上市时，也闹出一些奇葩事件，比如，此前瑞福分级上市后，进取份额一直是溢价交易。于是许多机构投资者猜测，长盛同庆上市后，同庆B或许能有15%的溢价，结果，结果同庆B份额上市首日跌停，第二天还是跌，留下投资者一脸懵逼。

2009 年 10 月 瑞和沪深 300 分级——首次引入配对转换机制

瑞和沪深 300 分级基金首次引入配对转换机制，也就是我们现在看到的分级基金模式——可以二级市场买入瑞和小康和瑞和远见，按照 1:1 的份额比合并为母基金份额并按照净值赎回，或按照净值申购母基金，将其按照份额比 1:1 分拆为瑞和小康和瑞和远见，再在二级斯市场卖出。

这种机制的好处，方便投资者进行折溢价套利，从而有效抑制分级基金的整体折溢价率。

2010 年 4 月 国联安中证 100 分级——引入向下不定期折算

向下不定期折算被后续分级基金广泛采用（也就引发去年股灾中分级B“下折”惨状）。

对于向下不定期折算，国联安中证 100是这样规定的：若双禧 B 的净值低于 0.15 元，双禧中证 100 分级基金进行不定期折算，即将双禧 A、双禧 B 的净值调整为 1 元，为了保证其份额比为 4:6，双禧 A 多余的份额折算为母基金份额。

向下折算的主要作用在于：（1）保证优先份额净值的安全。向下折算时，A、B份额净值均调整为 1 元，A份额多余的份额折算为母基金，投资者可以赎回兑现这部分收益。若市场进一步下跌，A份额的净值并不会受影响。

（2）调整进取份额的杠杆倍数、降低其风险。随着B份额净值下跌，其杠杆倍数快速增加。经过向下不定期折算之后，B份额将恢复为初始杠杆倍数，其风险也随之降低。

2010 年5月 银华深证 100 分级——引入向上不定期折算

银华深证 100 分级在 2010 年 5 月发行，该基金在向下折算的基础上首度引入向上不定期折算——若母基金净值等于2元，该基金就进行向上不定期折算，即：银华稳进、银华锐进净值归 1，银华稳进和银华锐进多余的净值折算为母基金份额，投资者可以直接赎回。

向上不定期折算有什么作用？——将银华锐进的杠杆提高到初始杠杆 2 倍。因为随着母基金净值增加，分级B的净值快速增加，其杠杆倍数逐渐减小。通过向上不定期折算之后，分级B的杠杆恢复到初始 2 倍杠杆，有利于发挥其交易功能。

现在，多数分级基金将“上折”阀值调整为母基金净值1.500元。

2011 年 12 月《分级基金产品审核指引》发布

随着分级基金逐渐增多， 2011 年 12 月监管层发布了《分级基金产品审核指引》，首次正式从产品设计、募集方式、最大杠杆倍数、最低认购金额等方面对分级基金进行规范。

指引规定：产品设计简单、易于投资者理解；权益类分级采用合并募集并分拆的方式；权益类分级基金 B 类份额的初始杠杆倍数不超过2 倍，最高杠杆倍数不超过 6 倍；权益类分级基金可以设臵向上不定期折算或向上不定期折算；分级基金单笔认购金额不低于五万元。

2012年9月，第一次分级基金下折事件——即银华等权90分级下折

2012年8月30日，银华中证等权90分级基金的银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元，触发下折，也成为中国证券市场发生了第一次分级基金的下折事件。

可惜当时分级基金还属于非常小众产品，当年银华等权90触发下折，除了在基金吧引发基友们口诛笔伐外，并没有引起太多注意。

2014年8月，第一只上折分级基金诞生——中欧盛世成长分级

2014年下半年开始，A股走牛。2014年8月22日，中欧盛世成长分级基金触发上折，成为中国基金业史上首只向上折算的分级基金。在随后的牛市中，又有多只分级基金纷纷上折。分级基金也迎来狂飙突进的时代，到2015年6月上旬，分级基金规模已超过3000亿元，较2014年底规模增长60%以上！

后来，我们也见识到越来越多分级基金冒出来，地产分级、医药分级、食品分级证券分级、环保分级、军工分级，资源分级、信息分级、非银分级、白酒分级、一带一路分级……你能想像得到任何一个热点板块，都能找到一只分级基金。

有一个段子能见证当时分级B的疯狂：

券商营业部门口，平时跳广场舞的大妈们都在打听分级B。大妈甲说要申购母基金，然后拆分抛掉非银A，留下非银B；大妈乙问那想拆分万科，然后抛掉万科A，留下万科B该怎么操作。o(╯□╰)o

2015年7月 分级基金“下折潮”

2015年6月26日，银华中证转债增强分级基金B级份额净值跌幅超50%，触发不定期折算，成为牛市首只向下折算的分级基金。随后，分级基金纷纷上演“下折潮”，许多基友一夜之间亏损60%-70%。接下来就出现了投资者维权事件，像“无良分级B基金坑我血汗钱”之类，一时分级基金成了洪水猛兽。去年8月，监管层叫停分级基金的审批。

回顾分级基金这9年，基金公司在金融工具创新方面的努力不容易，其前景如何，不知道。虽然也受过下折之苦，但甲甲也希望能早点等到“研究完善分级基金的监管安排“的那一天。