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中国金融信息中心分析师认为：股市方面，1月20日，沪深股市迎来近期较为罕见的普涨行情。两市共63只个股涨停，3只个股跌停。周五，市场资金面有所缓解，央行本周净投放1.13万亿，市场资金面紧张局面得到缓解，另外四季度GDP数据超预期达到6.8%等也成起到了利好作用。债市方面，本周债券市场，市场资金趋紧，利率大幅飙升，央行阶段性降准缓解流动性紧张升级，平抑市场恐慌，短期债市主要还是受资金面主导，但金融杠杆清理仍未终结，市场流动性仍然脆弱，信用风险和流动性风险并存，债市仍难言乐观，建议投资者以守为攻，节前“稍息”。外汇方面，外汇市场，特朗普就职演讲引保护主义担忧，美元震荡涨跌不一。国内方面，市场情绪和投资者预期已经出现非常显著的改善。短期内，人民币汇率仍有望延续年初以来整体偏强的运行格局。原油方面，本周原油市场，等待周末欧佩克和非欧佩克减产监测会议，欧美原油期货继续上涨。

1.沪深两市成交情况（12℃）

本周五，沪深两市双双小幅低开，随后一起走出单边上扬行情。创业板在经历连续两日的短暂休整后，重整旗鼓再度出发，不仅轻松拿下压制已久的五日均线，并不断向1900点大关逼近。各大板块活跃度快速回升，个股纷纷反弹，下跌个股仅200余家。截至周五收盘，上证指数收报3123.14点，涨21.84点，涨幅0.7%；深成指收报9906.14点，涨137.57点，涨幅1.41%；创业板指收报1880.75点，涨1.99%。两市合计成交3230亿元，与前一个交易日相比，仅增加8.4%，交投依然较为清淡。

盘面上各大行业板块全线飘红，科技股成为上涨的主力品种，互联网、软件服务、电信运营等板块整体涨幅均超过3%。此外，元器件、通信设备、工业机械、电脑设备等板块也占据涨幅榜前列。权重股如银行、保险、证券、电力等涨幅相对落后，此外前期强势的酿酒板块涨幅也不大。

从技术上看，本周大盘先抑后扬，沪指在3044点获得支撑。3100点与半年线不断失而复得，最后站稳并呈价涨量缩态势。周K线组合显示，短线大盘探底成功、重心上移，但能否挑战并站上18周线，量能释放是关键。

日线技术指标显示，周四市场出现地量后，杀跌动力减弱。周五大盘低开高走，并呈价涨量增态势。大盘在经过短暂蓄势后再起升势，但10日、18日均线对指数形成反压，能否有效突破，量能释放是关键。只有量价有效配合，MACD指标才能重新形成金叉。

分时图技术指标显示，部分技术指标顶背离，加之K线组合技术形态，短线大盘有技术调整要求。综合技术分析，我们认为，18日均线附近有压力，短线大盘难以立即跨越，横盘蓄势整理概率较大。同时，无论从近日超跌次新股的活跃，还是创业板反弹力度强于沪市来看，可以确定，近日行情性质为超跌反弹而并非反转，存量博弈仍是主基调。本轮反弹空间有限，中线难以超越3300点。

消息层面，周五，央行继续通过公开市场实现资金净投放。在对冲周五到期的逆回购后，本周公开市场实现资金净投放11300亿元，刷新公开市场单周净投放量的新高纪录。

此外，央行还在周五盘后表示，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

国家统计局20日公布经济数据显示，2016年四季度GDP同比增长6.8%，超过市场预期的6.7%，同时高于三季度的6.7%。这也是季度GDP增速自2014年二季度以来首次回升。

下周大盘或先抑后扬，下关注3100点附近支撑，上注意3150点附近压力，窄幅震荡是主要运行态势。操作上，淡指数、重个股、不追高，逢低关注超跌次新股、前期超跌股，以及底部形态较好股，回避前期连续涨幅过高股。

资金方面，本周五，两市合计成交3230亿元，与前一个交易日相比，仅增加8.4%，交投依然较为清淡。上证指数报收3123.14点，上涨21.84点，涨幅0.70%，成交额1415亿；深圳成指报收9906.14点，上涨137.57点，涨幅1.41%，成交额1815亿；创业板报收1880.75点，上涨36.61点，涨幅1.99%，成交额581亿。

从行业板块来看，周五61个行业板块中有60个行业板块上涨，只有石油行业板块下跌，软件服务、木业家具、水泥建材、安防设备四个行业板块涨幅超过2%。

资金流方面，周五主力资金流一改近三周的连续净流出，主力资金净流入大盘89.39亿。从分时图上来看，周五主力资金一直稳步流入股市，推动指数上涨并维持高位。

两融余额方面，新年伊始，A股市场先涨后跌，并伴随成交量的快速缩水。截至19日收盘，上证指数今年以来累计下跌0.08%，深证成指和创业板指数则分别跌去4.01%和6.01%。在整体疲弱的市场环境下，代表高风险偏好资金的两市融资余额出现连续下降。截至18日，两市融资余额为8941.04亿元，近期呈现“七连降”，较去年年末的9357.70亿元降幅达到4.45%。

板块上看，钢铁、建筑等前期强势板块融资资金流出现象较为明显。同时，具备国企改革概念的西部建设、北方导航等个股出现融资资金逆势流入。

数据显示，28个申万一级行业融资余额今年以来全部呈现净偿还状态。其中，钢铁行业融资余额较去年年末下降14.26%，降幅在所有行业中居于首位。银行和非银金融行业融资余额分别下降8.70%和7.35%，显示杠杆资金对于金融板块整体趋于谨慎。此外，采掘、建筑装饰行业融资余额降幅也均在6%以上。

在市场指数和两市融资余额整体下滑的背景下，也有部分个股受到了融资客的逆势追捧。数据显示，有211只个股新年以来呈现融资净流入，其中，京东方A以4.89亿元的融资净买入额高居首位，北方导航、贵州茅台、西部建设、罗顿发展等融资净买入额均在1.5亿元以上。

结合个股市场表现来看，融资资金的逆势流入直接助推了股价的强势表现。数据显示，今年以来融资净买入额排名前十的个股平均股价涨幅高达9.51%，相较大盘指数取得了明显的超额收益，其中融资余额增速最快的京东方A年初至今已经录得了10.49%的涨幅。

2.债市成交情况（22℃）

债券方面，本周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于159.68点，较上周末微涨了0.01点，全周共成交了9.94亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于209.32点，较上周末上涨了0.02点，共成交97.15亿元。本周国债期货宽幅震荡，TF1703收盘报99.470元，较上周下跌了0.110元。从市场情况看，本周市场资金面非常紧张，交易所债市高位整理，银行间债市大幅下挫。

资金面上，本周市场资金面非常紧张，市场利率大幅上扬，银行间市场债券质押式回购7天品种利率有所上行，加权平均利率保持在2.6%以上。具有标志性的1个月SHIBOR品种继续上行，周五为3.8196%。本周央行在公开市场上进行了13800亿元逆回购操作，对冲2500亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放11300亿元。值得一提的是，本周初，市场资金面情绪整体突然明显趋紧，在大行资金拆出有限的情况下，银行间及交易所资金价格均出现不同程度持续抬升。据21世纪经济报道，1月18日傍晚，银行间大额支付系统出现延时关闭。中金固收认为，目前货币当局资金投放量仍不充裕，而且期限偏短，没有MLF等较长期限资金的净投放，使得2月份资金到期压力上升。

基本面上，国家统计局1月20日召开新闻发布会，发布2016年国民经济运行情况，统计局表示，中国经济发展已经进入了新常态，增速换挡、动能转换、结构优化。可以说，过去一年，新常态的特征更加明显，我们长期以来提的调结构、转方式，都是新常态的特征，可以说过去一年更加明显。中国的经济增长速度6.7%，处于合理运行区间，也处在6.5%到7%的预期区间，是中高速增长。在世界范围内还是比较高的速度。国际货币基金组织预测2016年中国经济增长6.7%、印度增长6.6%，中国的经济增速在世界上可能还是最高的速度。这一数据基本符合此前市场的预期。

政策面上，路透报道，消息人士透露，中国五大商业银行获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间流动性紧张。此次下调将于春节后，由央行相机恢复正常。市场分析人士认为，过年春节期间，受大规模提现、缴税、补缴存款准备金等叠加因素的影响，银行间市场的流动性都会出现脉冲式的较大需求，并对商业银行的备付金造成较大的影响，央行此举旨在保持市场资金面平稳。

总体来看，近日多重因素加剧节前资金面极度紧张，既有季节性因素，如跨节需求增加（1.5万亿左右）、企业集中缴税（4000-5000亿左右）、年初信贷大量投放法定缴准增多、外占流出等，也有银行同业存单收紧再度引发金融去杠杆和流动性收缩。央行阶段性降准将明显缓解流动性紧张升级，平抑市场恐慌，避免批发融资紧张引发交叉传染，加剧金融系统性风险，资金悲观预期趋于缓和，债市投资者情绪将会边际改善。

总之，本周市场资金面非常紧张，周四起略有缓解，随着央行不断投放流动性，未来几个交易日市场资金面将保持紧平衡。短期债市主要还是受资金面主导，而巨大的资金缺口将使得资金面持续收紧，中期内基本面将继续保持平稳，政策面央行去杠杆，监管趋严是大趋势，因此债市调整压力依然存在，建议机构继续保持谨慎，等待调整后的机会。

3.外汇市场

外汇方面，美元周五（1月20日）走低，交投震荡，因美国新总统特朗普在就职演讲中未传达出令投资者决定下重注的信息。但他在演讲中强调美国优先原则，高举民粹主义大旗，促使投资者担心其实施贸易保护主义政策。但跌幅微弱，因特朗普没有谈及具体的经济和贸易政策。美元指数下跌0.1%，自特朗普11月8日胜选以来已经上涨约3.5%，但1月迄今已经回吐了逾1%的涨幅，因对特朗普保护主义言论，以及近期对美元过强表示不满的讲话的担忧加重。

国内方面，国家外汇局周四公布，2016年12月结售汇逆差3203亿元人民币、等值463亿美元，为连续第18个月出现逆差，且创11个月最大单月逆差额。不过市场人士普遍认为，该数据虽然依旧偏弱，但对市场的负面影响仍相对有限。

整体来看，随着最近一周人民币汇率发起年内第二轮多头强攻，市场情绪和投资者预期已经出现非常显著的改善。短期内，人民币汇率仍有望延续年初以来整体偏强的运行格局。

4.国际原油市场（7℃）

原油方面，布伦特原油3月期货电子盘周五(1月20日)上涨1.42美元，涨幅2.29%，结算价报每桶55.45美元；美国原油3月期货电子盘上涨1.00美元，涨幅1.92%，报每桶53.17美元。

油价周五上涨近2%，因预期在本周末会议上，全球主要产油国将展示其遵守减产协议的情况。但本周美国活跃钻机数量上升，限制了油价的涨幅。

石油输出国组织(OPEC)秘书长表示，OPEC成员国和包括俄罗斯在内的其它产油国，周末将在维也纳举行会议，建立一个核实产油国遵守减产协议情况的机制。沙特能源大臣法力赫表示，原油市场供应已减少150万桶/日。

据美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，美国1月20日当周石油钻井数增加29台至551台，创2013年4月份以来最大单周增幅，为2015年11月份以来新高。1月20日当周天然气钻井数增加6台至142台，1月20日当周总钻井数增加35台，至694台。美国当周石油钻井数在近来12周中有11周录得增加。WTI原油期货在贝克休斯钻井周报发布后短线下滑。

原油市场，等待周末欧佩克和非欧佩克减产监测会议。预计未来数月油价将在目前水平附近震荡，国际市场不会出现戏剧性的短期恢复。