[哔哩哔哩公司]哔哩哔哩公司股票代码?

来源：投资圈（id：caijiback）

作者：投资君

随着第三季报披露接近尾声，所有企业的成绩单都被放上台面。业绩创收的企业不计其数，其中，就有一家表现颇为奇葩：营业利润创收，却一如既往的亏损，这样矛盾的组合又在这家年轻化的公司身上出现了。

11月19日，哔哩哔哩)发布第三季报显示，实现净营收32.257亿元，相比去年同期的18.59亿元增长了74%，创下新高，高于市场预期的30.68亿元；

其中，实现毛利7.616亿元，同比增长为117%。第三季度毛利率为23%，同比上涨9%，环比上升3%，可见，哔哩哔哩运营效率不断提升，业绩也水涨船高。

然而，第三季哔哩哔哩净亏损却高达10.82亿元，相较去年同期的4.06亿元，同比扩大166.5%。

截至昨日收盘，哔哩哔哩股价下跌4.4%，报47.85美元。

值得注意的是，哔哩哔哩的亏损扩大并非今年才出现，根据以往的财报数据来看，近三年来公司的亏损都处于持续扩大状态，且公司的收入增速也在不断减缓，由2017年的371.7%跌落至2019年64.16%。

明明业绩大好，为什么亏损愈演愈烈？

通过分析，投资君发现，哔哩哔哩的亏损扩大是市场费用的增加导致。数据显示，第一季度营销费用超6亿，同比增长234%，销售费率达到26%，远超去年同期的13%。

第二季度、第三季度营销费用分别为6.751亿元和11.9亿元，同比分别增加181%和227%。

对于哔哩哔哩而言，无法有效控制成本是造成公司归属净利润持续亏损的根本原因。

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年轻的品牌

根据公开资料显示，哔哩哔哩作为国内最大的年轻人潮流文化娱乐社区，可以说是网络娱乐的标志性品牌。自2009年6月首次发布开始到2010年1月正式被命名为“bilibili”，它的成长充满传奇色彩，从一个“动漫、漫画、游戏”社区，成为一个全方位在线娱乐世界，当前更是覆盖了视频、直播和移动游戏。

说句实话，它能上市出乎投资君意料。

在投资君看来，哔哩哔哩之所能够被年轻一代所青睐，不正是因为因为它抓住年轻人的需求和喜好？无论平台取材的动漫漫画，还是平台首创的“弹珠聊天”功能,都是符合新一代消费者需求的体现，在投资君看来，哔哩哔哩的多元文化和兴趣化俨然成为年轻一代发现文化趋势和现象主要来源。

哔哩哔哩弹幕网的董事长兼CEO陈睿就曾在财报电话会议中表示，哔哩哔哩用户的平均年龄仍然是在21岁左右，新增用户平均年龄20岁左右，目前城乡用户均匀，50%来自三线以及以下的城市。其中，30岁以上的新用户的同比跟之前相比略有增长。

从业务结构来看，哔哩哔哩目前主要还是依靠游戏拉动业绩。根据财报数据显示，公司前三季度游戏收入为36.74亿元，占总收入的45.03%；直播和增值服务实现收入25.98亿元，占总收入的31.85%；广告收入为11.2亿元，占13.73%。

其中，第三季度公司实现游戏收入12.8亿元，同比增长37%，；广告收入为5.6亿元，同比增长126%，电子商务及其他的收入为4.1亿元，较同期增长83%。

在投资君看来，哔哩哔哩业绩的增长，一方面是来自于新推出的手机游戏产品，另一方面则是公司电子商务平台销售产品和广告商数量的不断增加，这给哔哩哔哩输入了足够的新鲜血液，支撑其业绩不断增长。

当然，其自身实力强大是外部支持力量实现递增的基础，我们可以从三方面出发：一是用户高增长，二是内容生态多元化，三是商业化加快。

实际上，哔哩哔哩从二次元亚文化圈逐渐拓展至泛文娱领域，就已经打开用户天花板。在疫情特殊因素的影响下，哔哩哔哩第一季度整体用户增长大超预期，第二季度公司月活用户数同比增长55%达到1.716 亿人，环比虽然下滑但仍处高位；日活用户数同增52%至5050万人，相比第一季度减少30万，但用户粘性仍保持在 29%左右，与第一季度基本持平，用户粘性和活跃度仍然较高。

根据第三季报的数据来看，哔哩哔哩月平均活跃用户数达到1.97亿，移动端月均活跃用户数达1.84亿，较2019年同期分别增长了54%和61%。其中，单日均活跃用户达到5330万，同比增长42%；月均付费用户达到1500万，同比增长89%。

在投资君看来，哔哩哔哩用户的高速增长得益活跃社区氛围的高粘性用户以及内容多元化对潜在用户的渗透。

从内容上来看，哔哩哔哩已走出垂直的动画、漫画、游戏市场，其内容生态也在不断多元化。此外，B站还将内容布局延伸至国创动画以外的纪录片内容联合出品和制作。

内容的多元化，无疑会让哔哩哔哩更加符合用户的消费需求，也更加有利于其进一步推广和占领市场。

回顾去年11月份的bilibili国创动画作品发布会，哔哩哔哩推出的《三体》、《天官赐福》、《凡人修仙传》40部动画作品新内容，足以充分展现了它的实力和未来的潜力。可以说，哔哩哔哩在国创动画上的积累和布局是值得市场和用户期待的，毕竟它在音乐现场、美食、搞笑、萌宠等多个领域中都有着有巨大的成长空间。

最后，则是其商业化速度。

从2018年和2019年的收入增速中，哔哩哔哩基本将业绩增速维持在60%以上，2020年前三季度的平均增速更是超过了70%，而在收入超预期增长的背后，主要得益变现渠道的多元化。

目前，哔哩哔哩的手机游戏的收入占比已下降至45%，非游戏收入占比超过总收入的一半。可见，哔哩哔哩已经在有意识逐步减少游戏业务，倾向非游戏业务，其中最值得一提的就是直播。

在投资君看来，直播变现不仅能加强哔哩哔哩在垂直领域的内容输出，而且也有利于提升内容质量，从而进一步加强用户黏性，这从其月付费用户近90%的增长中就能够直接体现出来。2020年月均付费用户高达1500万，而2019年月均付费用户仅为790万，翻了近一倍。

毕竟，有质量、有差异，用户才会为你买单。

从宏观的角度来看，因为哔哩哔哩涉及了漫画、动漫、游戏、直播、电商等多个领域，有利于其对用户进行交叉式渗透，从而促进用户消费并提高单用户的消费水平。

值得注意的是，虽然内容多元化推动了哔哩哔哩的业绩和用户双双实现高增长，但也消耗了公司的业绩收入，在变现渠道搭建的早期，投入大量资金打通和扩张变现渠道是必然的，这也是哔哩哔哩净利润连年亏损的根本原因。

当然，这并不影响哔哩哔哩的长期价值。一方面，随着内容品类的衍生扩张，哔哩哔哩有望进一步实现变现多样化，降低对手游变现的依赖。另一方面，随着对用户的持续渗透，维持各项业务运转的成本也将逐渐降低，规模效应将使哔哩哔哩在后期实现大幅度的利润增长。

由此可见，哔哩哔哩长期价值和变现潜力是值得期待的。