招商核心—招商核心竞争混合A?

聚焦业绩稳定增长

的核心资产

招商基金付斌：

聚焦业绩稳定增长

的核心资产

⊙刘昌源○编辑杨刚

今年以来核心资产类股票屡创新高，高估值下这些股票还能不能买？招商核心优选股票拟任基金经理付斌表示，拉长时间看，决定股价的核心因素是基本面，核心资产应具有利润稳定增长的特征，利润增长是市值增长的充分必要条件。

付斌2008年1月开始从事基金行业投研工作，2014年3月加入招商基金，2015年1月至今单独管理招商先锋基金。截至11月12日，晨星基金研究中心数据显示，付斌管理招商先锋基金期间，任职回报率达到75.07%。该基金今年以来回报率达55.78%，在标准混合型基金中排名第5；近3年、近5年回报率分别为41.91%、100.65%，均位列同类产品前十名。

“随着外资投资比例的不断提高，以往屡试不爽的垃圾股逆袭失灵了，资金更愿意为龙头、创新及业绩稳定支付溢价。”付斌表示，“涨跌属于过去，买卖基于未来。成本价都是昨天的收盘价。我坚决反对好公司股价涨了很多就该回避的观点。”

付斌的信心来源于对众多牛股的深入研究。付斌认为，在市值百倍增长的背后，其实是公司利润的百倍增长。“无论是过去、现在还是未来，拥抱核心资产都不会错，但是核心资产的标的可能会变，如何筛选标的仍然要看业绩的稳定性和确定性。”

“利润增长才是公司市值增长的充要条件。”与现在言必谈估值不同的是，付斌更看重公司利润的稳定增长。在付斌看来，投资最重要的是选股，而不是择时。摈弃强周期及炒作概念故事的公司，付斌倾向于选择利润能够稳定且确定增长的公司。当然，他也会综合考虑公司股权结构、公司治理、行业空间以及估值等多个维度因素。

“聚焦优质资产，远离垃圾资产，放弃鸡肋资产。”这是付斌对近年来市场变化的一些感悟。根据多年投资经验，他把股票分为看多的、看空的以及看不懂的。对于看多的股票，他会集中精力密切跟踪；对于看空的股票，付斌会坚决回避，不会刀口舔血去赚交易的钱；对于看不懂的股票，他会回避，清楚地认识到自己的弱项。

付斌坦言，投资生涯的初期他也曾纠结于短期的不确定的因素，由此带来了高换手率。不过，随着经验的积累，付斌的投资风格愈发成熟且稳健。目前，他管理的基金行业分布一般不少于五个，前十大个股仓位稳定在40%左右，而换手率逐年下降至最近一个季度的13.7%。

对行业的判断上，付斌的出发点是抓住确定性。他认为，当前应重视的具有确定性的行业有三个：一是稳定高增长的白酒行业，二是各环节龙头企业都在中国的光伏产业，三是产出了一大批稳定增长品种的医药行业。而未来，付斌中长期看好大消费、医药及科技板块。

来源: 上海证券报

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