[志邦家居]志邦家居总部电话…

撰稿|浑水调研 赵士勇

调研时间：2021年4月13日

调研对象：志邦家居（603801）

公司概况

志邦家居（603801）创立于1998年，创始人为孙志勇、许帮顺，公司名称也是两人姓名各取一字组成。公司以橱柜产品起家，此后逐渐发展为全屋定制并于2017年6月在沪市主板上市。

2020年营业收入为38.4044亿，同比增长29.65%；净利润3.9544亿，同比增长20.04%。在全屋定制行业，公司营收规模位居第三位。

参会确认

在股权登记日后通过邮件发送了参会材料，后公司工作人员主动电话联系进行参会确认，并告知交通路线。

现场见闻

志邦家居位于合肥市庐阳工业区连水路19号，这里也是公司在合肥的五个生产基地之一，也公司总部所在地，在会议室对面就是板材生产车间，里面机器轰鸣。旁边还有一个大规模产品展馆，公司的所有品类产品都有展示，平时公司也会经常邀请顾客到展厅做一些营销推广活动。

另外可能是因为周杰伦是志邦家居的形象代言人，所以会场的暖场音乐一致在股东播放周董的歌曲，这对于周董的粉丝来说相当亲切。

总体来说，公司接待小股东较为主动热情，会议流程和投票程序也比较严谨。

但唯一不足的是，会场摆放不够合理，公司总经理许帮顺和其他公司成员围成一圈，参会的小股东被安排在另外一个区域，总经理许帮顺只能背对着小股东发言，即便是陌生人，以后背示人也是极不礼貌的，遑论公司的投资者了。浑水调研也向公司工作人员提出了意见，相关负责人随后对工作疏忽表达歉意，并及时做了调整。

出席情况

公司董事长孙志勇因公未能出席年度股东会，总经理许帮顺、董秘蔡成武和部分董监高成员出席股东会。另外包括浑水调研在内的小股东大概有三位。

议案分析

年度股东会主要审议公司2020年年度报告相关议案，现场均获得通过。

现场交流

在计票间隙，现场小股东与公司总经理许帮顺和董秘蔡成武等高管进行了简要交流。

问：家居行业受房地产业影响比较大，如果房地产业进入调整，下游的家居行业未来增长空间还有多大？

答：房地产行业的调控是为了保证良性发展，但对于我们来说也是个好事情，目的还是让居者有其屋，控制炒房，应该从正面来看待这个事情。增长空间从几方面来说，一是我们从单品类向全屋拓展，这是一个很大的趋势，全世界都是朝这个方向发展，也开辟了很大的增长空间；

第二，我们认为这个行业还处于初始阶段，家电行业在2010年的时候，开始向头部企业集中，我们一方面发展国内市场，另外也在积极拓展国外市场，我们觉得空间也是非常大的，我们有个五年目标，在积极做好准备，包括人力物力各方面资源，按照未来百亿的目标发展，对增长是有信心的。

问：现在行业内公司都是从单个产品扩展到全屋定制，比如志邦是从橱柜扩展，有的是从衣柜，志邦也是面临同行业的同质化的竞争，那么公司有哪些差异化的竞争优势？

答：大家都知道，中国家居产业主要还是集中于广东，还有浙江上海北京一带，像我们安徽中部地区走出去的企业还是比较少的，肯定也是有我们的优势的，一个是我们的团队，第二是我们业务优势，第三是我们专注于在家居建材行业的发展，没有跨到其他行业。这个行业也有特殊性，有钱的企业非常的多，但也并不都是成功的。因为他的服务链条比较长，从设计-安装-售后非常长，而且每家每户都不一样。

记得2017年的时候，有一家德国企业准备到中国来投资，通过行业协会到我们企业来参观，回去后内部开会的时候就说未来的竞争对手就是我们志邦，也是因为志邦的团队和核心技术、供应链体系在行业内都是比较领先的，而且对我们经营模式创新方面也很推崇，这也能看出我们是有独特的核心竞争力的。

问：年报披露，公司约有一半的收入来自五六线城市，这个是什么原因，县级城市消费力是否比高线城市低很多？

答：公司从2010年开始走向全国，快速发展到2000多个加盟商，覆盖300个，2000多个县，这是因为五六线城市数量多，大概有2000多个，所以加在一起规模就很大，具有长尾效应。

问：公司目前加盟和直营模式各占比例多少？直营模式毛利达到63%，比加盟店高很多，直营和加盟各有什么利弊？未来会否加大直营店的比例？

答：志邦家居是从直营店发展到加盟店走向全国的，直营和加盟模式各有利弊，直营店对终端的掌控比较强，增长速度快，利润比较高，但是对公司管理能力要求高，而且投入人力物力极大。加盟模式好处是复制速度快，弊端是掌控力弱，经销商水平参差不齐，导致在起初阶段还可以，中后期随着公司高速发展的时候不一定能跟得上。

一个企业的经营永远是在动态中，早期我们是直营带着加盟，现在我们是加盟大于直营，后期也有可能会加大直营的比例，只要一切有利于先阶段的发展，不是一个固定的形态。

问：公司在新房和二手房的业务规模各占多大比例？

答：具体数字我们还没有统计，在最近的五年，应该是新房占绝大多数，涉及老房的业务有两块，第一块是客户买了二手房翻新装修的，另一块是正在居住的老房子进行局部改造的。两部分占比还不是特别清楚，但是我们从2019年开始尝试老房改造项目，一直在投入推进。

问：年报披露公司生产基地全部在合肥，公司目前产品是不是全部由合肥基地发货，一些偏远地带会不会增加物流成本？

答：欢迎提出这个核心的问题，合肥的位置处于发达地区的中部，500公里半径内都可以覆盖全国大部分发达地区，这也是我们的优势之一。但是从上市之后我们也在规划在异地设厂的计划。这个要根据公司业务规模，有多大规模的时候需要走出去？

我们觉得在60亿以内，合肥这边还是比较有优势的，比如土地的成本，生产的成本。但是比如在广东的那些同行，500公里半径只能覆盖不到三分之一地区。但是这个产业链都在广东，包括人才聚集方面，这也是我们的劣势，所以我们如果走出合肥，第一步可能就会在广东。

这两天我们在黄山开会时，也计划在广州建设生产基地，正在洽谈。围绕我们的百亿规模计划，40亿可能就要靠在其他地方更有保障。

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