“新国九条”的出台被认为是股市制度红利的起点和基石,“牛市”呼声再次响起,但纵观历史,提振资本市场的官方言论从不间隙,但股市始终反复;政策红利间歇性的刺激股指反弹之后,是配置估值优势的蓝筹,还是掘金创业板中的优秀代表,行业又该如何布局?
一:经济基础不乐观政策红利空间有限
从目前估值系统和经济增长趋势看,若有机会,仍处于短期折腾。
首先, 2013年报和2014年一季度显示,无论主板、中小板和创业板的上市公司的业绩持续回落。
其次,经济数据难堪:①4月出口数据剔除香港后继续改善,外需复苏,贸易顺差连续两个月扩大;但4月进口继续反映内需疲软。
②4月1.8%的CPI和2%的PPI,虽可能预示工业品需求小幅改善,但更反映了经济向通缩趋势的迈进,对未来的股市投资依旧不利。即使有政策推动的参与,股市向上需时日。
前期市场经过一波杀跌后,部分估值洼地开始凸显,但估值不会自我产生提振动力。估值够低的,不是提升的充分条件;估值很高的,需要经济增长和行业数据向上的刺激。
目前,上证指数市盈率(TTM)已不足9倍,不断突破历史新低,但反转向上或大幅反弹需要估值或者业绩提升的经济或政策条件,而经济依然是最重要的基础,政策红利可能会间歇性的刺激股指反弹。
二:医药、军工、铁路设备行业机会明确
明显获取超额收益的行业难寻,立足相对收益或微幅超额收益行业。风格指针依然指向蓝筹,机构原有配置比例不高和4-8倍之间的估值,下跌空间非常有限,至少可做防守。
而上周明显超额收益的有色金属镍,对多数投资者来看,是看得见摸不着,有色金属不做大哥太久了,市场跟随者有限。
板块 | 2013年年报收入 | 2013年年报净利润 | 2014年一季度收入 | 2014年一季度净利润 |
医药 | 14.40% | 14.30% | 13.44% | 13.95% |
医疗服务 | 20.07% | 28.34% | 16.58% | 33.01% |
医疗器械 | 36.84% | 14.01% | 38.54% | 10.57% |
89家汽车企业 | 15.7% | 30.9% | 14.6% | 25.2% |
国防军工 | 2% | 14.9% | -6.9% | -32.7% |
房地产 | 27.9% | 12.4% | 10.1% | -15.4% |
银行 | — | 12.8% | — | 11.8% |
短期赌机会和方向,从可见的指标看,比较难。本周公布完毕4月大多数经济数据,表现一般,难超预期,提振股市有限。今年内资本市场的两波机会,一是来自1月后的债券市场,二是来自股市中医疗服务、新能源汽车和部分计算机软件等行业。股市是尾部机遇,而债市可能再度开启牛市征程。但短期指示股债市机遇尚需条件。
周五晚上,新“国九条”出台,对股市短期影响有限,关注后续具体措施。提振资本市场的官方言论过去很多年来一直不鲜见,而框架性和制度性推进的,类似的文件也有2次以上。后续更所关注的是具体事件,比如市场化取向、混合所有制推进、推进注册制、退市安排和培育私募市场等,长期有益股市发展。
可能出现超额或相对收益的部分行业:
铁路设备:稳增长催化,铁路投资规模年内第三次上调增至8000亿以上,设备投资额增至1430亿以上。
国防军工:催化不在业绩,军工资产证券化和科研院所体制改革提速,制度红利随和可能释放。
医药医疗:整体性机会有限,短期遭遇机构抛售,后市逢低关注,待创业板企稳寻找短期机会。
有色金属:年初以来,印尼政府镍矿物原料被禁止出口和和淡水河谷一镍矿停产,供给紧张预期上行,镍价上涨超三成, 刺激了相关镍产业链公司。但在大盘表现低迷阶段,连续上行的股价对后来者是较大的挑战。
券商:5月16日券商创新大会召开,券商行业一季度净利润尚可,蓝筹风格延续。
银行:一季度盈利预期内,不良率上行,基本面看仍以防御为主;但机构配置低和蓝筹风格,看相对收益。
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