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新冠疫情大爆发给全球能源市场带来的冲击远未过去，但迅速恢复的需求以及液化天然气（LNG）项目的最后投资决策（FID）在疫情期间被延期，这些因素都在加剧全球LNG的供需矛盾。一场全球性的气荒导致天然气价格达到史无前例的高点。欧洲天然气价格升势凌厉，荷兰批发天然气价格自年初以来上涨近八倍。亚洲现货天然气价格也飙升至30美元/百万英热附近。面对这场全球天然气危机，人们开始重新思考天然气市场应该如何定价。

多年以来，天然气行业一直使用与油价挂钩的长期合约，为期通常是20到25年，且有三到六个月的滞后期。在天然气供应紧张，国际气价与油价共同上涨的背景下，与油价挂钩的定价机制和与气价挂钩的现货定价机制形成了价格错峰，基本稳定了中国30%以上的天然气价格。

比较国际主流和国内进口天然气定价方式

而剩余约10%左右的进口天然气正是与国际LNG现货价格指数（JKM或TTF）挂钩，这两大需求市场联动，在供应紧张的时候价格产生较强的相关性，从而使价格出现同频共振，国内因此出现成本偏高的LNG现货价格。

图1：目前国际天然气主流的定价方式

从全球视野来看，无论是通过管道输送还是通过液化天然气（LNG）运输，天然气有三种主要的定价机制：（1）枢纽定价，也称为气对气竞争定价（“GOG”）或市场定价，完全基于天然气的需求和供应，进行竞争性定价；（2）与油价挂钩定价，有时也被称为油价联动（“OPE”），使用原油或其他成品油的价格对天然气进行定价；（3）政府管制的价格；

图2：液化天然气进口市场全球定价机制占比

近几年，越来越多国家放弃与油价挂钩的定价机制，转而采用气对气竞争定价。从2005年到2019年最新公布的数据来看，气对气竞争定价在液化天然气进口市场中的市场份额大幅上升，而与油价挂钩的份额持续下滑。

回到中国市场，目前中国进口天然气主要是长约与油价挂钩，现货采购价格指数欧洲的荷兰所有权转让中心（TTF）定价，较少采购美国亨利港（HH）天然气期货的定价。

图3：国际天然气期货价格走势图

但是通过此次的国际天然气价格上涨可以看出，处在相同国际供需背景下，美国亨利港天然气期货的价格波动要小很多。

亨利港价格波动较小，有利于平衡天然气进口成本

另外美国充足的天然气供应及强劲的基础设施是亨利港价格目前存在的结构性优势。美国是主要的液化天然气出口国，这使得亨利港成为全球天然气交易中更重要的价格参考。

Cheniere是首家引入亨利港相关液化天然气公式的美国供应商。公式的计算基础为：订约提取液化天然气的承购商支付每百万英热单位约2.25美元至3.50美元的固定费用，以及亨利港价格115%的费用。无论提取量如何，均需支付固定的“照付不议”费用，这可被视为沉没成本。

亨利港价格和15%的费用代表采购天然气原料的成本，此成本根据提取量而有所不同。运输和再气化成本则由下游参与者或承购商承担。这种结构的一个重要特点在于，交易确定过程是由亨利港与地区现货液化天然气价格以及可变成本（运输、再气化）之间的价差或利润率驱动，而忽略被视为沉没成本的固定费用。

寻找与欧洲和亚太天然气价格联动关系并不完全一致的价格，使我国进口液化天然气协议定价结构更加多样化，这样无疑更加有利于平衡国内的天然气进口成本。目前国内天然气终端销售价格很大一部分还是受政府管制的，在这种背景下，可控的天然气的进口成本，可以降低国内企业的运营风险。