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作者：吕随启

导语：目前，生物医药市场被看好，其高技术、高收益的特点吸引了越来越多的投资者进入该市场。生物医药产业成为继汽车、机械制造业之后的第三大产业，近年来政府尤其重视生物医药发展，大力扶持创新性生物技术企业，把生物医药作为新的经济增长点来培育。那么生物医药领域将迎来哪些投资风口？哪些投资趋势又值得我们关注呢？

我国生物医药产业的重点发展领域有哪些？

吕随启：随着技术进步与消费升级，生物医药产业发展前景广阔。因为我国生物医药产业起步晚于发达国家，底子较薄弱，在资金投入方面也与发达国家存在差距。但近年来，国家越来越重视，将生物医药行业列为国家重点战略行业，积极支持新药创制、产业化、国际化发展等。我国生物医药产业的重点发展领域主要有以下：

◆疫苗行业，包括传统疫苗的升级和改造，新型疫苗的研制和开发。中国人口多，医疗水平不高，生物疫苗的需求量是世界上最大的，疫苗的推广非常重要，改革开放40年来，中国人均寿命得到了提高，也大幅度增长了对重大传染性疾病的防控能力。随着环境和基因的改变，传统疫苗不足以抵抗病疾，特别需要研发新型疫苗。

◆重大疾病诊断和检测技术的研究与开发。非典、禽流感、猪瘟、结核病、艾滋病、甲型H1N1、肿瘤等重大疾病的爆发及流行等，需要大力发展诊断技术，从产业布局的角度上看，需要加大相关产品的研发力度，从根本上优化医疗体系，改善医疗福利。

◆再生医学技术的研究与应用。随着细胞移植、器官再生的需求变大，新型医疗技术的发展让突破器官寿命的限制成为可能，因创伤、疾病、遗传、衰老造成的器官缺失的问题很多，据有关专家预测再生治疗和康复可达到500亿元的市场规模。

◆抗体药物和蛋白质药物等生物技术药物的产业化。恶性肿瘤、神经系统疾病、糖尿病、高血压、高血脂、高血糖等疾病与人的自身免疫力有关，我国是这些疾病的高发区。原来中国经济水平发展落后，人的体质较为薄弱，而生活水平提高后，先天体质变好反而导致慢性疾病比发达国家更严重。因此我国对这类药的需求也越来越大，市场空间很大，有望培育成数千亿元的产业。

◆基因检测与细胞治疗。目前我国有6 项干细胞治疗产品在开展不同阶段的临床试验，核酸药物研发与世界保持同步。现在很多国家都在加强基因技术的研发，挑战该领域的制高点，我国也相当重视，在生物治疗技术方面可以获得进一步的突破。

图片来源：视觉中国

问：创新药是国内药品乃至整个医疗健康产业最受关注的投资热点之一，但同质化现象也比较突出。请问您如何看待国内新药研发的前景？

吕随启：国内新药研发发展得特别快，将会发生颠覆性的变化，据有关部门的统计，在2018到2020年，可能会有超过15个自主新药，每年5个自主新药将获得批准，新药研发的市场前景非常广阔，主要有以下特点：

◆自主创新药物目前处于加速发展时期，未来将保持良好的发展趋势。

◆自主研发的新药将呈现国际化趋势。自主研发的新药可能将在发达国家上市，这证明我国的新药也有相当的自主研发创新能力。

◆国内的新药研发可能会形成完整的创新市场。随着效率及技术水平的不断提升，人才迅速聚集，大量的资金可能也将往该领域集中，新药研发的利润增长点变得越来越明显，这类企业的核心竞争力也会得到提高。

图片来源：视觉中国

问：目前新药研发的热门方向有哪些？2019年是否会有变化？除创新药以外，仿制药存在哪些投资机会？

吕随启：生物医药领域对技术要求很高，前期需要较好的积淀，属于资金密集型，要有大量资金的支持及国家政策的扶持。这些特点决定了生物医药行业研发周期较长，技术更新换代、投入研发升级有其自身的发展逻辑，是一个循序渐进的过程，存在较好的联系性，不太可能出现截然不同的变化。新的技术的出现，会促进更高端的新的生物药品的开发，这类技术的进步与业态的整合，也可能会促使生物技术领域出现新的特征。总之其未来的发展趋势仍将被看好。

在中国、印度这类发展中国家，人口基数较大，生物医药的需求量特别大，研发能力较为薄弱，决定了仿制药在这类型的国家有巨大的市场。在发达国家一些药品变成日常普通的药品后，专利保护失去意义，从造福于人类的角度上说，可以仿制的药品变多，生物仿制药物存在着机会。与传统的化学制药相比，生物仿制药的生产门槛要高一些，存在较高的壁垒，相关国家若把壁垒降下来，就有可能会为发展中国家提供更大的空间，仿制药存在很大的投资机会。目前一方面可以加大自主研发创新新药力度，另一方面通过仿制药品补充我们需求的不足，这二者都需要引起重视。

图片来源：视觉中国

问：生物医药是为数不多可以长期投资的行业之一，然而医药行业分类复杂，企业众多。您认为哪些细分行业存在潜在的投资机会呢？

吕随启：生物医药在制药行业发展很快，全球市场规模2016年是2020亿美元，预计2020年将达到3260亿美元，年复合增速8.3%。而我国的市场规模2012年是627亿人民币，2016年是1527亿元人民币，达到24.9%的复合增速，是全球市场成长速度的3倍，预计未来中国生物医药年复合增长率仍然会保持在16%左右，在2021年将达到3269亿元人民币，国内生物医药行业的前景非常广阔，投资机会也不少。

从细分领域看来：

◆全球生物药。在全球生物药里最流行的是抗体药，目前它的销售额与成长速度是最快的，主要原因是国内抗体药的上市品种比较少，进口药价格太高，医保体系还未覆盖，导致市场缺口比较大。未来，随着我国医疗体系的改革，以前受限制的抗体药会逐渐放开，纳入医保，抗体药市场在国内可能会迎来爆发性增长阶段；

◆研发新的生物制药。将会加速这类新药上市，进一步提高疗效，生物医药的疗效提高，安全性上升，适应症会拓展；

◆克隆抗体市场规模成长会更快；

◆细胞治疗、基因治疗领域进步加快，有的已经处于世界前列；

◆我国糖尿病患者众多，意味着胰岛素提取的方式可能发生变化，生物大分子发展可能进入一个新的时代；

◆用于预防、治疗、病后康复的药品，酶体、细胞因子、激素、抗体、疫苗，血液制品、基因治疗、细胞治疗的药物等领域都值得关注。

在生物医药领域内的投资机会，需要在专业领域内深耕，充分挖掘细分行业的投资价值。

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相关介绍

吕随启教授，经济学博士，现任北京大学经济学院金融系副教授，曾任北京大学经济学院金融系副主任、中国金融研究中心副主任。中国金融业杰出贡献专家，美国富布赖特项目高级访问学者。从事金融学的教学科研长达28年，主讲货币银行学、国际金融、汇率经济学等课程，对于利率、汇率、货币政策、股票市场等具有比较深入的研究。现担任第一创业证券、万达电影等上市公司独立董事。主要著作：《金融期货原理及操作》、《货币银行学》以及《国际金融教程》等。主要科研项目：“中国非上市民营企业”，“中国金融理论与实践前沿问题研究” ，“人民币国际化问题研究”，“互联网金融与产业结构升级与调整”等。