上能电气股份有限公司 中国储能十大龙头公司…

调研作者：赵子祥

调研时间：2021年10月13日

调研对象：上能电气（300827）

1.公司概况

上能电气隶属于光伏发电行业，成立于2012年，主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售，主要运用电力电子变换技术为光伏发电、电化学储能接入电网以及电能质量治理提供解决方案。

2020年4月10日，上能电气登陆资本市场，得益于公司所处行业正处于新能源板块热门风口，公司股价自上市以后便接连走高。

今年7月21日—8月10日期间，公司股价累计涨幅为263.79%，累计换手率为228.58%，期间4次触及股票交易异常波动，1次触及股票交易严重异常波动。

9月27日，上能电气公布了向不特定对象发行可转换公司债券预案。公司本次发行募集资金总额不超过4.2亿元，扣除发行费用后，拟募集2.5亿元用于年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，0.5亿元用于研发中心扩建项目，1.2亿元用于补充流动性资金。

8月29日，上能电气发布半年报，2021年上半年营业收入约3.96亿元，同比增加57.25%；归母净利润盈利约2393万元，同比减少21.17%；

2.参会确认

在股权登记日后，浑水调研通过邮件发送了参会材料并打电话确认参会事项，公司的工作人员提前告知了参会注意事项，公司对于小股东参会表示了欢迎，沟通过程比较顺利。

3.现场见闻

此次股东大会召开的地点位于江苏省无锡市惠山区智能制造工业区，厂区周边均为各类制造业厂房，据董秘介绍，在该片区域多家企业当中，上能电气是唯一一家已经完成上市的企业。

在会议现场，个人股东仅有浑水调研一位，公司高管对于异地参会股东的到来表示了欢迎，并专门为个人股东设置了会前交流环节。

公司的会场布置简约朴实，对于一家刚上市一年半的企业来说，上能电气所展现出的公司氛围是较为严谨务实的，会议室紧邻生产厂房，在开会的同时隐约能够听到生产设备运转的声音。

4.议案分析

本次议案审议议案较多，有关于董事会人事换届，以及未来三年股东回报规划等，其中投资者较为关注的是4.2亿的可转债项目。根据公司当晚公告显示，该项议案获得通过。

根据公告，公司新增了几则人事变动，董事方面，本次换届选举后，王高、许瑞林、祝祥军不再担任公司独立董事及董事会下设专门委员会职务。另外，赵龙不担任公司监事，但仍在公司任职。截至本公告日，赵龙持有公司股份270万股，其配偶及关联人未持有公司股份。2021年9月1日，赵龙违反已披露的减持计划，超额减持18万股，这可能也是此次职务变更的原因。

5.出席情况

本次股东大会由公司董事长吴强主持，会议现场出席及网络出席的股东和股东代表共14人，代表公司股份数为8339.23万股，占公司股份总数的63.18%。

现场出席本次股东大会的股东和股东代表共9人，公司董秘、总经理、以及全体董事、监事均出席了本次股东大会。

6.现场交流

问题一：2021年财报显示，公司光伏逆变器的毛利率相对于行业头部偏低，但是储能逆变器的毛利率要高于行业平均值，什么原因导致两种产品毛利率的不同？

董秘：逆变器有几个品种，一个是应用于大型地面电站就光伏，通常位于西北地区，光照充分，地域辽阔的区域。包括海外市场当中的印度地区，由于主要光伏设备是大型地面电站，因此公司生产的光伏逆变器主要应用于此类产品。

另外一种是户用型设备，即家庭住户以及工商业使用的光伏设备中采用的是储能型逆变器，这种相对于大型地面电站。铺设面积和应用范围就小很多。

两种产品的应用场景不同，面向的客户市场也不同，比如我们国内是以大电站为主，但是在欧洲，日本，澳洲等地区，是公司户用型逆变器的主要销路地区。

所以造成两种产品毛利率不同的原因，一个是产品本身应用场景不同，一个是产品销售地区也有一定差异性。

问题二：公司近期公司可转债项目中，其中部分资金将用于年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，该项目是在国内还是国外？公司业务向海外拓展进度如何？

董秘：募资建设项目在国内，公司自2017年开始布局印度市场，已在印度建立了生产工厂。公司正在加强海外市场的拓展，目前已经在西班牙、迪拜设立公司。

问题三：2021中报显示，公司主营收入3.96亿元，同比上升57.25%；归母净利润2393.14万元，同比下降21.17%；营收增加，净利润下降，主要原因是什么？

今年以来，一直到现在，其实公司在业绩方面主要是受原料涨价影响很大，尤其是硅料的价格变动带来很大影响，因为光伏行业，在电站和配套的设备这一块，很多电站主要设施的组件里面用的前端都是的硅料制造的。

公司目前主营业务是光伏、储能、电能质量治理相关的电力电子产品的研发、生产与销售。

因此，在上半年，受行业硅料涨价以及部分电子元器件的阶段性短缺的影响，业内部分光伏电站项目未按照原计划推进，给公司的生产经营带来了一定的压力。

资料补充：在能耗双控和限电停产进一步加剧的大环境下，价格上涨效应从硅料一路传导至硅片、电池片、组件厂商及终端电站，光伏产业链全线受到影响。

据悉，近日新一轮的硅料报价已来到25万元/吨附近，甚至在9月28日，有硅片企业爆料称，一家硅料供应商向他们报出了260元/kg的价格，即26万元/吨。

问题四：近日，班加罗尔电力供应有限公司 ( BESCOM ) 修订了卡纳塔克邦的政府太阳能项目逆变器安装及制造商指导方针，新规则将让逆变器制造商增加更多的文件准备费用，IEC 重新认证的费用，两名BESCOM官员到逆变器制造工厂进行检查的费用。而此前，制造商只有在产品发生任何变化时才需要更新 IEC 证书。这个规则的改动对公司会造成不利影响吗？

董秘：首先，当地要扶持本地化生产。所以首先他已经通过把关税提高了，提高到20%。关税壁垒的存在使得海外厂商在当地进行出口贸易带来影响。所以说，没在当地建厂的企业会比较困难，像我们都已经在当地建厂了，就没问题了，然后工厂员工基本都是印度人，也为当地解决了一部分就业。

上述新规的制定，收到影响较大的应该主要是在印度没有制造工厂的制造商。

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