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央行决定从今天（8月6日）起，将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%。随后，人民币汇率迅速展开强劲反弹。不过，也有观点认为，美联储9月加息预期持续升温，人民币汇还将面临新的下跌压力。

外汇风险准备金，就是央行要求银行缴纳一定比例外汇准备金，从而提高银行在远期售汇业务上成本。而作为银行也只能将增加的远期售汇业务的成本转嫁到客户身上。当客户购买远期售汇业务成本上升后，就会减少沽空人民币的行为，从而达到稳定人民币汇率作用。

本次央行出重拳干预人民币汇率主要是，一方面，之前（8月3日）人民币汇率跌近6.9整数关口，央行出手干预，想要告诉市场6.9关口不会轻易跌破，否则央行会出手干预汇市。

当天（8月3日），在岸人民币兑美元汇率徘徊在6.8273，盘中一度跌至年内低点6.8972，较6.9整数关口仅有一步之遥；而境外离岸人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.8455，盘中一度跌破6.9整数关口，触及年内低点6.9126。

另一方面，震慑参与沽空人民币的欧美投资资本。之前，决策层也多次警告那些沽空人民币汇率的势力，不要押注中国央行会否干预汇市，更不要押注中国经济的衰退。而一旦央行出手干预人民币汇市，那么沽空者将会面临重大的损失。2016年初就有一些沽空人民币汇率的国际对冲基金受到重大打击。

实际上，近期离岸人民币大跌，从而影响到在岸人民币汇率的下跌。而离岸人民币大跌主要是国际投机资本通过二种手段做空人民币：一是，做空人民币势力借入更多离岸人民币头寸进行抛售，迫使人民币下跌且波动幅度增加。二是，通过买入波动性套利期权产品“放大”远期外汇市场的人民币沽空力度，从而吸引更多的国际资本跟风买跌人民币套利。

而在过去一周内，这种套利策略收获颇丰，个别比较激进的对冲基金的年化收益率达到8%以上。那么，海外对冲基金做空人民币的底气从何而来呢？

首先，中美两国货币政策早已分道扬镳。中国偏向于定向宽松，而美国则更趋向于收紧。在这种情况下，赌人民币汇率贬值，美元指数升值的概率会很高。所以，很多海外的对冲基金扎堆做空人民币。

再者，海外对冲基金押注中国央行不会干预汇市，因为中国央行曾明确表态，会提高对汇市的容忍度，不会频繁干预汇市。同时，就算央行干预了汇市，随着9月份美联储则会继续加息，人民币也会很快进入贬值状态。在海外对冲基金看来做空人民币胜算很大。

最后，豪赌中美利差收窄，将会促使中国资本流出压力骤增。从而导致人民币汇率的下跌。由于美国的不断加息，而中国不断释放流动性压低市场利率，导致中美利差收窄。

截止8月3日，中美利差（10年期国债收益率之差）收窄至51个基点，较上周前回落6个基点。中美利差收窄将是海外资本看准大量资金将流出中国，从而助长了做空人民币的底气。

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不过，沽空人民币群体，却没有受到其他机构投资者的广泛响应。相比2016年人民币贬值预期强烈时期溢价幅度高达4%至5%，而当前美元兑人民币1年远期NDF溢价率仅为0.2%,表明多数投资者并不认同人民币未来有多大下跌空间。

此外，中国央行也对做空人民币势力发出警告，人民币汇率在6.9是底线，做空者应知难而退，否则将会蒙受重大做空损失。现在央行除了上调外汇风险准备金外，还有通过抛售外储、提高投机炒作者的做空成本，加强外汇管理等工具手段来干预汇市。所以，短期内人民币破7的可能性已经不大。

短期人民币出现快速下跌趋势，既有一些针对人民币汇率的利空因素，也有一些海外对冲基金的推波助澜，加大了人民币的贬值幅度。在做空人民币者看来，估空人民币汇率似乎稳操胜券。但没想到，他们低估了央行稳定人民币汇率的决心。