货币贬值多少——前苏联货币贬值多少!

2022年4月25日，中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元汇率中间价报6.4909，较前一交易日下调313个基点。其实人民币上周已跌逾1100点，创出近三年最大单周跌幅，离岸市场贬值压力更为明显。

值得关注的是，自19日盘中最低点6.3783到今日高点6.5785，离岸人民币兑美元5天贬值2000个基点。那么，最近人民币汇率为何连续下调？未来又会怎么走呢？

一、历史总有惊人的相似：今天汇率贬值与A股下跌，这是一个系统

其实只要善于观察，你会发现，历史总有惊人的相似：

• 2008年4月22日大盘最低2990点，大盘跌破了3000点，随后收盘收在3147点，事隔14年的今天2022年4月25日，A股市场再次出现3000点保卫战！风起风停，潮起潮落，14年一个轮回。

不少网友都在纷纷调侃：我基金都贬值了30%，这人民币汇率跌个2.2%算啥？的确如此，在我看来，预计这也算是2019年以来的人民币升值周期结束了。

之前中国经济很强劲，特别出口强劲，人民币汇率很强劲，现在因为众所周知的经济原因，经济相对较弱，汇率补跌，这就是一种催化剂。

我们可以看看，以前美元指数102的话，人民币都是要在6.8，而之前一直保持在6.3是出口太强劲了。

• 同时，加上中美利差倒挂，目前美国10年国债收益率高于中国10年期国债收益率，自然有利于资金流入美国，所以汇率也是一种承压。

我们也不必悲观，因为人民币既没有长期贬值的基础，也没有长期升值的基础。短期内的承压也足以说明国内金融市场的韧性，双向波动一直是常态。

同时，人民币贬值对我们普通老百姓基本上没有什么影响的，例如：家里没有子女在境外读书，或者家中有境外资产，或者说经营外贸业务，基本上这个变化对我们是没有影响的。

• 当然经济是一个系统，我们要联动的看，你看经济很差，但今天降准只降低了最少的25bp，之前20日LPR利率不降，就是汇率贬值压力大已经制约了政策。

所以，我们根本不用担心人民币近期的贬值，反而应该觉得这是好事，因为单边升值的势头终于止住了。

二、最近一段时间内，人民币一直走弱的两大主因

我们先来说说外部原因，主要就是美元最近走强，而美元走势风向标，关键就是美元指数的涨跌。

毕竟美元指数是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标，由美元对六个主要国际货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的汇率经过加权几何平均数计算获得。这里又有几个叠加因素：

• 一是拜登政府最终通过的刺激计划规模超过了市场预期，因此对美国经济复苏的期待值大大提高了。
• 二是美国国债收益率和美国股市双双上扬。
• 三是美联储持续释放加息信号。
• 四是乌克兰危机的影响持续，欧洲经济受到重创。欧洲跌倒，美元吃饱。

美国今年3月的CPI同比增速高达8.5％，持续超过了美联储2％的通胀目标，美联储在今年3月宣布了加息25bps，正式进入加息周期，联邦利率区间随后也抬升到了0.25％-0.5％之间。

事实上，不仅是人民币，最近日元、韩元、新加坡元等主要亚洲货币对美元都出现了下跌。

再来看看内部原因，主要是国内疫情近期又有波动，对供应链产生影响，不确定性增加，使市场对中国的经济表现预期下调。

• 毫无疑问，在最近疫情冲击下，这种贬值波动也是正常的。贬值本身并非坏事，在欧美躺平逐步恢复产能的过程中，现在的汇率变动一定程度上有利于外贸将拐点延后。

三、最后，若用纯粹的市场经济理论去诠释汇率表现，只能是雾里看花

从理论上讲，汇率影响的主要因素涉及到货币发行量、外债规模、外汇储备规模，进出口规模等，最终形成一个市场供需平衡下的汇率。但实际上，我们的汇率并非完全按这些因素所导致的供需市场而形成。

目前短时间的汇率波动容易误导人，我给大家看张图：

可以看的出来，我国从建国以来，大的汇率波动只有两个节点。

一个在1971年左右，开始高速升值。

1971年发生了什么？美元大幅贬值，之后就是1973年，布雷顿森林体系瓦解崩溃，我国开始实行盯住一篮子货币的固定汇率制度，以对各国的贸易量计算相应篮子货币的权重。

一个是在1981年，开始高速贬值。

1981年又发生了什么？我们开始实行汇率双轨制，即官方汇率与贸易体系内部结算价并存的模式，前者适用于非贸易部门，后者用于贸易部门结算。

这两个时间节点完全都是因为央行的重大政策改变，而在政策稳定之后，汇率的波动其实都很可控，远不像其他金融市场那样波动剧烈。

• 也就是说，我们的汇率万变不离其宗，主要还是央行控制下的汇率，而且汇率控制工具也在与时俱进，从直接控制，进化为间接控制，即改为通过控制换汇交易来影响汇率的形成。这个控制从台前撤到幕后，一般人觉察不到了，所以我们无需大惊小怪。

由于外汇管制的存在，以及离岸人民币规模不大，央行对人民币汇率的控制力非常强，市场供需只能在一定程度上形成波动和纠偏，决定不了汇率。如果你用纯粹的市场经济理论去解释半计划半市场的经济表现，只能是雾里看花。

总体而言，这是正常的市场波动。从长期看，中国经济基本面还是稳固的，人民币汇率总体是趋稳的。

我们短期内不可能放开外汇管制，大家去看汇率，要结合外部市场需求、国内经济形势以及央行的调控方向，三者综合来看，缺一不可。

• 在2022年第一季度金融统计数据新闻发布中，央行的关键词是增强汇率弹性。也就是说， 央行最新的政策是可以容忍汇率一定程度上的波动的，这与经济稳增长的基本面其实是一脉相承的。