万联证券融资杠杆比例有多少

【证券之星编者按】早盘沪指震荡波动后突然跳水，一度跌幅超2%，失守4800点，截止午间收盘，报4825.74点，跌1.26%。分析人士认为，本次调整是对过快上涨的一种修正，亦是对过高杠杆的修正，只有适当调整，降低杠杆，才有可能实现管理层所希望的慢牛。多位券商分析师都认为，短期A股仍有可能回调，但调整空间应该不会太大。基于这一判断，分析师建议，投资者一方面应保持信心，同时也要精选个股。

申万宏源：5000点附近为何出现深幅调整

6月5日沪市站上5000点后，一方面投资者人心振奋，另一方面大盘的走势却显得有点滞重。在随后的七个交易日中，股指最高攀升到5178点，就上涨速率来说较此前时期有明显放缓。与此同时，成交量也基本保持在2万亿元水平，没有进一步的放大。种种迹象表明，市场在这里面临调整。

一般来说，在指数站上一个新的整数关位，特别是千位数的整数关位时，出现一定的调整是自然的。而这种调整，往往会以两种形式展开：一种是强势调整，通过盘中震荡来消化获利盘，夯实市场基础；另外一种则是深幅调整，即出现较大幅度的回档，甚至击穿刚突破的整数位，在一个较大的区间内完成多空的充分换手，重新集聚做多能量。客观而言，很多投资者在股指站上5000点后对调整行情的出现也是有所预期的，但大家往往想象的是这种调整将是十分强势的，也就是会以强势震荡为主要表现形式，不至于跌破5000点。在上周五股指站上5178点以后，这样的认识是占了上风。

但是，此时人们忽视了这样几个问题：首先是有关方面在强化禁止违规融资的措施，大家对此早就是了解的，但也难免因此对它不是那么重视，而现在看来由于这段时间发生了有人因为高倍融资而导致投资失败的事件，还有民间配资公司老板携款跑路的案件，一下子使得场外配资与高杠杆操作成为舆论关注的焦点，从而在一定程度上导致民间配资市场的去杠杆化明显。尽管这部分资金规模并不大，但一旦形成趋势，冲击力还是不小的。其次，国泰君安发行新股，其筹资规模是5年前农业银行发行以来最大的，由于市场存在“新股不败”的思维定式，加上国泰君安因为发行规模大，中签率高，因此很容易吸引外部资金参加，这对于股市带来一定压力，特别是在抑制增量资金进入二级市场方面，作用明显。还有就是一批前期炒得比较高的股票，特别是其中机构持仓比较集中的品种，最近一段时间也出现了筹码松动的局面，大股东减持的力度也在加码，这些无疑会动摇个股与板块行情的基础。以上三方面如果叠加，导致的结果就是市场无法选择强势整理的模式，而被迫形成较大幅度的震荡下跌行情。自本周一到周二，短短两个交易日沪市综合指数就跌去了5.40%，跌破5000点，最低时下探到了4842点。看得出，这次的市场震荡是比较大的，在某种意义上也可以认为是前期积累的市场风险充分释放的结果。尽管现在人们可以看好后市，但首先是必须如何应对震荡行情的问题。

这样的震荡其实提示人们，在经过半年多的上涨以后，股市已经进入到一个相对高位，尽管大环境没有变，市场也有继续上涨的空间，但再要像前段时间那样持续地快速上涨已经不太现实。同时，成交量达到2万亿元的水平，再加上收杠杆成为普遍共识的背景下，成交量要进一步放大难度很大，这也就意味着股市的运行节奏需要有所调整。此外，半年多来，市场上的热点已经被炒了几遍，相关股票的估值都不低，要继续挖掘新的品种也不是那么容易的事情。虽然现在市场最受关注的还是以成长与改革为主题的品种，但是要进一步具体化还需要有个过程。因此，前段时间市场上那种股指大涨，个股飙升的局面，现在很难再看到了。一句话，市场面临一种换挡的走势，牛市还在，但表现方式会有所变化。

作为投资者，需要不断根据市场的变化，调整自己的操作思路，如果说前期可以使用高杠杆追涨强势品种的话，那么现在恐怕要明显降低杠杆，更加关注有题材的低估值品种，并且开始留意波段操作，以便回避风险，适应新环境下的市场运行模式。(申万宏源)

A股继续回调空间有限

A股宽幅调整正如市场预期的那样到来。16日沪指大跌逾3%，盘中连续失守5000点及4900点两个整数关口，权重股领衔杀跌，行业板块无一上涨，两市逾2000股下挫。本周是年内第八批新股申购“窗口期”，机构预测冻结资金规模会超过6万亿元，在指数尚未走出调整通道背景下，新股抽资无疑更让投资者的情绪偏于谨慎。

不过分析人士认为，本次调整是对过快上涨的一种修正，亦是对过高杠杆的修正，只有适当调整，降低杠杆，才有可能实现管理层所希望的慢牛。多位受访的券商分析师都认为，短期A股仍有可能回调，但调整空间应该不会太大。基于这一判断，分析师建议，投资者一方面应保持信心，同时也要精选个股。

分析技术面反映大盘调整需求

16日早盘，沪指低开后跳水逾1%，盘中失守5000点后探底回升，金融、煤炭、核电股拉升，沪指冲上5000点，随后沪指冲高回落跳水逾2%，逼近4900点，临近午盘沪指震荡回升跌幅收窄；午后沪指震荡走低，盘中再度跳水，权重股重挫，题材股全线大跌，临近尾盘小幅回升。

截至收盘，沪指报4887.43点，跌幅3.47%，成交8954亿元；深成指报17075.93点，跌幅3.54%，成交8054亿元。创业板报3590.67点，跌幅2.85%。

本周是年内第八批新股申购“窗口期”，机构预测冻结资金规模会超过6万亿元，在指数尚未走出调整通道背景下，新股抽资无疑更让投资者的情绪偏于谨慎。民生证券认为，近期市场的顾虑主要体现在三方面：一是房地产市场复苏对于股市增量资金的影响；二是监管层态度是否改变；三是市场的风险偏好是否会显著下行。

不过，多位受访的券商分析师都认为，短期A股仍有可能回调，但调整空间应该不会太大。有分析人士称，就当前技术面来看，大盘高位滞涨，量能萎缩，预示大盘短期有调整需求，但沪指周二盘中跌破4900点，创业板连续两天下跌，回调近10%，调整有一步到位的可能。

同时，也有分析人士指出，短期来看主板市场可能存在企稳止跌的可能性，但创业板指数有可能会继续寻找下一支撑；不过，因为沪指的MACD指标和KDJ指标均呈向下趋势，后市可能反弹出现后或将继续杀跌。

不过，海通证券首席策略分析师荀玉根并不认可这种悲观论调。“牛市就一个拐点，不要轻易猜测。一轮牛市，最终往往结束于产业发展动力耗竭，如1996—2001年的家电饱和、2005—2007年的地产销售狂飙以及2000年科技互联网泡沫化等。”荀玉根指出。

在他看来，“中国转型才开始，牛途还很长”。从去年7月增量资金开始入场算起，上证综指10个月涨150%，速度超过以往所有牛市，创业板指更是大涨200%；从2015年1—5月换手率(年化)来看，A股远高于其他市场，创业板达到10倍，纳斯达克市场也不过2.5倍。“市场快速大幅度上涨引发投资者担忧”也属正常。但居民财富的重新配置动能巨大，资金入市难以阻挡，市场趋势不会轻易改变。

观点保持信心但要精选个股

来自海通证券研报数据显示，今年以来，代表散户、机构、杠杆资金、外资的银证转账、偏股型基金份额、融资余额、沪股通分别净流入增长35170亿元、7997亿元、11886亿元、805亿元，合计5.6万亿元。3月市场第二次加速上涨以来，融资交易占比从25.4%降至13.8%，说明1月中的降杠杆措施已经奏效。

“市场上涨的核心原因是资金充裕，而市场中期调整，除非以‘急刹车’的强手段改变投资者预期，否则难以实现。”荀玉根预测。

另一方面，对于A股持坚定信心的渣打银行财富管理部董事总经理梁大伟也分析称，股票市场近期上涨的主要驱动因素包括价值重估、比预计力度更大的政策宽松，以及资本账户逐步放开带来的资金流入，而人民币将纳入国际货币基金组织特别提款权，及中国境内股票和债券市场纳入全球指数，将成为市场未来的驱动要素。

“本次调整是对过去过快上涨的一种修正，亦是对过高杠杆的修正，只有适当调整，降低杠杆，才有可能实现慢牛。”万联证券高级投资顾问古振华也认为，“资本市场慢牛对于降低社会融资成本，修复政府和银行的资产负债表，以及经济转型和激励企业家创业精神都至关重要，投资者应保持信心，但要精选个股。”

而且，“即使中期调整到来也无需太担忧。”荀玉根认为，任何一轮牛市，途中都会遇到波折，但从目前来看，监管层调控手段仍较为温和，宏观政策也并无转变，因此，无须过分担忧市场的趋势性变化。

对于近期的投资机会，安信首席策略分析师徐彪认为，冬奥会投资主题升温，国企改革尤其是金融领域和上海国改，以及以充电桩为代表的电力设备板块值得重点关注。(新浪)

资金撤离A股迎来“强震期” 未来两月振荡或加剧

昨日，A股市场再次迎来巨震！继周一沪指大跌百点后，昨天一早，沪深指数纷纷跳空低开。此后盘中颓势不改，沪指连破5000点、4900点两道大关，重回“4”时代。昨日的大跌与近期一系列利空分不开，包括本周一批新股预计冻结7万亿元资金、千亿元配资资金出逃等。业内人士认为，A股的振荡或还将持续一到两个月。

三路资金正加速撤离

自从A股突破5000点后，大盘便处于持续宽幅振荡的状态。A股市盈率过高存在调整需求已成为市场共识。截至6月15日，上证综指市盈率大约为22倍，而深成指市盈率为54倍左右，创业板市盈率更高达128倍。

此外，三路资金也正在加速从A股撤离。本周，由于新一批IPO启动，其中就包括大盘股国泰君安，市场预计冻结资金逾7万亿元；其次，配资资金再次遭遇严打，有媒体曝出权威人士证实此次彻底清理场外配资，粗略统计，当前配资入市达千亿元以上，直接重创中小创板块；最后，6月未过产业资本减持市值已达1600亿元。

市场调整预期强烈再遇上资金出逃，化学反应自然强烈。昨天一早，随着沪深两市指数跳空低开，A股上演了一场暴跌行情。截至收盘，沪深股指均大跌超过3%，其中沪指跌幅为3.47%，深成指跌幅为3.54%，中小板指数跌幅为4.03%，创业板指数跌幅为2.85%。

从行业表现来看，所有的行业均出现不同程度的下跌，银行、非银金融行业跌幅较小，分别跌了1.22%、1.27%，是仅有的两个跌幅未超过2%的行业；相反，近来热门的建筑装饰、国防军工、钢铁行业的跌幅均超过了5%。概念方面也是全军覆没，航母、能源互联网++、福建自贸区、通用航空等热门板块指数的跌幅均超过了6%。个股方面，有近百只个股涨停，但有160只个股跌停。

未来两月振荡或加剧

大盘持续调整，后市该何去何从？安信证券首席策略分析师徐彪发布研报，解读股市舆论风向变化背后的玄机。徐彪认为，未来一两个月，恰逢此前酝酿的政策出炉密集期，振荡加剧可以预期。“不用担心指数涨多了管理层会出来降温，下半年在国企改革的推动下，在经济企稳预期的带动下，蓝筹股可能带领指数大幅上行”。

对于昨日大盘的宽幅振荡，巨丰投顾丁臻宇认为，需要加强警惕，但不宜过分看空。从技术面来看，大盘高位滞涨，量能萎缩，预示大盘短期有调整需求。沪指盘中跌破4900点，创业板连续两天暴跌近10%，调整有一步到位的可能。当滞涨蓝筹股的补涨行情逐步完成，市场将进入中期调整，目前看，有色、酿酒、煤炭等板块的补涨行情尚未结束。建议投资者在控制仓位的前提下，继续低吸滞涨蓝筹和国资改革题材股。

而广州万隆分析师则表现要谨慎，其认为，随着主力在高位连续砸盘，当前盘面也透露了两大凶相——第一大凶相是涨停个股大幅减少，而跌停股票则持续不断；另外，大盘昨日杀跌中量能开始下降，这说明管理层降杠杆与严禁场外配资资金入市的短期负面影响正逐渐显现。这或预示着空军还有杀跌大动作，投资者当前不应盲目抄底。(羊城晚报 黄璨)

中投证券：风去一船霜白 下半年上证指数运行区间4000-6500

截至6月12日,2015年上半年A股领涨全球。上证指数涨60%,创业板涨165%、中小板涨120%,一季度符合中投证券“行情扩散”认识,二季度总体符合中投证券“资金推涨与风险累积并存”的判断。上半年以新兴行业以及题材股涨幅胜出,计算机(201%)vs银行(18%),题材股平均涨幅155%。

理想与现实。1、本轮牛市的出生带着国家带队的身影,各种牛市官方舆论频繁出现。理想中的一个长期繁荣的(三至五年)市场确实会给面临复杂的国际局势、中国经济带来诸多好处。2、现实中的疯狂投机性交易可能形成牛短格局,快速上涨之后必然逐步转向一个漫长的消化期。从A股国际比较看一些指标处于不低甚至较高的位置,一是A股流通市值相比居民储蓄不低,二是A股总市值相比名义GDP高不低,三是A股估值处于极端高位。

货币政策变化是关注焦点。1、美联储9月或启动加息周期,美元强势持续,美债收益率会上扬。中投证券预计下半年美股或调整15%,调整时间半年以上。目前A股处于泡沫期,经济处于疲软的转型期,预计会有明显负面。2、国内央行对冲性宽松或将维持M2与名义GDP的增速差保持稳定,但宏观经济趋向稳定、外汇占款转向趋势负增、政府地方债置换将限制流动性转向更为宽裕。

市场研判:1、预计下半年上证指数运行区间4000-6500,前高后低。2、估值进入中长期减仓区间,政策市产生的泡沫期长度待观察。3、理性投机,新股民是赌局中比较弱势的群体,流入趋缓可能是剩余参与者风险上升的前兆。4、虽然目前市场动荡加大,真正漫长调整仍需要等资金流入趋缓;若资金流入惯性持续,则总市值扩张可能没有结束,中投证券认为在三季度上证指数仍有上摸历史新高的可能性。5、三季度中期之后可能成为市场持续调整的窗口:a、美联储大概率启动加息周期的窗口,经济趋稳国内货币宽松可能趋缓。b、极端高估值,新股发行、重要股东减持大马力持续抽水。c、新增账户数、两融余额可能明显趋缓是行情调整的核心点。

配置建议:中投证券预计未来大的投资主流仍在传统行业的转型、消费服务等新兴行业催生的机会。因估值极端高企,中长期配置面在变窄。若资金流入延续,以下四类投资机会仍可配置持有;若资金流入趋缓,需要坚决减仓,中长期再配置需要等待时机。1、新经济:互联网+、环保、工业4.0(智能化)。科技公司“解红筹”回归A股正在风口。2、个性化消费:医疗、休闲服务、消费品。3、军工、国企改革。4、低估值蓝筹、杠杆A类基金。 风险提示:1、政策市踏错节奏的风险。2、新增资金趋缓的风险VS市场运行成本高位。3、美联储启动加息周期,加息频次超预期(中投证券)