成都先导—成都先导最新消息…

3月24日，成都先导（688222.SH）发布《成都先导首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟发行不超过40068万股，发行价格为20.52元/股，发行市盈率为110.77倍。

公司是一家药物发现领域的公司，主营业务为利用其核心技术——DEL技术（DNA 编码化合物库）提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让。具体业务包括：DEL 筛选服务、DEL 库定制服务、化学合成服务、新药研发项目转让等。财报显示，公司2019年实现营业收入约2.642亿元，净利润为1.203亿元，净利润同比增长167.49%。成都先导于4月1日可网上申购。

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公司90%营收在海外，利润依赖政府补贴

成都先导3月24日发布的最新招股说明书中一共提示了35个风险。南财A新闻实验室整理发现，排除一些常规性的风险外，有四大风险或较大程度影响公司的经营，分别是 DEL 技术局限性风险、中美贸易摩擦下，80%以上营收依赖美国的经营风险、公司净利润主要依赖政府补贴，或面临补贴不确定性的风险和募集项目资金投资项目回报周期长的风险。

首先是DEL技术局限性风险。不同的化学反应决定了DEL化合物库独特性，能够应用于DEL的化学反应类型和种类在一定程度上决定了DEL库的分子种类规模上限，进而影响DEL库的化合物结构多样性。如未来一段时间科学界和工业界无法研发创造或解决反应条件等问题使得更多的化学反应可以应用于DEL的构建，则公司的DEL库分子规模增长速度将受到一定影响，进而影响公司主营业务的发展。

其次是中美贸易摩擦下，公司80%以上营收依赖美国的经营风险。报告期内各期，公司超过 90%的收入均来自于海外，而来自美国地区的收入比例均超过 80%，属于技术服务出口型企业。若中美之间贸易摩擦继续加剧，贸易政策发生重大不利的变化，发行人主营业务开展或将受到不利影响。

公司利润主要依赖政府补贴，或面临补贴不确定性的风险。公司获得了国家和地方政府多项专项资金、科研经费，前述资金及经费协助公司进一步提高了研发和创新能力，并提升了经营业绩。2017-2019年三个年度，公司计入损益的政府补助分别为1,012.27万元、1,930.46 万元和5,423.80万元，2018 年度及 2019 年度公司计入损益政府补助占当期净利润比例分别为 42.94%和 45.10%。未来发行人获得新的政府补贴金额和时间具有较大不确定性，或对公司利润水平产生影响。

此外，募集资金投资项目金额较大，投资回收期较长也是公司自披的或影响经营风险之一。招股书中提到，“如果募集资金投资项目未能按照计划顺利实施，公司则可能面临无法按既定计划实现预期收益的风险。另外，本次募资资金投资项目规模较大，募投项目实施后土地使用权和固定资产规模将大幅增加，而项目产生收益需要一定的时间，因此在短期内募投项目新增折旧和摊销或将对发行人经营业绩产生一定的影响”。

监管重点聚焦创始人蒲丰年退出隐患

上交所就成都新导招股书进行了三次问询，分别为 2019年8月6日的《关于成都先导药物开发股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函》，2019年11月7日的《关于成都先导药物开发股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核中心意见落实函》和2019年12月16日的《发行注册环节反馈意见落实函》，合计提出65个问题，成都先导先后给予回复。

南财AI新闻实验室梳理发现，其中有两大问题跟公司的经营高度相关，分别为创始人蒲丰年退出的原因和是否存在潜在纠纷、未为员工缴纳社会保险和住房公积金对净利润的影响问题。

据公司招股说明书，蒲丰年作为公司创始人之一，在公司创立初期挑起公司“首席运营官”的大梁，为创业项目寻找天使融资、实现项目的落地。但2015年6月，蒲丰年彻底退出了成都先导。对于这一不合常理的事件，上交所给予了重点关注，并要求公司回答“公司主要股东退出，与受让方之间是否存在关联关系，是否取得退出股东的确认文件，是否存在争议或潜在纠纷的问题”的问题。

面对上交所的问询，公司并不能给出正面回答，但是值得注意的是，公司回答称“在保荐机构及发行人律师对蒲丰年进行访谈时，蒲丰年就其退出提出了异议”，但是“截至本问询回复出具日，发行人、JIN LI（李进）、钧天投资、东方佳钰未就蒲丰年退出事宜收到蒲丰年的诉讼、仲裁请求或者蒲丰年发出的律师函等文件”的回复简单带过。

有意思的是，2015年10月份，也有华川集团、腾溪科技等股东相继退出，对于上交所问询的是否存在争议或潜在纠纷的问题，公司均回复“不存在争议与潜在纠纷”。

第二个问题，根据招股说明书披露，报告期各期末，公司存在部分员工未缴纳社会保险和住房公积金的情况，2016 年、2017 年、2018 年公司住房公积金缴纳覆盖率较低。针对上交所提出的是否对公司净利润产生影响问题，公司的回答是，“发行人控股股东、实际控制人 JIN LI（李进）及其一致行动人聚智科创已承诺将承担应补缴或被追偿的金额、承担滞纳金和罚款等相关费用。因此，若社会保险及住房公积金主管部门要求发行人对报告期内的社会保险及住房公积金进行补缴，不会对发行人净利润产生重大不利影响。”

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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