艾隆科技—艾隆科技滁州?

近日，艾隆科技（688329.SH）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，宣布在科创板上市，共发行股票1930万股，发行价为16.81元/股，市盈率为25.52倍，保荐机构为海通证券。

艾隆科技成立于2006年，属于专用设备制造业。公司专注于医疗物资的智能管理领域，主要为各级医疗服务机构提供医疗物资智能化管理整体解决方案，产品主要包括覆盖自动化药房、自动化病区、自动化物流三大板块的医疗物资智能管理设备及软件信息平台。

3月12日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险值得注意？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

新业务开拓初期，收入结构变动大

先来看公司整体的营收和净利润情况，据招股书最新数据，2020年，公司实现营收3.1亿元，同比增长6.37%，较2019年21.81%的增速有所降低，2020年公司的扣非净利润为6253万元，同比增长22.95%，较2019年11.91%的增速有所增长，净利润增速快于营收增速，主要因为2020年，公司毛利率较高的产品收入占比提升所致。

公司主营业务收入主要包括自动化药房系列产品、自动化病区系列产品、自动化物流系列产品、维保及技术服务。其中自动化药房、自动化病区、自动化物流三大产品板块占主营业务收入比例达89%、89%、89%和83%，是公司收入的主要来源。公司的业务结构变化较大，2017年至2019年，公司自动化药房系列和自动化病区系列收入占比呈下降趋势，自动化物流系列和维保及技术服务费收入占比则呈上升趋势。

以下简析三大产品的收入变动情况。

考虑到生产周期和交货验收情况，公司主营业务收入的实现主要集中在下半年，项目施工、验收、回款及收入确认均具有较强的季节性特征。

自动化药房系列产品是公司收入的最大来源，主要包括门/急诊自动化药房、静配中心自动化药房和院外自动化药房三大系列。报告期内，自动化病房系列增长较稳定，2018年和2019年的增速分别为10.99%、12.31%，主要是公司调整销售策略，持续扩大销售队伍，拓展销售区域，加速销售渠道下沉，带来销售收入的增长。

自动化病区系列产品主要包括应用于各级医疗机构住院部等区域的智能分包机、智能陪护床、病区综合管理柜等，该系列产品报告期内收入增速下滑，其中2019年收入同比下降25.73%，公司解释，主要是自动化病区系列产品是公司最近几年努力开拓的方向，产品尚处于推广期，收入受产品结构及个别项目影响较大。

自动化物流系列产品主要包括整处方传输系统、气动物流传输系统、智能二级缓存库等。可以实现全院药品、物资的智能传输、存取和库存管理，有效提升院内物资流转效率。报告期内，该系列产品增速快，2018年同比增长164.23%，主要是公司新开发多个气动物流项目，带动收入大幅上升；2019年同比增长110.02%，主要是公司完成上海肿瘤医院一体化智能库项目，新增收入2586.11万元。

产品毛利率波动大，应收账款回款比例低

公司的毛利率情况如何？报告期内，公司的综合毛利率分别为54.5%、59.36%、56.7%和59.22%，公司存在毛利率波动风险，主要是分业务毛利率的波动综合所致。

分业务看，公司智慧药房系列的毛利率最高，且整体呈上升趋势，报告期内分别为62.74%、66.87%、68.95%和68.71%，公司解释，主要是公司在产品价格保持稳定的基础上，改进生产工艺，降低生产成本所致。

智慧病区系列产品的毛利率波动大，2017年后，毛利率较高。主要是公司在2017年收购了病区综合管理柜系优点优唯的专利产品后，由外购变为自产，成本大幅下降，带动毛利率显著提升；且2018年度开始，公司部分智能分包机通过OEM模式（即代工模式）进行生产，生产成本比直接对外采购成品要低，平均成本有所下降。

自动化物流系列产品的毛利率也存在一定波动，主要是该系列产品定制化程度较高，不同的产品和项目毛利率差异较大，因此造成整个系列产品的毛利率波动。

以上为公司经营情况，公司还存在应收账款较高风险，值得大家注意。

报告期内，公司应收账款（含合同资产）余额分别为 9977.75 万元、1.46亿元、1.87亿元和 1.76亿元，占营业收入比例分别为 50.89%、60.97%、64.04%、97.39%，应收账款余额及占比较高；且回款比例较低，截止2020年 9 月 21 日，报告期各期末的应收账款回款比例分别为85.27%、73.67%、40.56%、14.81%，公司的应收账款回款比例下降快，若客户因经营状况发生重大不利变化或其他原因导致应收账款无法及时收回，将对公司资金使用效率和经营业绩产生不利影响。

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