重庆啤酒——重庆啤酒股票还能买吗?

记者｜梁怡

4月1日晚间，重庆啤酒（600132.SH）发布2021年年报，这也是其完成重大资产重组后的首份全年“成绩单”。

2021年，重庆啤酒实现营业收入131.19亿元，比上年同期增长19.90％；实现归属于公司股东的净利润11.66亿元，同比增长8.30%。

对于营收、净利双增，重庆啤酒表示，主要得益于销量增长、产品高端化、销售模式的持续创新等原因。

量价齐升

据国家统计局，2021年全国规模以上啤酒企业总产量3562.43万千升，同比增长5.60%，这也是啤酒行业2013年见顶、连续8年负增长后，首次出现增长。

2021年，重庆啤酒实现啤酒销量为278.94万千升，比上年同期242.36万千升增长15.10%，实现近3倍于市场平均水平的增速。

2020年12月，重庆啤酒与大股东嘉士伯完成重大资产重组，嘉士伯将其在中国控制的优质啤酒资产注入重庆啤酒，重庆啤酒则成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台。

自资产重组完成后，重庆啤酒从一家区域型啤酒企业成长为全国性啤酒企业，生产网络从 3个省市的14家控(参)股酒厂增至9个省份的26家控(参)股酒厂，核心市场从重庆、四川和湖南三省，扩展到新疆、宁夏、云南、广东和华东多个区域，并实现全国布局。

分地区来看，2021年重庆啤酒西北区、南区收入同比均实现20%以上的增长。其中西北区收入为41.93亿元，同比增加25.24%；南区收入为33.26亿元，同比增加27.97%；中区收入为53.16亿元，同比增加13.63%。

产品高端化也是重庆啤酒2021年业绩增长的另一大原因，高档品牌啤酒收入高达46.82亿元。

目前，重庆啤酒旗下拥有“6+6”的品牌组合，包括重庆、乌苏、西夏、风花雪月、大理、京A等本地强势品牌，和嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林、夏日纷等国际高端品牌。

分产品档次来看，消费价格10元以上为高档，6-9元为主流，6元以下为经济。2021年公司以乌苏、嘉士伯、1664为主的高档品牌啤酒贡献不小，其收入同比增加43.47%至46.82亿元，销量同比增加40.48%至66.15万千升，其毛利率更是高达61.74%，同比微增0.21%。

在高档品牌啤酒中，尤为值得关注的便是爆款产品“夺命大乌苏”。

开源证券研报指出，乌苏定位高档，绑定烧烤等餐饮场景，硬核上头的品牌定位深入人心、口碑营销成功出圈，高品牌势能下消费者自点率高，长期看乌苏有望成为继百威经典、纯生系列之后又一百万吨级别以上的高端单品。

浦银国际证券研报指出，乌苏现阶段依然处于高速增长阶段，未来仍有较大的增长空间。随着产品矩阵不断加大、营销手段不断丰富以及大城市计划的持续推进，我们预测乌苏在 2022年将继续维持较快增速。

高端化竞争加剧

啤酒行业过去很长一段时间处于微利状态，低价低质也一度成为国产啤酒的代名词，如今随着啤酒行业迈入高端化时代，多家啤酒公司也为高端化发展谋篇布局。

中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇曾表示，2021年是中国啤酒高端化的元年，从当下国内企业的整体表现来看，国内啤酒行业高端化发展进入了一个新的繁荣时代。

华润啤酒（00291.HK）早前提出了“3+3+3”的9年战略，按照该战略，2022年是第二个3年计划“决战高端，质量发展”的冲刺阶段。在华润啤酒的产品结构中，喜力显然在高端领域更占优势，而雪花啤酒则仍然有进步空间。2021年，雪花啤酒推出超高端啤酒“醴”，999元/盒（2瓶）。

青岛啤酒（600600.SH）则坚持“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略，顺应国内啤酒市场消费升级趋势，加快布局高端和超高端市场。2022年1月9日，青岛啤酒举行新品发布会，发布超高端新品“一世传奇”，其官方售价高达1399元/瓶。

重庆啤酒同样不甘落后，2021年重庆啤酒继续推动扬帆22战略重点项目的精耕和拓展，立足于资产重组后公司产品结构、品牌的多元化，以“国际高端品牌+本地强势品牌”的品牌组合为依托，推进产品高端化，推动销售模式的持续革新。

同时，重庆啤酒也在进行产能优化。自2015年起公司关停/转让多家低效工厂，供应网络的产能布局进一步优化。目前，重庆啤酒现有设计产能292万千升，公司2021年布局了佛山生产基地项目和西昌酒厂技改扩能项目，为未来销量增长储备产能。

超八成利润用于分红

值得一提的是，在经历了“一毛不拔”的2020年之后，重庆啤酒在2021年派出大红包。

年报分红方案显示，2021年，公司拟每10股分配现金红利20元（含税），共计9.68亿元，占当期归母净利润比重达83.02%，此次分配方案实施完成后，公司合并报表剩余未分配利润为0.72亿元，母公司报表剩余未分配利润4.96亿元。

2018年-2020年，重庆啤酒现金分红分别为3.87亿元、6.78亿元、0亿元，三年累计分红10.65亿元，而同期归母净利润分别为4.04亿元、10.43亿元、10.77亿元，合计25.24亿元，三年累计分红率为42.19%。

股东结构方面，截止到2021年末，嘉士伯啤酒厂香港有限公司持有公司2.06亿股股票，占比42.54%，Carlsberg Chongqing Ltd.(嘉士伯重庆有限公司)持有8450万股票，占比17.46%，依此计算，嘉士伯将分得现金5.8亿元。

此外，相比2021年三季度，年末前十大股东中银华富裕主题基金和香港中央结算有限公司（北向资金）持续增持，总持股数达1310.74万股和4150.68万股。

汇添富消费行业混合型证券投资基金，广发成长精选混合型证券投资基金四季度小幅减持。

全国社保基金一一五组合，鹏华中证酒指数证券投资基金(LOF)和银华富利精选混合型证券投资基金三家则在四季度前十大股东之列，中信证券、澳门金融管理局和泓德睿泽混合型证券投资基金入替。

不过，进入2022年以来，啤酒板块股价均出现大比例回调现象，Wind数据显示，重庆啤酒股价今年以来累计达25.88%。

4月1日，重庆啤酒股价报收112.16元，涨4.60%，总市值达到543亿元。