「经济危机周期」经济危机周期四个阶段…

导读：前几年很多人听过"人生发财靠康波"这句话，这是被誉为“周期天王”的前中信建投首席经济学家周金涛常挂在嘴边的一句话，不少人因此对周期格外痴迷，想了解周期后实现人生逆袭。所以为更好的了解周期，编者从历史的角度根据专业著作，整理了经济周期学说的来龙去脉；（周末学习点经济学小知识）

一、身边处处是周期

白天黑夜，春夏秋冬，还有二十四节气等等，这些都是周期；我们的老祖宗总结的周期，多围绕农业耕作为主，这与我国古代封建社会是农业经济所分不开的。

二、西方经济周期论的起源与发展

18世纪60年代，英国开始了第一次工业革命；基于对当时商业经济环境的总结，英国经济学家亚当·斯密历经10余年心血，完成了5卷本著作《国民财富的性质和原因的研究》（《国富论》）；基于当时的经济环境，亚当认为资本主义经济是最理想的，并且政府部门不应该干预市场，有“看不见的手”-市场力量，会迅速对经济发展中出现的偏离进行修正。

18世纪末期，英国议会议员亨利·桑顿，因早年间在银行的工作经历，他观察到经济危机每隔几年就会出现一次，然后经济再一次复苏；当处于经济危机时，亚当·斯密“看不见的手”对市场的调节开始失效或者说见效不是那么快，于是在桑顿的建议建议英国当局使用类似现代的央行货币政策工具来调节，桑顿也因此被称为“中央银行之父”；同时，桑顿也也是较早接触到经济周期研究的人。

1847年，英国因采用分期付款方式购买铁路股票引发经济危机（类似于现在的配资）。最终危机扩散到了荷兰、比利时、纽约和德国。

1848年，《经济学人》杂志主编沃尔特·巴奇霍特引用了英格兰杰出的银行家奥佛斯通勋爵对繁荣-萧条周期不同阶段的描述：“静止、增长、信心、兴旺、激奋、发展过快、压力、停滞、再次进入静止而告终！”

1862年，本是一名医生的法国人克莱门特·朱格拉转型研究社会学后，在43岁时表了他有关于经济波动进程的研究成果《论德、英、美三国经济危机极其发展周期》，他认为经常性的经济危机并不是一些简单的互相独立事件，而是经济组织内在不稳定性、周期性重复发作的体现。提出“上升”、“爆发”和“清算”等不同阶段，通过收集尽可能长的时间序列统计数据加以分析，朱格拉确信周期的平均长度为9-10年，该周期也被称为“朱格拉周期”。

1864年，法国爆发新的危机，主要原因是投机毛织品、船运业和各种新兴企业导致，然后危机蔓延至英格兰和意大利。

1873年，纽交所，因黄金价格遭操纵，公众追涨，最终泡沫破灭引发经济危机。

同时，1873年，因铁路投资过剩，最终导致铁路债券违约、铁路股票暴跌。导致证券交易所闭市停止交易。美国财政部果断增加货币共给。过了10天交易所才重新开市，此次危机纽约的失业率超过50%。此次铁路危机的恐慌也拉开了美国大萧条的序曲。

也就是从朱格拉开始，经济周期开始了系统性完整的表述和研究。而经济周期研究产生的根源，是因为对资本主义商品经济不定期危机的恐惧，想要弄清楚危机最根本的诱因，并加以修正。

1875年-1882年，威廉·斯坦利·杰文斯发表了很多与经济周期有关的文章，在研究了大量统计数据后，得出一个基本结论：农业（收成）是经济发展中一个非常 重要的组成部分，因此影响农业收成的因素将会是引起经济周期的根本因素-太阳黑子，太阳黑子的活动周期是10.45年，刚好与统计数据的经济周期长度10.45年刚好吻合。虽然后来英国发布的农业报告与杰文斯的模型并不符合，但他坚持认为是太阳黑子影响了谷物收成，进而影响英国的贸易和制造业。

1907年美国经济危机，上一次美国经济衰退发生在1895年；1895-1907这11年时间里，美国出口额几乎翻了一番，货币供给也相应增长，金融机构总资产从91亿美元增长到210亿美元。美国举国上下都认为此空前繁荣将会继续下去。然而，在1906年，美国信贷开始收紧，利率从3%大幅升到超30%；特别是投资巨大的铁路业的到期债务在1907年初碰到展业问题，因销售不出长期债券，而改为发1-3年的短期债券，但也销售状况十分不理想，铁路业债务兑付压力极大。进而流动性收紧影响全行业，在1907年3月，股市开始崩盘，许多蓝筹股下跌25%以上。5月开始，恐慌蔓延至日本和欧洲。到1907年低，道琼斯指数下降了39%。失业率也从3%上升到10%。

之后在1910-1912以及1913-1914年再次爆发经济危机。

1913年，英国财政部职员拉尔夫·乔治·霍特里出版了《商业的盛衰》认为经济周期的波动是因为货币供给的波动。

因对前述危机的总结，瑞典教授古斯塔夫·卡塞尔，认为利率在经济周期中扮演的角色非常重要；他的主要观点是：高利率是触发经济衰退的关键因素。鉴于此，该如何进行逆周期操作呢？卡塞尔假设，经济繁荣可能是因为新技术造成的，随着繁荣的延续，再投资增加，更多储蓄的自有资本转换为固定资本；当储蓄不足时，就要导致利率上升。

但美国两位经济学家卡钦斯和福斯特有不同看法，他们的核心论点是现代经济存在朝向消费不足偏离的系统性趋势，认为是消费不足导致了经济危机。为了避免消费不足，最简单直接的就是扩大产能，但事实上这很难做到。所以，他们建议货币供给维持每年4%的增长，同时一旦出现消费不足，就是启动公共开支与投资计划。

1913年，美国经济学家韦斯利·米切尔出版了《经济周期》，对经济周期作了定义：经济周期指由工商企业占主体的国家在整个经济活动中出现的波动现像。一个完整的经济周期包括：扩张阶段、衰退、然后收缩、最后是复苏，这个阶段重复发生，但不定期。经济周期持续时间从超过1年到10年或者12年不等；不能被细分成更短与自身有类似波幅特性的周期。

1920年，米切尔在纽约与人创办了研究国际经济周期的机构-美国国家经济研究局，简称NBER；到目前NBEER也是世界研究经济周期问题的权威。他们发现了一些经济与金融指标用于预测周期，指标分为三类：一类是领先于周期的，一类是契合于周期的，还有一类是滞后于周期的。

1923年，德国科学家约瑟夫·基钦分析了英国美国31年的数据，发表了一篇文章，他发现了一个周期，周期的波长不同于朱格拉周期。新周期的平均长度为40个月，也就是3年多一点（存货周期）。

1927年，阿瑟·塞西尔·庇古，发表了他最优秀的著作《工业波动》，在书中，他把经济周期由心理因素、真实因素以及自主的经济因素造成的冲击联系起来。他认为：“乐观主义的错误造成了随后的悲观主义错误”、“破产很少毁灭资本（资本转移到另外一个资本家手里）但会造成恐慌，这才是重要的影响。”

在NBER的赞助下，米切尔的学生西蒙·库兹涅茨收集了更多的数据，研究得比朱格拉和基钦还要深入，得出得周期平均时长为20年。在他的周期长度为20年的观点提出后不久，一位名为霍伊的人提供了一些数据显示房产价格波动的周期为18年（房地产周期）。

俄国经济学家尼古拉·康德拉季耶夫，研究了资本主义的行为，发现了经济以极低频率震荡——波长超过了50年（康德拉季耶夫周期）。1924年，他完成了长达80页的报告，报告中称经济已经走过了两个长周期，平局长度为53.3年，并于1926年发表于德国的《社会经济学文献》；他所检测的数据从18世纪末开始，也就是第一次工业革命开始后不久；第一个康波周期是由第一次工业革命孕育来的；第二个康波周期是来自铁路的繁荣，开始于1843年，终结于1887年古尔德做空黄金引发的危机；第三个康波周期，从建电厂开始，后有受到自动化、钢铁、玻璃、纺织发展的推波助澜。第四个康波周期，按技术革新来看，主受第三次工业计算机工业革命影响；

至此，平时我们在书本还有生活中看到的经济周期的名词已经全部产生出来。

三、复盘

为什么我们对经济周期的敏感度不强？是因为经济周期的时间跨度太长、频率太低，处于本次经济危机的我们已经基本忘却了上一次经济危机的发生，也不会去联想中间有什么规律，不像农业周期一样几乎每年都高频发生。同时，整体来说经济周期的研究，也是发生在第一次工业革命、资本主义市场经济迅速发展之后，到现在也就260年左右，这260年在人类的发展史中只是很小一段。

周期研究始于经济危机的出现，在朱格拉发现了周期的“新大陆”之后，米切尔、基钦、库兹涅茨以及康德拉季耶夫等人对周期作了大量的阐述工作，所以后来也都用他们的名字来命名各自发现的周期。今日，朱格拉周期、基钦周期、库兹涅茨周期是被很多经济学家已经证明的事实。其中，库兹涅茨在1971年获得了诺贝尔经济学奖。

经过这简单的介绍，是否对经济周期有一个简单的了解了呢！

参考文献：《逃不开的经济周期：历史、理论于投资现实》，拉斯特维德