〈可转债是什么意思〉可转债套利的6种方法

股市中还有上不封顶，下可保底的投资标的是什么呢？

答案：可转债

什么是可转债？

可转债又称为企业可转换债券，是指在一定条件下，可以被转换成公司的股票的债券。因此它同时具有债权和期权的属性。是股市中，上不封顶，下可保底不可多得投资品种，可惜了解的人不多。

债性是指可转债券持有者每年将收到债券利息，到期还本金加上当期利息的收益。

期权是指投资者也可以选择在约定时间内转换成公司的股票。分享股票分红及资本增值收益。

可以说可转债=债券+股票 的特征，具有上不封顶（股票特性），下可保底（债券特性，到期还本付息）。

可传债的特征主要有以下几点

1. 可转债是一种债券，拥有债券的一切属性，但是，它比一般的公司债券利息要低。股票下跌，正股价大于转股价，表现为债性。同时又有股性，股票上涨，转股价低于正股价，表现为股性。

2.可转债有期权性，指可转债持有者，在进入转股期后（通常是可转债发行6个月后）可以将手中的可转债，转换成公司的股票,从而变成股性。此时可转债持有者就由债主变成了上市公司股东。这也是上市公司希望的，上市时是债券融资，到最后变成股权融资。

3.可转债的时间期限一般为5年左右(到期还本付息)，发行票面价格100元一张，票面利息通常第一年在0.4%,第二年在0.8%，并逐年增加最后一年在2%左右。这符合上市公司低息长期融资的目的。每年付息一次，最后一年还本（一般比票价格100元高，一般把当期利息计入其中）。

4.转股价不是一成不变，可以下调的。因为发行可转债公司与可转债持人利益相对比较一致，所以当正股价格（每天交易的收盘的股票价格）在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格(发行时约定的转股价格)的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决,表决通过后，向下调低转股价格，这样有利于保护投资者，同时促进可传债持者进行债转股。

举例子，如果一个上市公司发行可转债的转股价格为20元，当遇到市场行情不好时，股票交易价格（正股价）下跌，并在连续的30个交易日中，有15个交易日收盘价格低于16元，（低当期转股价的80%计算公式=20X80%=16元）则上市公司,就可以起动下调转股价的程序。

上市公司一般是很愿意下调转股价的，因证监会也赋予了投资者一项权利,那就是当正股价有有15个交易日收盘价格低于转股价时80%，可转债投资都有权利向发行公司回售债券（回售意思就是得重新卖给发行公司）而且证监会有规定，投资者一旦提出回售，上市公司必须无条件买进，价格为票面价格100+当期利息，也就是103元左右。如果当期利息为3%的话。

5.有强行赎回性，指当发行可转债的上市公司股票价格连续30交易日中至少有15个交易日的收盘价格高于当期转股价格的 130%（含130%）；就会触发上市公司强行赎回。

举个例子，假如上市公司A发行了可转债，并约定转股价格为25元，因此，当该公司股价在连续30交易日中，有15个交易日在大于或等于32.5元（25+25X30%=32.5元）时就会触发上市公司强行赎回.这时上市公司会发赎回公告。

持有可转债的投资者就要及时操作

第一，在二级市场上直接卖出可转债。

第二，实行转股，转换成公司股票。然后持有公司的股票或卖出股票。

假如转股价为25元，持有1手（1手=10张=1000元，1张面值100元）当正股价为32.5元时持有可转债投资这时可以进行转股份计算公式如下

1000/25=40股 按正股价算，投资者获利40X32.5=1300-1000=300元，收益率30%

6.自动折价性，是指遇到上市公司分红时，转股价格会直接下调。但是，转股价下调的最低下限不能低每股净资产。

比如说C上市公司，转股价为6.25 ,每股净资产为4.87， 股价为7.25,每股分红为0.25元，那么分红后，转股价会直接下调，即6.25-0.25=6元。分红下调转股价格，对可转债投资者来说是利好，相当于转股数量增加。

7.回售性，是指可转债有持有者，可以把债券卖回给发行公司,这就有保底性。

以上是可转债的一些特性。

下面介绍一下，可转债的转股成本，转股溢价率，转股折价率的计算方式

假设可转债A，可转债价格为125，转债面值为100，转股价为5元

那么转股成本按公式计算如下

转股成本=(转债价格/转债面值)X转股价

转股成本=（125/100）*5=6.25元.

如果这个时候股价为6元

那么转股溢价为6.25-5=0.25元，

转股溢价率=转股溢价/股价*100%=0.25/6*100%=4.1%

如果这时股价为7元

那么转股折价为7-6.25=0.75

转股折价率=转股折价/股价*100%=0.75/7*100%=10.7%

通过以上计算，我们可知，溢价率越低或折价，买进时，更划算。溢价率为0说买进可转债与买股票一样。出现折价，则买进可转债再转换成股票更划算。溢价率太高买进，会造成损失风险。

但是不并出现折价，买进就挣钱，溢价买进就亏本，实际操作根据个股去研究，当前是否值得投资。

可转债的债底的计算方法。

债底也叫纯债价格，意思是把可转债的期权忽略，把可转债当作债来买。

1.比较法：具体可找个到期时间、信用级别等差不多的公司债的到期收益率，反推出来的就是债底价值。

2.直接计算法,用WIND计算，直接快速。但一般的人用不起WIND。

3.自己计算：举个例子

比如说相同信用级别 AAA 的纯债利率为 5.5% 计算，那么6年期可转债面值100 元的债底是多少呢？

票面利率：

第一年 0.5%

第二年 0.5%

第三年 1.0%

第四年 2.0%

第五年 2.0%

第六年 2.0%，第六赎价106，含当年利息。

纯债价值计算方法如下

81.79=0.5/ ( 1+0.055 ) ^1 + 0.5/ ( 1+0.055 ) ^2 + 1/ ( 1+0.055 ) ^3 + 2/ ( 1+0.055 ) ^4 + 2/ ( 1+0.055 ) ^5 + 106/ ( 1+0.055 ) ^6

计算结果纯债价格（债底）为81.79元。

4.我本人用折现法来计算。纯债利率一般在5~7%之间，那么我们要计算可转债的债底。可以取中间值6%，假设可转债底为X

同样6年期可转债面值100 元的债底是多少呢？用我的方法计算如下

票面利率：

第一年 0.5%

第二年 0.5%

第三年 1.0%

第四年 2.0%

第五年 2.0%

第六年 2.0%，第六赎价106，含当年利息。

X+X*6%*6=106+100*（0.5%+0.5%+1%+2%+2%)

解方程

X=82.3

公式如下

债底X+X*投资者要求的利息*持有年限=到期购回价格+所持年限共收到利息

这个公式用折现法，不是完全准确，但是可以计算大概价格，方便实用。

可转债的到期收益计算方式，因为利息扣税20%,所以，所以涉及利息时都是乘0.8

到期总收益=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应计利息X0.8+可转债到期赎回价-可转债最后1年应计利息X0.8 -可转债买入价）

到期总收益率=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应计利息X0.8+可转债到期赎回价-可转债最后1年应计利息X0.8 -可转债买入价）/可转债买入价 *100%

到期年化收益率=（可转债买入日至到期赎回日之间票面应计利息X0.8+可转债到期赎回价-可转债最后应计1年利息X0.8 -可转债买入价）/（可转债买入价*剩余到期年限）*100%

因此依据以上所有可转债的各种特性，正确投资可转债主要有以下几点

第一，进入转股期后，当行情不好时，正股价大幅下跌，一般情况正股价下跌速度会快于可转债价格。这时，切不可进行转股，否则就是亏损。这时可以安心持有当债券来用就好了，收利息即可，由于有回售条件存在，我们可以等上市公司调低转股价再进行转股也不迟。注意，当市场行情不好时，转股价有可能出现二次下调，所以行情不好不要急于转股。特别是高市净率发行的可转债，再次下调转股价的可能性就越大。

第二，当行情好时，正股价格大涨时，可以及时转换成股票，博取更大的收益。

第三，当上市公司发出强行赎回时，投资应及时行动，在二级市场卖出可转债或转换成公司股票。如果被强行赎回,损失就比较大，一般为票面价格100元+当期利息。一般不会超过110元。

第四,计算债底及计算到期收益率,确定建仓线：确保当前价格买入可以保证到期收益率为正。

第五,加仓时，确保买入价格可以保证回售价格之上；

第六,采用股性与债性的投资组合，分散三到五只进行投资，分散风险。

第七，懒人模式，直接购买优质可转债基金。

比较过往业绩比较优秀的可转债基金（选择条件，过往业绩，成立时间三年以上，资金规模大于1亿）数据数据截止至：2019-10-18

易方达安心回报债券A (规模53亿，最近5年109% 基金代码110027 .大于2年以上投资选A)

易方达安心回报债券B (规模35亿，最近5年105% 基金代码110028 小于2年，选B)

长信可转债A (规模21亿，最近5年110% 基金代码519997 大于于2年，选A)

长信可转债债券C (规模5.36亿，最近5年110% 基金代码519976 小于于2年，选C）

兴全可转债混合 (规模44亿，最近5年77% 基金代码340001 )

可转债交易小技巧

1，投资者可通过提前购买正股获得优先配售权。由于可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者。可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。

2，在可转债申购时，确记，顶格申购为100万（1万张，每张面值为100，但是中签也不过是10张而已），这样中签率会比较高。

3，在上证3000点是申购可转债，一般上市当天都不会破发，可以上市当天就卖出，一般有5%左右的收益。

4，当市场行情不好时，可转债价格会跌破面值，这时可以依据利息，久期，可以算其债底，来决定是否值得投资。评级为AAA的可转债更安全。当然目前为止暂时还没有出现过可转债违约案例。

5，利用正股价的波动，与转股价的差价，转股折价可以套利。

知识拓展

可转债的交易规则是什么？

1.T+0交易，可以当日买入当日卖出（新发行的债券需要上市以后方可交易）投资者申购没有中签，那么也可以在二级市场上买入可转债。交易清算：可转换公司债券交易实行T+1交收，投资者与券商在成交后的第二个交易日办理交割手续。

2.无涨跌幅限制（上交所新债上市首日涨跌幅超过20%即停牌30分钟；超过30%停牌至14:55分；深交所新债无此限制）

3.其委托、交易、托管、行情揭示、交易时间参照A股办理，当日买进可转债可以当日转股，但要下一个交易日才能卖出，相当于T+1。

4.可转债的发行面值为100元，以面值100元为一报价单位，价格升降单位为0.01元。申购的最小单位为1手1000元，以1手或其整数倍进行申报每个账户申购数量上限为5千手，超过申购上限则该笔申购无效。

5.购买途径：直接在股票账户输入代码和数量买入即可，最低1手=10张。

6.可转债申购和新股申购时一样的，但是可转债的申购条件要比新股申购低，无需市值也无需资金,空仓就可以申购，中签率会比新股高,中签后缴款就可以了。

可转债的交易费用

1.无印花税，交易费用比股票略低。

2.深市可转债交易佣金标准为总成交金额的2‰，佣金不足5元的，按5元收取。

3.沪市可转债交易手续费为上海每笔人民币1元，异地每笔3元;成交后在办理交割时，投资者应交纳佣金为总成交金额的2‰，佣金不足5元的，按5元收取。