光大证券发布丸美股份的研报指出,公司为中高端优质护肤品牌商,18年收入15.76亿,护肤品行业市占率1.1%,总体排名第21、本土公司中排名10。旗下三个品牌丸美(中高端护肤)、春纪(大众护肤)、恋火(大众彩妆),其中主品牌丸美为本土眼部护理龙头,18年收入占比89%、眼部护理收入占比34%。自主研发生产,渠道以经销为主(18年占比88%),形态上CS店及电商分别占42%、40%,其中CS店主要分布在三线城市及以下地区。公司为本土中高端眼部护理龙头,细分领域具先发优势;营销及经销资源丰厚、短期竞争力强,近年引入海外资源、增强长期竞争力;专注眼部护肤、拓展高端等有望优先获益行业高端化、精细化趋势。预计19~21年EPS为1.19元,参考同业估值同时考虑公司定位较高、给予一定估值溢价,建议给予30~35倍估值,合理价格区间为35.70~41.65元/股。

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