所长论坛：股市2年内可能上万点 智能制造可长线布局

2015年8月13日晚，由中华保险研究所主办的第六届中国研究所长论坛在北京西单举行，来自政府部门、金融机构、中央企业、民营企业、新闻媒体等机构的25位专家、学者和媒体代表参加了会议。围绕“2025中国制造”专题以及股市、汇率、利率、P2P等热点、焦点问题展开热烈讨论，既有丰富的信息交流，又有犀利的观点交锋，体现了论坛“平等、专业、跨界交流”的宗旨。

首先，由工业和信息化部国际经济技术合作中心主任龚晓峰做“中国制造2025”主题发言。《中国制造2025》是未来十年引领我国制造强国建设的行动指南和未来三十年实现制造强国梦想的纲领性文件，全面开启了中国制造由大变强之路。制造业过去是、现在是，未来仍将是保证我国强大经济的支柱和基础，因此发展制造业的决心不能丝毫动摇。

《中国制造2025》实际上是中国版的“工业4.0”规划。其战略目标是立足我国国情，力争通过“三步走”实现制造强国的战略目标。第一步：到2025年基本实现工业化，制造业大国地位进一步巩固，制造业信息化水平大幅提升。第二步：到2035年整体达到世界制造强国中等水平，创新能力大幅提升，整体竞争力明显增强，全面实现工业化。第三步：到2049年制造业大国地位更加巩固，综合实力进入世界制造强国前列，建成全球领先技术体系和产业体系。

中国制造2025与德国工业4.0实际上异曲同工。二者相同之处在于实现信息技术和先进制造业结合，或者互联网+先进制造业结合，带动整个新一轮制造业发展。二者不同的方面是，中德两国新战略无论是发展基础、产业阶段，还是战略任务都各具特点。德国是世界制造业强国和工业品出口大国，研发投入强度甚至超过美日，拥有世界领先的技术水平。而中国无论是在研发投入、技术水平还是产品质量、品牌，都存在较大差距，基础相对薄弱。

对于美国的工业互联网时代，可以说是美国版的“工业4.0”。与德国强调“硬”制造不同，软件和互联网经济发达的美国更侧重于“软”服务方面，希望利用互联网激活传统工业，保持制造业的长期竞争力。美国工业互联网与中国制造2025在大方向上是一致的，通过互联网+先进制造业的结合，带动新一轮制造业发展。

与会专家学者结合各自研究领域，针对当前国家战略、宏观经济与金融市场的一系列热点、难点问题进行了深入讨论。

一是关于互联网金融与P2P。互联网金融主要服务小微企业融资需求，弥补传统银行信贷的不足，具有自身的独特模式，可以有效提升效率，满足小微企业融资需求。以乐投天下互联网金融平台为例，资金成本率9%-14%之间，获取中介费用。目前，廊坊中小企业从银行贷款的真实利率约为18%，乐股天下贷款利率只略高于银行，P2P融资平台实际上体现了利率市场化，起到了促进利率市场化的作用，在一定时间内可以作为银行等传统金融的有效补充。

在项目选择上，乐投天下以服务产业集群为主，集中服务小微企业，解决中小企业的项目资金缺口，具有小额、分散、短期的特点，一般是无法从银行取得贷款的项目。此类项目需求量很大，直接服务于实体经济。目前的“互联网+”只是处于起始阶段，主要是将贷款业务的互联网化，后期随着互联网技术、和大数据技术的普及，在贷款、风控和理财等方面提升空间。

乐投天下平台现有14万注册客户，其中活跃客户约占10%，每月可实现五六千万的交易额，月均增长30%以上，A轮融资3000万已经到位，目前估值近1亿元左右。

二是关于下半年股市走向判断。对于下半年股市行情持非常谨慎的态度，此次股灾造成了严重破坏，大伤元气。“改革牛”、“资金牛”可能已不存在了，股市资金降杠杆还在进程中。虽然“国家牛”还在，但是管理层希望通过股市拉动经济的思路有所调整，不再寄予过高期望，转而依靠传统的间接融资方式。

关于下半年投资机会，民生证券首席经济学家管清友主要看好新能源、西藏等题材板块，但是认为智能制造板块等可以长线布局。因为中国劳动力成本上升是长期趋势，智能制造应用空间广泛，机器人(行情300024,咨询)题材中就可能出现千亿级别的公司；”互联网+”题材尽管有泡沫，但仍会大浪淘沙，为市场带来新的商业模式；大健康板块前景乐观，如基因测序技术公司等；养老、医疗、教育等现有政府管制较严的行业具有较好的投资机会。

三是关于股票二级市场的另一种观点。从去年八月至今年六月的股市其实并非真正的牛市，而是在巨量杠杆资金推动下的阶段性行情。因为牛市的出现必须要有红利出现，实际上根本没有红利，如创新转型等题材只是一种预期而已。实则主要依靠场外杠杆资金入市推动的行情，甚至使居民储蓄资金通过理财方式流入股市。

但是，经过此次股灾之后，后面可能真正的牛市来了，为期两年，可能上万点高度。主是因为大跌之后，股市风险得到充分释放，股市杠杆有效降下来了。特别是真正的市场红利逐渐出现了，一是技术红利，人类社会进入互联网时代，新技术普及应用。二是制度红利，国企加快改革进程，通过股权激励、员工持股甚至变相的MBO（管理层收购）等措施，解决了所有者缺位与动力不足，将释放出巨大的发展潜力。

四是关于宏观经济政策动向。目前对于新常态下的宏观经济问题缺乏理论研究支撑，政府主要通过试错的方式进行调控。未来可能有两种结果，一是继续目前的做法，以时间换空间，继续通过现行政策；另外一种是，推出中国版的量化宽松政策，可能性较大。当前，对此争论很激烈，处于政策纠结期，经济转型升级困难很大，重化工不行了，而新兴产业又不足以支撑，因此根据发展形势，宏观调控政策力度可能会加码。

五是关于产业链视角的竞争力研究。中国电子信息产业集团规划科技部黄蕾研究员指出，从电子信息产业看，企业间的竞争从产品竞争演变为产业链竞争，产业链竞争力成为企业获取和保持竞争优势的核心因素。主要包括全产业链、平台产业链和联盟产业链三种模式。

全产业链竞争力模式就是在专业化分工条件下，通过资本或行政手段，将产业链上下游企业都置于一个组织体系内，以协调一致的统一行动为市场提供产品和服务。如三星集团作为典型的全产业链组织，集团顶层统一制定发展规划，电子工业板块各成员企业按照统一战略部署，研发和生产从通用的元件、器件等，形成了存储、显示和CPU等具有自主产权的优势技术和产品，品类齐全的技术、产品和服务体系，具有很强竞争力。

平台产业链竞争力模式就是在模块化分工条件下，产业链上的核心企业只负责总体规则制定、核心技术和产品研发、合作平台建设与维护、以及与用户的联系和沟通，产业链上的大多数其他环节都通过模块化分工的方式，由其他企业完成。如围绕苹果公司形成从核心到外围的平台生态圈，苹果公司作为平台核心企业，整合其它参与软件开发的企业、参与产品生产的供应商、参与产品销售的企业、参与售后的企业等各个模块。

联盟产业链竞争力模式就是在网络化分工条件下，产业链上没有核心企业，所有环节的企业都是平等的，基于知识共享的创新模式是分散在各个模块中的，每一个模块在遵循设计规则的前提下自主创新，而形成市场应用广泛的产品和服务。以英国的ARM为例，它是全球最大的半导体知识产权核心供应商，通过向其它芯片厂商授权设计方案（提供IP授权）获取收益。ARM的芯片设计架构已成为全球标准，目前约有1000多家授权，先授权给高通、苹果、三星、联发科、英伟达、Intel等芯片解决方案商，再将这些解决方案出售给各大手机厂商制成手机。

六是关于军民融合产业发展。习总书记指出要将军民融合产业发展上升为国家战略，引起了各方对于军民融合产业的关注。北京两岸金融研究院军民融合金融研究中心执行主任郑波指出，我国传统军民分离的产业模式，借鉴于苏联，造成重复建设，大量资源浪费。今后我国应学习美国模式，走军民融合产业发展的路子，共享资源，提高效率。国开行对此高度重视，与国家发改委共同成立了军民整合金融研究中心，以金融为手段整合资源，力求在军民融合产业领域大有作为。

七是关于银行业发展现状。以某银行为例，上半年盈利增速下降很快，同比由30%降为目前的5%左右；不良贷款率大幅上升，发展形势不容乐观；股市配资业务在限制，处于去杠杆中。为此采取的对策是“股债贷、海内外”，即降低传统贷款业务比重，提高股票、债券等其他业务，增加表外资产比重。同时，快速扩张国外业务，加强海外布局。

八是关于当前汇率市场形势。中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明表示，近日人民币对美元大幅贬值，既是深化改革人民币汇率形成机制，又可促进我国出口，增加国际市场竞争力。深层原因由于过去十年的人民币单边升值预期强烈，且国内利率较高，导致大量国际热钱涌入国内企求套利。央行此轮快速贬值到位，有助消化去年年中以来人民币实际有效汇率的大幅度升值。预计人民币不会继续大幅贬值，长期看稳中有升。随着资本一定程度的净流出，央行降准的可能性在加大，或使用其他流动性管理工具注入流动性。国际市场上，美元的升值也接近末期，难以继续大幅升值。

九是关于家庭资产配置。中华保险研究所总经理郝联峰认为，对有一定投资能力的中产阶层家庭，北京、上海、深圳等核心城市的核心地段房产是较好的资产配置对象，剩下的闲钱可投资证券市场，长期平均投资收益率高于名义GDP增长率的资产只有股票和房地产。当股票市场机会不利或不确定时可持有场内交易货币基金（如目前），当股票市场机会来临时可迅速参与股票市场。