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关注微信公众账号“吴晓波频道”，回复“晓课堂”，今天的直播课，我们来说说其中的“投资”，从巴菲特的价值投资故事说起，挖掘基本面中容易被忽视的闪光点。

市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。

——本杰明·格雷厄姆

文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

股票的短期价格是一场零和游戏，是市场众多参与者通过买卖投票的结果。

比如被称为“投机之王”的杰西·利弗莫尔，曾经准确地在大崩盘之前做空，赚进1亿美金，但是他的一生也因投机经历了四次起伏。

“投机”和“投资”是两种不同的交易理念。前者具有敏锐的眼光，往往只有自己的利益，后者则能相对减少成本，是消费在时间上的权衡轻重。不同的人对这两种概念有着不同的理解。

今晚晓课堂，我们来说说其中的“投资”，从巴菲特的价值投资故事说起，挖掘基本面中容易被忽视的闪光点。

主讲人：林荣时

道邦投资 董事总经理

公司业绩最终指导股价涨跌

本杰明·格雷厄姆是巴菲特的老师，也是价值投资的开山鼻祖。格雷厄姆认为：“市场长期是一台称重机”，称重对象是上市公司的价值，称重显示的数字是就是上市公司的股票市值，而这里的“长期”指的是投资人持股至少一年以上。

随着时间的推移，市场中的公司业绩会发生变革，好公司和差公司的区别会越来越明显。有一句股市俗语说的好：“股市和经济就像小狗和主人，小狗跑的再远，最终也会回到主人身边。”

☞A股市场的“大白马”格力电器，从2006年到2016年，10年的时间格力公司的年净利润从6.92亿元上升到154亿元，翻了22倍；10年间的股价也翻了17.3倍，和业绩基本匹配，甚至还有低估的嫌疑。即使在2017年A股如此惨烈的情况下，它的股价仍然上涨了28%。可见，公司的业绩最终会指导股价涨跌。

伟大的投资者更在意公司未来的确定性

如何衡量一个公司的未来价值？巴菲特给出了一个词：“护城河”。

“护城河”可以是一个公司的技术专利、企业文化，也可以是公司领袖高瞻远瞩的战略眼光、品牌的强大影响力，而要看清公司“护城河”需要花费大量的时间，所以巴菲特每天都要阅读大量的企业财报来研究企业的“护城河”，他曾多次说：“宁要确定的一般，也不要不确定的伟大。”

“巴菲特式”的“护城河”理解

☞巴菲特是可口可乐的粉丝，一天喝好几罐。他买下可口可乐正是看中可口可乐本身独特的配方和人们对可乐的长期依赖。他常说：可口可乐的生意是独一无二的。

☞巴菲特买入箭牌口香糖的理由也值得我们深思，他说：“我不清楚10年以后人们是否还在用微软的产品，但我肯定人们还是需要嚼口香糖。”

☞巴菲特最近买入苹果，是因为他的小孙女在玩iPad，他觉得苹果产品有非常好的易用性和用户粘性。

给公司称重的成长公式

小巴给大家推荐一个给公司称重的简单方法——格雷厄姆的成长股计算公式:

小家电行业的飞科电器目前市值是227亿。

☞这5年净利润的增长率是33%，如果未来特别乐观还能保持这个速度，公司的市值应该是456亿，还有很大的上涨空间。

456亿元=当前利润6.13亿元×（8.5+2×预期年增长率33%）

☞如果保守一点，按中国未来三年小家电的平均增长率12%来算，公司估值是200亿。

200亿元=当前利润6.13亿元×（8.5+2×预期年增长率12%）

除了财务指标之外，企业的海外并购、研发费用以及领袖履历等，也是分析股市基本面最容易被忽视的闪光点。

那么，哪种并购会给企业带来高速外延式发展？哪类研发费用值得关注？怎么通过老板履历判断企业未来发展？

5月16日-5月18日每晚八点，晓课堂连续三天带你分析“股市怎么了”，教你提升实战经验，学会熊市操作法。你在股市投资过程中遇到什么难题？

小巴在此贴出课程表，同学们不要错过哦。

5月16日（周二）

主题：实战操盘手教你如何玩转龙虎榜

讲师：朱小玉 上海新兰德证券特邀嘉宾

5月17日（周三）

主题：基本面选股容易被忽视的闪光点

讲师：林荣时 道邦投资董事总经理

5月18日（周四）

主题：都看新闻，为什么你抓不住牛股

讲师：张嘉森 财经签约主播 职业投资人

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