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上周五，美元与短期债券收益率联袂上涨，现货黄金刷新10月20日以来低点至1772.07美元。今日亚市早盘，黄金小幅上涨，目前在1784美元附近徘徊。

本周，可谓是年内最重要央行超级周。美联储、英国央行和澳洲联储等多家全球主要央行将公布利率决议，作为影响全球金融周期的主要因素，美联储货币政策是本周投资者需要重点关注的事件之一。

美联储缩债在即，加息或提前开启

11月4日北京时间凌晨2点整，美联储将会公布最新的利率决议，本次决议并不会公布经济预期和点阵图，但鲍威尔会召开新闻发布会。

市场普遍预计，美联储将在11月会议上宣布缩减购债的决定。关于缩减购债相关事宜，投资者需要关注以下几方面。

美联储目前每月购债1200亿美元，如果在明年上半年完成，有两种方案：

• 每月缩减购债150亿美元，到明年7月正好结束（这是最有可能的情况）。
• 每次政策会议时宣布缩减200亿美元，到7月结束。

如果是上述两种方案中的一种，那么市场的影响可能受限。但如果是以下两种情况，那么属于意外情况，将加剧市场的波动：

• 每月缩减QE规模小于150亿美元，比如宣布每月缩减100亿美元购债规模，那么结束整个缩减QE过程需要12个月，由此推论加息时间至少也要等到明年年底（鸽派信号）；
• 每月缩减QE规模大于200亿美元，那么结束整个缩减QE过程最快可能会在6个月内完成，就会坐实美联储明年6月加息的揣测（鹰派信号）。

美联储开始缩减购债虽然并不意味着加息迫在眉睫，但由于全球性通胀风险不断升温，一些国际投行纷纷预计通胀将迫使美联储在2022年7月提前开启加息进程。芝商所分析工具CME FedWatch Tool显示，市场预计明年6月加息的可能性超过48%。

不过，11月的美联储利率会议市场普遍认为不会加息。据CME“美联储观察”，美联储11月维持利率在0%—0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%—0.50%区间的概率为0%；12月维持利率在0%—0.25%区间的概率为97.8%，加息25个基点的概率为2.2%。

从历次美联储收紧货币政策对大类资产的影响来看，在加息或缩表预期前，美元指数在首次加息前的六个月内倾向于全面走强，并在首次加息后出现小幅回落。美元加息“靴子落地”成为美元阶段性上涨结束的诱因，在“买预期、卖事实”效应的作用下，有可能引发投资者获利了结行为。美元指数的上升趋势一般会伴随整个加息周期，并在加息周期结束后达到高点，少数情况下美元指数在加息周期后期就开始下降。从加息周期的时间跨度来看，一般加息持续1—2年。

上周联邦基金利率期货显示，2022年6月加息25个基点的可能性超过60%，且市场已经完全消化了2022年9月加息，期货交易员还消化了2022年底之前两次加息的预期。需要注意的是，仅在几周前，联邦基金利率期货还预示首次加息将在2023年初。

对黄金而言，在历次美元加息周期中，美元指数与利率呈现出很大的负相关性。黄金作为一种零利率的商品存在于市场中，加息将导致持有黄金的机会成本增加，其固定收益率为零或负值。在美元的加息周期中，黄金的价格应该是整体保持弱势的，金价下跌。

其实，美联储决策者内部的主要分歧是2022年还是2023年开始加息，主要美联储本次释放出任何2022年可能启动加息的信号，对市场来说都算得上是重磅消息，届时美元指数有大涨的可能。但如果美联储仍旧说“加息是很遥远的事情”，那么美元指数将大幅下跌。

除了美联储利率决议之外，本周还有非农，如果数据好于预期，会持续引发市场对美联储加息的炒作；如果数据差于预期，反而可能会令美联储对提早加息有所顾虑。

10月非农将影响加息预期

FOMC会议后，美国劳工部将于周五公布10月非农就业报告。虽然这份报告可能不会影响到美联储周四的决议，但仍然会影响美联储未来的加息预期。假如10月非农就业数据强于预期，可能使美联储更快达到加息的条件。

随着美国本土新增确诊病例数量出现拐点和企业上调薪资水平，劳动力有望逐步回归，机构预测上月新增就业岗位42.5万，失业率环比回落0.1个百分点至4.7%。

此外，9月 ISM制造业、非制造业指数、工厂订单月率、10月贸易帐等指标也值得投资者留意。

华尔街转而看跌金价

对于黄金来说，上周是复杂的一周，市场同时忙于消化第三季度美国经济急剧放缓的消息、美联储首选的通胀指针核心PCE价格指数在9月份仍保持在3.6%的高位、加拿大央行意外地结束了量化宽松计划并提前了加息的时间表。

并且，根据Kitco每周金价调查，随着黄金再次跌破1800美元，华尔街对下周金价走势的看法转为负面。

Kitco的调查结果显示，在华尔街的13位分析师中，53.8%的人看跌下周金价走势，另有30.8%持中立态度，只有15.4%是看涨的。但散户投资者依然保持乐观，在参与调查的745人中，60.5%看好下周黄金表现，22.5%看跌，17%保持中立。