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作者：农民银行家 挖个机

2015年2月9日，农历春节前夕，东方财富因筹划重大事项宣布停牌，此时正当2015年疯牛启动的第一阶段，上证指数也站上了极具突破意义的3000点！

此时停牌，要冒着被股东唾弃的风险，在牛市浪潮下，停牌就意味着可能错失飙升良机，这如同挡人财路、杀人父母。

毕竟在东财停牌期间，上证指数涨了1100点。

幸好，东财筹划的是收购证券公司，幸好，东财赶在杠杆牛崩盘前复牌，通过连续11个涨停板的方式，完成了牛市的绽放。

5年后，回头看东财这次收购，其带给市场的并不是十几个涨停板，而是东财精准切入证券行列，不仅打开了经营空间，而且，几乎成为民企收购证券公司的绝唱！

这一神操作，足以让马云心生嫉妒，也让整个券商行业感受到民企的冲击，更是未来东财能长成5000亿巨头的垫脚石！

金融是一门暴利行业！

金融市场主要包括银行、证券和保险，这是大学金融专业必学的三门功课。

其中，银行是万业之母，在实体经济中举足轻重，常常是金融危机爆发的源头，国家往往会将银行经营权掌握在自己的手中，虽然近几年随着金融开放，国家批了几家民营银行，但占比实在微小，不成气候。

证券行业投资者并不陌生，我们开户和交易的证券公司是经营主体，国家采取牌照准入制，一般都是国企主导，民企成立证券公司虽然可行，但体量远远无法与国家队相提并论。

因为，在一个需要批准才能准入的市场，即使小到一家营业部的设立，也需要相关部门的批准，这其中的审批复杂度，绝对能耗死民企的耐心。

保险也同银行证券一样，实行国家审批准入制，在2015年之前，基本都是国家队主导，比如平安保险、中国人寿等等，但随着金融开放，部分民企也可以设立保险公司，近年来，网络爆款险种基本都是这些民营保险公司推出来的，比如达尔文1号重疾险，背后的保险公司是复星联合，大老板是郭广昌。

这三个行业，基本都是暴利产业，因为审批准入就意味着竞争对手缺乏，在一个垄断市场做生意，赚钱不要太简单。

衡量暴利水平，可以直接用净利率来判断，比如茅台的净利率是46%，格力的净利率是12%，血汗代工厂富士康的净利率是4.6%。

而工商银行的净利率是36.5%、华泰证券净利率36.1%、中国平安净利率12.7%。

所以，茅台招聘的车间工人可以是211毕业，富士康就只能压榨工人，格力的净利水平可以给员工提供住房。

在金融三大行中，保险最差，但也高于大白马格力（格力比美的净利率还高），银行和证券则相当暴利，所以父母总想把子女安排进银行，券商的投行人员则是婚恋市场上的金龟婿，不仅年薪百万，还时长可以传出潜规则女下属的吃瓜大戏。

而我们今天的主角，东方财富2019年的净利率是43.3%，高于银行，逼近茅台，绝对是暴利中的暴利。

拿下券商牌照有多难？

金融行业的暴利，中国财富的集大成者“二马”颇有感触。

2013年，阿里巴巴出资11.8亿人民币控股天弘基金，随后推出余额宝，风靡全国投资者。余额宝的加入，不仅将天弘基金的管理规模推向行业NO.1，而且让马云大赚特赚。

根据君正集团披露的财务数据，2013年至2018年，天弘基金的营业收入迅速由3.54亿增长到101.25亿，净利润从1100万增加到30.7亿元！

OMG！这暴利生意，马云怎可能只做这一笔买卖！

尝到甜头的马云想到了券商。2015年，云锋证券向证监会递交设立申请，但时至今日，同期递表的华菁证券早已获批，云锋迟迟没有动静。

在自建券商的同时，马爸爸不忘两条腿走路，与其重新开设，不如直接收购一家证券公司来的爽快。

2015年11月，蚂蚁金服在微博宣布入股德邦证券，后者是民企大佬郭广昌在2003年创立。在十几年的发展历程中，很不幸，德邦各项业务都拼不过中信证券等国企，在全国125家券商排名中，只落得78位。

相较于郭广昌在保险等其他业务上的风生水起，证券业务简直是食之无味弃之可惜。所以，既然马爸爸想要，郭老板乐于双手奉送。

但即使你情我愿，此类收购也必须经得管理部门批准，牌照的含金量即由此而来。

虽然德邦的董事会很快便吸纳了蚂蚁金服的高管，但这场收购卡在了最后一道，也是最关键的环节上，即监管审批。

根据当时的媒体报道，这份收购方案申请早就静静地被搁置在监管层的案桌上，监管层并没有批复说可行，也没有明确否定说不行，而是无期限地搁置。

所以，时至今日，我们可以在支付宝买基金、买保险、看股票行情，却永远不能股票交易。

被阉割了的股票功能，毫无用武之地。

（支付宝股票功能页面）

等不及的马爸爸只好在2018年，通过入股华泰证券的方式补齐证券板块版图，但似乎，这笔投资也仅仅只能当做财务投资，支付宝依然不能进行股票交易，马云也绝不可能控股华泰证券，至少目前没有希望。

大概马化腾在获取证券牌照上和马云走过相同的路，在自设和收购无望后，马化腾左手入股中金公司，曲线跨入内地券商版图，右手入股富途证券，涉猎港美股。

其实，这些投资都没啥卵用，不能控股，约等于无，十家港美股牌照也比不上一家A股券商来的给劲。

毕竟A股投资者中有几个投资港美股的？

两大互联网巨头统统无缘内地券商牌照，一来少不了传统券商的阻挠，二来监管层在2015年证券大创新造成的股市危机后心存隐忧，生怕互联网券商杀入后搞出新的乱子。

监管层的担忧并不是空悬来风和不作为，金融领域不同其他行业，稍有不慎，乱必危已，金融风暴对实体经济的危害我们在2018年都感受过。

或许有一天，监管手段进化，民营券商才会雨后春笋，茁壮成长。

除了两大巨头不能如愿，其他公司在收购券商上也同样步步维艰。

比如与东方财富业务类似的大智慧，在2014年8月即停牌筹划收购湘财证券，这一进程，大大早于东方财富。

但可惜，大智慧起了个大早，不仅没赶上晚集，还曾一度落得st的下场。

事后来看，大智慧的眼光和并购时机拿捏的十分到位，可惜，因为财务造假被证监会立案调查，这笔收购被监管叫停。

时值今日，湘财证券仍在谋求被收购，最新的消息是借壳民企哈高科实现曲线上市。

回顾民企拿下券商牌照的历程，不难知道，东财当年成功收购同信证券，不仅千辛万苦，而且几乎是民营上市公司收购证券公司的绝唱。

蛇吞象，东财的胆大妄为

券商牌照，各家公司老板都知道很重要，也都想法设法纳入囊中，但只有超前的眼光，没有敢干的魄力，都是白搭。

我们的熟知的东方财富创立于2005年，创始人叫沈军（先后改名其实），此人非常低调，但有丰富的证券行业从业经验，在证券投资咨询公司做到总经理的位子。

这里要对证券投资咨询公司做个解释，这个行业是证监会特批的可以提供股票买卖建议的公司，以民营企业为主。此行业颇为混乱，多数以盘后票诱惑股民，进而掏钱买代码。

去年上市的指南针即是此行业的翘楚。

但我们都知道股票涨跌很难预料，如果真的实打实提供投资建议，想从股民口袋里掏钱那是难上加难，但如果在每日收盘前告知你第二天即将大涨的股票名单，如果第二天真的大涨了，试过几次后，你会不会乖乖掏钱买代码？

是的，几乎所有幻想在股市暴富的投资者都曾接触过或上过当，一旦你掏钱买了会员，投资咨询公司给你的代码就跟掷骰子猜涨跌没有多大区别，如此差异来自投资咨询公司购买的盘后票。

在市场上，有专门的资金通过开盘拉升小盘股，营造大涨异象，亏损的资金通过卖代码给投资咨询公司赚回来，而投资咨询公司则拿这些代码忽悠投资者，喂，你看好了，XXX这支股票明天将拉升5个点以上。

第二天，当你看到这支股票真的神奇大涨后，歪心思、小九九、暴富、人生巅峰、迎娶白富美这些不切实际的邪念都会诞生，当然，到头来，这些都是梦一场。

如今，这个骗局依然在公众号广告中肆虐。

讲述这段骗局，我只想告诉你，东方财富的创始人能够出淤泥而不染，这种不作恶的价值观为后来东财做大起到了至关重要的作用。

在东财早期，只提供3种业务，一是金融数据服务，比如level2、收费软件；二是广告业务，毕竟东方财富是国内最大的财经网站，想在上面打广告的金主多了去了；三是其他业务，各杂项收入统一装一个箩筐里，没有具体的项目解释。

在2014年，这几项业务加起来的营收规模只有6.12亿，这还是在2014年下半年牛市启动的情况下，其2014年之前的营收规模常年徘徊在1-2个亿。

这™太mini了，而且2006-2014年，东财的净利润总和只有6亿人民币，就是这样的一艘小船，在2015年用44亿收购了同信证券这艘航母，这需要多大的魄力才能下定决心。

这场蛇吞象的豪门盛宴背后是资本市场给了东财钱、壮了东财胆！因为44亿的收购额中，有40亿都是发行新股募集而来。

东财为何是券商股最强王者？

东财的强大之处在于，也许你不是它的客户，但你肯定会用到它的产品。

比如你可以用它来获取股市资讯、查看股市行情、与千万股友交流、买卖股票和基金、下载各种研报资料。

以上每一种功能单拎出来，你都能在市场上找到同类竞争者，比如几乎各种炒股APP都会推送新闻资讯，即使是看盘，同花顺的使用量也远高于东财，买卖股票那是各家券商都具备的功能，基金方面，阿里和腾讯同样具备此功能。

研报资料这里，目前我没碰到比东财做的更好的APP，虽然同花顺也有相应功能。

但无论怎样，互联网时代，你很难有什么独家绝技是不可以被同行抄袭的。

即使如此，东财的产品总有一种魔力吸引着你，功能全而强大，总有一款你钟爱。不得不说东财的老板其实太懂股民的需求了。

老板对所从事行业的认知深与浅，几乎能决定了产品能做多大、走多远。

在2014-2015那场疯牛中，恰逢中国处于融资创业的大时代，太多的财经媒体出身的创业老板进入互联网金融行业，当时风光，要钱有钱，股东背景也各种互联网大厂，但股票行业，或者任何一个行业，没有高屋建瓴般的认知，怎能在大浪淘沙的时代存活下来。

经历过2015年的股民，应该对此有所印象，当年火爆的APP，现在多数已不知踪影。

即使是老牌股票资讯网站和讯网，也曾在去年传出股权转让的传闻。

因此，东财最大的资产其实是老板。没有掌舵人在2015年的精准出手，现在的东财或还停留在做广告、卖炒股软件的时代。

把东方财富打造成一站式股票投资平台，这是东财能够成为券商最强王者的主要抓手。

我相信成熟点的股民，几乎没有用券商自家交易软件来获取资讯、盯盘、与其他股友交流，以及查看各种研报和数据资料，因为其他券商的交易软件真的是太垃圾了。

在前几年，国家曾放开过股票账户的数量，一个人最多可以开立20个股票账户，我有幸体验过招商证券、广发证券、华西证券、新时代、华泰证券等证券公司的交易软件，恕我直言，除了华泰，其他券商基本很垃圾。

多数券商交易软件的底层搭建都是靠中间商实现的，功能体验相差不大，作为国有控股的机构，宁肯没有创新，也最好不要出错，最好的办法就是不做就不会错。

即使在这几年互联网浪潮的滋润下，部门券商优化了APP的各项功能，但不得不说，出身决定命运，在APP体验上，传统券商永远都干不过东财和同花顺。

华泰在这个行业能做到出类拔萃，确实不易，这也可能是阿里选择华泰入股的原因。

其实，在东财与其他券商的pk中，每一位投资者都深有体会，孰优孰劣，一目了然。

5倍股，并不是黄粱一梦

虽然东财很优秀，但本质上仍然是支周期股。

在券商行业，有一句话叫做三年不开张，开张吃三年。牛市对于券商业绩的拉动作用简直是上帝的馈赠，以我曾经的老东家招商证券为例，在2013年，熊市的尾巴，全年净利润只有22.32亿。而到了牛市启动的2014年，净利润大增72.5%，达到38.51亿。到了疯牛的2015，该数字直接翻了近2倍，达到109.09亿。

那一年，券商的从业人员真的赚嗨了。

随着净利润暴涨而来的是股价暴动，5年前的那波牛市，招商证券股价从8元涨到38元，涨幅远超指数。

这样的特征在券商行业比比皆是，加上A股独有的牛短熊长，每隔7年左右就会来波牛市，因此，券商股被称为周期股。

据此，假如未来几年，A股会来波牛市，那东财的画面太美感，都无法想象到会涨到啥样。

如果只是因此就判断东财是未来的5倍股，或许有些草莽、看天吃饭。

而实际上，这几年，东财所呈现出来的更像是一支成长股，看股价走势：

自2017年年中股价见底后，东财的股价重心不断上移，即使在2018年上证指数创下2440点的新低下，东财依然没有跌破2017年的低点。

而且，从净利润的角度看，2019年东方财富的净利润达到18.31亿，逼近2015年牛市盈利巅峰。

这几年，东财业绩除了看天吃饭外，更多的是自身努力的结果。券商的经营业绩在很大程度上取决于股市行情，但2015年后，上证的成交额一直维持在50万亿左右，并没有太大的行情出现。

因此，后天的努力是2019年东财净利润逼近牛市巅峰时期的主要原因。

在收购同信证券后，东财改名为东方财富证券，有了东方财富网巨大的流量支持，开户数蹭蹭的涨，加上较低的融资利率，从传统券商手中抢了不少客户。根据东财年报披露，2017年，东方财富证券经纪业务市场份额从2016年的1.22%提升到1.98%，市场排名从2015年的50名提高到2017年的17名。融资融券业务同样快速提升，市场排名由2016年的49名提高到2017年的23名。

在此后的年报数据中，东财不再披露这两项数据，从营收增速来看，预计市场排名继续得到大幅提升。

这些业务还只是券商的基础业务，东财仍可在投行和资产管理业务上发力，拿下券商牌照后，东财可以做的事情没有边界。

自身的努力，注定了东财是支5倍股，如果后市有行情助攻，5倍的涨幅将会来的更快。

东财pk同花顺

东财的成功靠的是巨大的流量和顺理成章的变现途径，股吧、东方财富网、天天基金网都是获取流量的抓手，券商牌照是进行变现最给力的手段，两者结合，促成了东财绝佳的护城河。

而在变现途径上，东财的老对手同花顺却走向了不同的道路。

使用同花顺APP的人应该颇有感触，运营人员狂推各种短线擒牛工具，文案撩拨人心，下单买过level2、短线宝、AI擒牛工具的股民一定不在少数。

在上市前，同花顺的主营业务就是卖工具、做广告，上市10年，唯一的变化就是增加了一项基金销售业务，对标的是东财的天天基金网。

凭借同花顺巨大的用户流量，叠加新生代股民的付费意愿提升，同花顺上市以来的收入也是水涨船高，并没有随着牛市的离去而回到解放前。

这是同花顺给市场超预期的方面，也是创始人战略方向选择的回馈，因此，股价在今年率先创出了历史新高。

虽然如此，在同花顺pk东财的时候，最大的区别就是营收的天花板。

在同花顺营收结构中，以销售荐股工具为主的增值电信服务占比50%，广告业务只有4.62亿，增长有限，软件销售主要是同花顺给券商开发交易主站及iFinD软件的销售，没几个钱，发展空间极为有限。最有市场前景的是基金销售，可惜了，同花顺坐拥比东财更大的用户群体，却没能顺利将他们进行转化。

卖工具给股民是个好生意，但天花板和券商牌照比起来，实在是犹如孙悟空带上紧箍咒，难以大展身手。

这并不是diss同花顺，与东财相比，同花顺的优势和护城河也很明显，尤其是软件使用方面，同花顺的用户量是所有股票APP中最大的一个。

而且，同花顺的护城河也极其深厚，各项功能的使用，都是同花顺投入大量研发资金得来的，后来者如果想挑战同花顺的地位，时间和金钱投入都是一道极深的障碍。

即使东财想要撼动同花顺的地位，也需付出巨大的金钱和时间上的消耗。

因此，同花顺是东财值得尊敬的对手，未来发展前景明朗，与东财唯一的不同就是营收天花板低。

模仿东财模式的公司有很多，但做成的只有东财这一个，即使是阿里腾讯加入战局，获得券商牌照，但在股民了解度以及产品完善度方面，两位巨头未必能干的过东财。

毕竟德邦证券曾是民企大佬郭广昌旗下战将，最后也落得个卖身的命运。

总结：

东财深处券商行业，难逃周期股的命运，股价会随着行情大起大落，但在我命由我不由天的努力下，东财又何尝不是一支成长股，无论是传统的交易佣金和融资融券利息收入，还是值得发力的投行和资产管理业务，东方财富证券都有很高的天花板可以去触摸。

如果一家传统券商可以年赚百亿，那东财未尝得不到。在潜在牛市助推、自身努力进取的情况下，5倍股的空间是有的，投资者可以做的也许就是等待，等待时间的玫瑰。

也许有人会忌惮阿里腾讯入场搅局，但个人认为，打造一款投资者喜爱的炒股工具并不只是金钱上的投入，还有对投资的深刻把握，巨头在某一细分领域挑战领先者并不总能得手。

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