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“港交所（香港交易所，00388.HK）涨太快的话，就要考虑撤退了！”不少香港资深老股民跟第一财经记者如是说，他们都经历过2007年、2010年、2015年，甚至是更早2000年、1997年的牛熊交替。

港股过去20多年的行情来看，每逢尾数是5或者10的整数年份，大概率成为了一个牛熊交替的转折点，2000年、2010年、2015年都有类似的情况。另一方面，香港交易所的股价往往成为了一个关键的风向标，一旦不到半年时间内迅速逼近翻倍，经历过高位震荡的恒生指数，从历史数据来看，则是大概率步入熊市。

2020年3月到8月期间，港交所出现了半年内股价接近翻倍的情况，一度逼近400港元历史新高，2010年、2015年也是类似。此外，2007年“港股直通车”预期的行情当中，港交所两个月内暴涨近两倍。

2010年港交所首次公开募股（IPO）集资总额达到创纪录的4450亿港元，连续第二年位居全球第一。港交所的数据显示，2010年港交所上市后的集资额也达到创纪录的4051亿港元，上市后集资额加上新股集资额共计8501亿港元，同样创下港交所的历史新高。

2010年5月25日到11月9日，港交所从115港元上涨到198.6港元（除权价），接近翻倍的水平，恒生指数从2010年11月8日见顶，无法突破25000点大关，之后一年内大幅下跌超过8000点。

2015年3月到5月底，港交所从不到180港元暴涨到311.4港元（除权价），主要涨幅来自于4月初清明节前后的两周时间。其政策背景则是清明节假期前，中国证监会公布了内地公募基金通过港股通投资港股的监管指引，明确指出老基金可以依据基金合同或在修改基金合同后参与港股通，彻底扫除了内地公募基金参与港股通的政策障碍。

2020年的情况，随着同股不同权企业上市的全面放开，2018年开始，小米集团、美团点评、阿里巴巴、网易、京东等一批科技企业到香港上市，掀起了互联网企业的上市高潮，而港交所股价也因此一度冲击400港元大关，11月9日报收387.8港元，再次逼近历史高点。

港交所数据显示，2020年前六个月的首次公开招股集资金额为875亿港元，较去年同期的718亿港元上升22%。首六个月的总集资金额为2258亿港元，较去年同期的1492亿港元上升51%。

另外，跟当前美国总统选举类似的是，回顾2000年极具争议的美国总统选举，当时小布什和戈尔因为佛罗里达州点算选票引发争议，自11月7日选举结束至12月12日共计36天才最终定案。期间标准普尔指数跌幅一度超过10%，也拖累恒生指数从11月8日开始大跌超过2000点，到11月30日才勉强稳住。当年科技股泡沫破灭，引发了美股和港股的熊市一直持续到2003年。不少市场人士担忧，当前特朗普“不认输”的行动可能是未来的风险因素之一。

港交所近20年历史走势