[复星国际股票]复星国际股票为什么不涨

中金公司3月8日发布对复星国际的研报，摘要如下：

投资建议

我们认为复星到达历史底部的估值（0.6x2020ePB）和具有吸引力的股息率（2020e4.6%）提供了安全边际，随着协同效应、资产价值透明度、风险状况等因素的改善，其估值折价将逐步缩小，从而提升估值水平。中短期催化剂则为加速低收益资产的清理，进而提升ROE。中性假设下，我们认为未来3年投资者可每年获取15%的投资回报（主要来自NAV增长），其中3%的回报是现金分红。同时，我们认为公司具有较高弹性，股市反弹背景下具有较好短期投资价值。理由管理层变阵显示公司转型决心，ROE有望提升。近期公司管理层大规模调整，重申将战略聚焦在“科创驱动的家庭消费产业集团”并实现15%以上的ROE（2016-18年平均为13%）。我们认为这显示了公司转型的决心。随着管理层对ROE的重视程度提升，复星有望加速低收益资产的清理，从而提升ROE。债务风险缓解。我们认为公司债务风险被高估，公司从2014年开始通过多种方式“去杠杆”，当前债务风险实际可控，基于：1）公司的短期/长期偿债能力均较为稳健；2）近3年来公司经营净现金流逐渐改善，有助于提升公司财务状况；3）从财务状况看，当前复星远好于部分风险暴露前的民营企业（如2017年的三胞集团等）。这得益于复星从2014年开始的“去杠杆”，显示了复星管理层的先见之明。低估值+风险状况改善+基本面改善提供长期投资价值。公司估值已经到达历史底部。我们认为市场忽视了复星正在逐渐改善的资产负债表。低估值+风险状况改善+基本面改善推动公司相比之前具有了长期配置价值。中性假设下，未来3年投资者可每年获取15%的投资回报（主要来自NAV增长），其中3%的回报是现金分红。同时，我们认为公司具有较好的短期投资价值，这是因为当股市反弹，公司NAV将显著提升（复星49%的资产为上市资产），同时NAV折价可能缩小，从而使公司具有较高的beta。盈利预测与估值公司当前交易于0.6x2020ePB。基于公司近期各板块经营情况更新，我们将2019/2020/2021年的预测每股盈利分别向下调整3%/4%/7%，详见图表12。公司加大对产业运营的投入，显示转型决心。基于此，我们上调目标价3%至13.4港元，对应0.8x2020ePB和32%上行空间，维持跑赢行业评级不变。风险债务偿还能力不及预期；海外投资项目失败；旗下非上市金融资产需要融资的风险；战略执行风险。

来源: 同花顺金融研究中心

关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯