‘270004’270004和270014

2023-03-11 22:41 32次浏览财经

一、宏观经济回顾

在国际油价持续反弹以及国内大宗商品价格回升的刺激下，3月官方制造业PMI为50.2，较前月大幅回升1.2个点，自去年8月以来重返荣枯线以上。分项指标方面，新订单和新出口订单环比均上升2.8个点，生产指数较上月上升2.1个百分点至52.3%，显示国内需求和出口在春节后有所改善，3月产成品库存指数环比下降0.4个百分点，原材料库存+产成品库存“一升一降”，显示制造业趋向好转，但与其他部分分项指数相比，供求两端库存变动幅度都不大，表明市场最终需求端的热度还有待进一步提振。

3月份中国消费者价格指数(CPI)同比上升2.3%，与2月持平，维持近 6个月以来的高位。全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨 2.3%，农村上涨2.2%；食品价格上涨 7.6%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.5%，服务价格上涨1.9%。在“猪周期”与供给侧改革双重影响下，铁矿石、螺纹钢等工业品，橡胶、棉花等农产品价格迅速走高。

通胀预期随大宗价格反弹而回升，央行宽松货币政策转向稳健，基础货币的投放量和投放方式正在不断低于市场预期。央行频繁通过逆回购和MLF投放而非降准的方式来对冲流动性紧张问题来看，在货币政策操作上更多的是为了补水而非放水，且在当前通胀压力较大的情况下，央行降准的概率进一步降低。

二、A股市场回顾

4月上证指数震荡回落，但沪深两市个股跌幅有限，市场总体维持着宽幅震荡的走势。相比之下，大宗商品市场在螺纹钢期货带领下全面走牛，部分短线资金进入期货市场，市场活跃程度下降。国家队利用供给侧改革与金融板块护盘，场内资金受壳资源概念影响出现锁仓倾向，二者共同维持着A股市场稳定。

全月来看，随着供给侧改革加快推进，部分煤炭钢铁企业停炉减产，螺纹钢现货库存受房地产复苏刺激而开始回落，期货市场多头在螺纹钢主力合约换月之际放量逼空，焦炭、铁矿石等黑色系品种跟随螺纹钢启动，进一步加强了多头趋势。随着游资进驻期货市场，棉花、大豆等农产品也借势发动逼空行情。随着大宗商品不断走高，其对A股市场影响由正转负——不但难以引导供给侧改革主题，反而分流了大量资金，三大股指量能持续缩水。

螺纹钢期货疯狂走势在监管层的密切关注下戛然而止，部分炒作资金回流A股市场，护盘资金在煤炭、钢铁板块中高抛低吸破坏了行情连续性，权重板块引导作用下降，上证指数难以站稳3000点整数关口。期间，无人车、高送转等热门主题调整领强势股先行杀跌。360回归A股增加了壳资源想象空间，绝大多数低位股、弱势股脱离市场独立运行，恐慌情绪难以扩散，多空双方维持着拉锯走势。

市场热点难以形成，成长股估值偏高，赚钱效应下降，持股周期拉长，操作难度加大。由于市场对壳资源定位中包括市值在30亿左右，市场暂时出现了“市值底”。场内资金在缺少“风口”的情况下，无法形成合力，以机构为代表的价值投资者涌入白酒、医药、家电等抗通胀题材中，成为4月份相对确定的主题。

根据已披露的年报数据，截至4月28日，“国家队”合计持有A股5492.57亿股，涉及个股1433只，持有市值合计达到2.74万亿元，占A股全市场的6.11%，成为A股市场中一股不容忽视的力量，原有机构-散户博弈生态发生改变，赚钱效应已不是衡量市场风险的唯一标准，国家队在银行、煤炭、券商、钢铁等权重板块轮动才是影响多空格局的关键因素。

板块方面，本月申万一级行业中，采掘、钢铁、银行、食品饮料板块涨幅在前，但涨幅均在3%以内。国防军工、计算机、交通运输跌幅在前，其中国防军工、计算机跌幅均超过6%。

三、基金业绩遭到重挫，仅货币基金收红

由于本月股市缓慢下行，基金跌多涨少。其中，由于近期债券违约事件频发，4月份债券型基金跌幅为1.07%，QDII基金涨幅1.5748%，股票型基金跌幅为1.7217%，混合型跌幅为0.9534%，货币型基金微涨，涨幅0.1934%。

三、资产配置建议

考虑到目前国家队资金在A股市场影响力，其态度决定了行情的走向与持续兴，因此多头行情只能由国家队来启动，其介入较深的煤炭、银行等权重板块是重要的风向标。

苹果公司销量下降，创新能力受到华尔街质疑，成长性主题再次面临风险偏好下降的挑战，资金外延能力减弱，行业龙头股脱离板块独立走强。市场回归传统的PE/PB模型，业绩保证和估值水平的白马主题才是资金抱团取暖方向。建议继续配置白酒、医药、农业、黄金等抗通胀主题，同时适当选择业绩稳定的量化基金增加投资组合的灵活性。固定收益方面，我们认为货币政策回归稳健，通胀预期回升，对纯债基金形成一定压力，建议适当关注业绩稳定的强化型债券。

(1)股票型基金

代码	简称	基金评价
000946	华夏医疗健康混合C	行本基金将重点关注人口老龄化、社会经济发展、疾病谱变迁、新技术革命、人们健康意识的觉醒和生活方式的变化趋势，结合海内外相关行业发展的历史经验，进行行业生命周期、行业竞争格局和上下游价值链分析，遴选增长前景诱人的细分领域进行重点投资。自下而上精选优质个股：本基金将深入考察公司管理层的企业家精神和企业的发展阶段，结合对产品组合与产品生命周期的研究，从同类公司中精选核心竞争力突出的个股。
110022	易方达消费行业	本基金所指的消费行业由主要消费行业和可选消费行业组成。主要消费行业包括食品与主要用品零售行业、家庭与个人用品行业和食品、饮料与烟草行业；可选消费行业包括汽车与汽车零部件行业、耐用消费品与服装行业、消费者服务行业、媒体行业和零售业。本基金投资于中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票的比例不低于股票资产的95%。从公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况、公司基本面变化等方面，对消费行业上市公司的投资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司。
000761	国富健康优质生活股票	本基金的股票资产采用“核心-卫星”策略进行行业配置。本基金的核心行业配置资产将主要投资于与提升居民健康和生活品质主题直接相关的行业，投资比例不低于非现金基金资产的80%。同时本基金的股票资产也配置于与提升居民健康和生活品质主题间接相关的行业，这部分称为卫星行业配置，投资比例不高于非现金基金资产的20%。
163110	申万量化小盘	股票投资策略及组合构建流程本基金坚持数量化的投资策略，专注于小盘股的投资。基金管理人基于对国内股票市场的大量实证研究，专门开发了适合小盘股投资的数量化投资模型，作为本基金投资的核心。本基金的股票选择行为，都是基于该投资模型而定。这种完全基于模型的数量化投资方法能够更加客观、公正而理性的去分析和筛选股票，并且不受外部分析师的影响，极大的减少了投资者情绪的影响，从而能够保持投资策略的一致性与有效性。
000418	景顺长城成长之星	本基金主要以市场上的成长类型股票为投资主题，因而主要选择成长性主题的因子，包括EPS成长、销售成长、经营利润增长、毛利率增长、净利率增长、ROE增长、资本支出增长等，依据一年、两年、5年长期、未来市场预期等不同期间计算，排序并依据权重进行分数加总，本基金投资重点将以成长性打分的前50%为主要投资范围(主题库)。投资主题库采取定期更新和不定期更新两种模式，基金运作开始后，每满半年进行一次主题库更新，针对少数特定股票，参照本基金管理人内部规定的流程不定期进行调整。
001645	国泰大健康股票	中国人口基数大，本身蕴含巨大的健康需求。一方面，随着经济发展、中产及富裕阶层的崛起，以财富换取健康的观念不断深化，人们日益注重健康及生活品质。另一方面，人口日益老龄化，多数慢性病发病率随着年龄上升而迅速提高，国家推行“预防-治疗-康复”三位一体健康服务体系。在此特定背景下，涵盖疾病预防、医疗、康复、养老的大健康产业链及相关上市公司面临巨大的发展机遇。本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在大健康主题各子行业间灵活配置、并在行业内精选个股，以期实现基金资产的保值增值。
001705	泓德战略转型股票	当前，中国经济处于战略转型期，经济运行和发展模式正面临着全新的变化：1)产业变迁，各类战略新兴产业孕育而生；2)技术革新，带来全社会生产能力和效率的提升；3)商业模式创新，互联网思维衍生出愈发多元化的盈利和变现模式；4)新一轮国际化，国家战略推动企业扩张边界的放大。本基金将重点关注中国经济转型背景下带来的上述各类投资机会。在此基础上，进一步精选出成长空间大、公司治理完善、具有做大做强潜质的优质企业。

(2)混合型基金

代码	简称	基金评价
519983	长信量化先锋混合	本基金定位为股票型基金，其战略性资产配置以股票为主，并不因市场的中短期变化而改变。在不同的市场条件下，本基金允许在一定的范围内作战术性资产配置调整，以规避市场风险。资产配置策略基于MVSR分析框架来制定。
001302	前海开源金银珠宝混合A	本基金将精选沪深两市中与黄金、珠宝及稀有金属的生产、制造和销售相关的上市公司股票构建股票投资组合。股票投资策略将从定性和定量两方面入手，定性方面主要考察上市公司所属行业发展前景、行业地位、竞争优势、管理团队、创新能力等多种因素；定量方面考量公司估值、资产质量及财务状况，比较分析各优质上市公司的估值、成长及财务指标，优先选择具有相对比较优势的公司作为最终股票投资对象。
000523	国投瑞银医疗保健混合	本基金通过对医疗保健产业及其相关行业进行研究、精选，以及对医疗保健及其相关行业的股票进行细致、深入的分析，秉承价值投资的理念，深入挖掘医疗保健产业及其相关行业股票的投资价值，分享医疗保健产业发展所带来的长期投资机会。构建股票组合的步骤是：界定医疗保健产业及其相关行业并确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、筛选优势企业，运用现金流贴现模型等估值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组合并对其进行动态调整。
160212	国泰估值优势混合(LOF)	资产配置本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环境，重点考察市场估值水平，使用联邦(FED)模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。
400007	东方策略成长混合	本基金的择股范围将主要集中在受益于国家经济产业政策和重点投资支持的相关行业内的上市公司，尤其是此类行业中具有代表性、竞争力强的优势企业。本基金认为受益于国家宏观经济发展战略的行业中最有可能产生成长性公司。本基金通过在受益于国家产业政策支持的行业中寻找成长性上市公司，进而分享国民经济高速增长带来的成长性收益。本基金还利用自创的成长风险值指标来指导投资、规避成长风险。
240022	华宝资源优选混合	本基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对资源相关子行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值，分享资源稀缺性所带来的行业高回报。本基金所指的资源是指在一定的时间和技术条件下，能够被企业占有和利用，为企业创造经济价值，具有战略发展意义的自然资源。包括矿产资源、土地资源、水资源、旅游资源、气候资源、生物资源和海洋资源等。

(3)债券型基金

代码	简称	基金评价
000463	华商双债丰利债券A	本基金债券投资策略主要采用信用策略，同时采用久期策略、期限结构配置策略、骑乘策略、息差策略、可转债策略等积极投资策略，在合理控制风险的前提下，通过严格的信用分析和对信用利差的变动趋势进行判断，力争获取信用溢价。本基金对衍生金融工具的投资主要以套期保值或无风险套利为主要目的。将在届时相应法律法规的框架内，制订符合本基金投资目标的投资策略，同时结合对衍生工具的研究，在充分考虑衍生产品风险和收益特征的前提下，谨慎进行投资。 3、股票投资策略本基金的股票投资以自下而上的精选个股为主，采用定量和定性相结合的方式，投资以成长型股票为主。
160617	鹏华丰润债券(LOF)	本基金通过对宏观经济形势及利率变化趋势的重点分析，结合对股票市场趋势的研判及新股申购收益率的预测，比较未来一定时间内债券市场和股票市场的相对预期收益率，在债券、股票一级市场及现金之间进行动态调整。本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、利差策略等积极投资策略，在追求本金长期安全的基础上，力争为投资人创造更高的总回报。
310378	申万菱信添益宝债券A	本基金的债券投资研究依托公司整体的债券研究平台，通过自上而下的宏观基本面和资金技术面分析，确定一个阶段对债券市场整体的把握，并确定投资组合的期限和策略。预期利率下降时，增加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益，预期利率上升时，减小组合久期，以规避债券价格下降的风险。另外，在久期确定的基础上，根据对收益率曲线形状变化的预测，采用子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略，在长期、中期和短期债券间进行配置，以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。
660109	农银增强收益债券C	本基金的宏观配置策略主要是建立在综合实现基金的稳健性、收益性和流动性的基础上。根据宏观经济分析和市场状况预期的情况，在给定风险承受度的限定下，具体设定基金资产在债券类资产和股票类资产上的配置比例，同时设定债券组合在组合久期调整、信用配置、券种配置等方面的基本原则和策略，并根据市场情况进行优化调整。同时，考虑到债券市场流动性较差和基金流动性要求较高的矛盾，本基金将在宏观投资策略阶段确立本基金的流动性目标，统筹考虑投资者申购赎回特征和客户大额资金流向特征，以确定本基金在不同流动性券种、银行存款和股票上的配置比例。
160217	国泰互利分级债券	本基金债券投资将根据对经济周期和市场环境的把握，基于对财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，灵活运用久期策略、收益率曲线策略、信用债策略、可转债策略、回购交易套利策略等多种投资策略，构建债券资产组合，并根据对债券收益率曲线形变、息差变化的预测，动态的对债券投资组合进行调整。
000377	上投双债增利A	大类资产配置是资产管理的重要环节。大类资产配置策略试图基于投资者的投资目标、风险忍受度等，平衡投资组合的可投资品种(股票、债券和现金等)的风险收益特征，减少市场波动对组合的影响。不同的资产配置策略体现了不同投资组合的投资风格。本基金将判断宏观经济周期所处阶段，并依据经济周期理论，结合对证券市场的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产风险和预期收益率的评估，制定本基金在股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则。

(4)货币型基金

代码	简称	基金评价
340005	兴全货币	本基金在力保本金安全性和基金资产良好流动性的基础上，使基金资产的变现损失降低至最低程度并有效地规避市场利率风险和再投资风险等，使基金收益达到同期货币市场的收益水平，力争超越业绩比较基准。根据宏观形势、利率走势等因素，确定各个阶段的投资组合平均久期、剩余期限等指标，并在这些指标要求的基础上构建投资组合；进行主动投资，有效提高资产组合收益。
070008	嘉实货币A	本基金根据宏观经济指标，决定债券组合的剩余期限(长/中/短)和比例分布。根据各类资产的流动性特征，决定组合中各类资产的投资比例。根据债券的信用等级及担保状况，决定组合的风险级别。
000647	易方达财富快线货币A	本基金利用定性分析和定量分析方法，通过对短期金融工具的积极投资，在有效控制投资风险和保持高流动性的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资回报。基金管理人根据市场情况和可投资品种的容量，在严谨深入的研究分析基础上，综合考量市场资金面走向、存款银行的信用资质、信用债券的信用评级以及各类资产的收益率水平、流动性特征等，确定各类资产的配置比例。
000331	中加货币A	本基金投资策略将审慎考虑各类资产的收益性、流动性及风险性特征，力求将各类风险降到最低，在控制投资组合良好流动性的前提下为投资者获取稳定的收益。主要投资策略包括：(1)短期利率水平预期策略(2)收益率曲线分析策略(3)组合剩余期限策略、期限配置策略(4)类别品种配置策略(5)滚动投资策略(6)流动性管理策略
270004	广发货币A	在保持低风险与资产流动性的基础上，追求稳定的当期收益。

(5)短期理财型基金

代码	简称	基金评价
001057	华夏理财30天债券A	本基金根据宏观经济运行状况、政策形势、信用状况、利率走势、资金供求变化等的综合判断，并结合各类资产的估值水平、流动性特征、风险收益特征，决定各类资产的配置比例，并适时进行动态调整。 2、期限配置策略根据对短期利率走势的判断确定并调整组合的平均期限。在预期短期利率上升时，缩短组合的平均期限，以规避资本损失或获得较高的再投资收益；在预期短期利率下降时，延长组合的平均期限，以获得资本利得或锁定较高的利率水平。
471007	汇添富理财7天债券A	本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券组合，并管理组合风险。通过全面分析宏观经济运行情况和金融市场资金供求，判断宏观经济与流动性状况及其变化趋势，进而对财政政策、货币政策等宏观经济政策取向进行研判，从而判断金融市场利率水平变动趋势。在此基础上，结合期限利差与凸度的综合分析，确定投资组合的久期配置，制定出具体的投资策略。
202303	南方理财14天A	本基金将首先采用“自上而下”的研究方法，综合研究主要经济变量指标、分析宏观经济情况，建立经济前景的情景模拟，进而判断财政政策、货币政策等宏观经济政策取向。同时，本基金还将分析金融市场资金供求状况变化趋势，对影响资金面的因素进行详细分析与预判，建立资金面的场景模拟。
485122	工银60天理财债券A	在控制风险并保持资产流动性的基础上，力争实现超过业绩比较基准的投资收益。

(6)QDII基金

代码	简称	基金评价
320013	诺安全球黄金	本基金主要通过投资于有实物黄金支持的黄金ETF的方式达成跟踪金价的投资目标。本基金遴选出在全球发达市场上市的有实物黄金支持的优质黄金ETF，之后基本上采取买入持有的投资策略，但根据标的ETF跟踪误差、流动性等因素定期进行调整和再平衡。本基金只买卖和持有黄金ETF份额，不直接买卖或持有实物黄金。本基金的具体投资策略包括ETF组合管理策略以及现金管理策略两部分组成。
160216	国泰商品	本基金的投资策略为首先确定基准配置比例，包括商品类、固定收益类资产间的大类资产配置比例和各商品品种间的品种配置比例，然后以基准配置比例为参照构建投资组合，最后根据市场波动性调整固定收益类资产比例，以求将投资组合的整体风险控制在特定的水平以内。本基金的资产配置策略在于确定基准配置比例，包括大类资产配置比例和各商品品种配置比例。
270027	广发全球农业指数	本基金投资范围为全球证券市场中的标普全球农业指数成份股、备选成份股、以标普全球农业指数为投资标的的指数型公募基金(包括 ETF)(以下简称“目标基金”)、新股(一级市场初次发行或增发)等，其中，标普全球农业指数成份股、备选成份股的投资比例不低于基金资产净值的85%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
163208	诺安油气能源	本基金为基金中基金，投资于基金的比例不低于本基金资产的60%，投资于基金的资产中不低于80%投资于石油天然气等能源行业基金，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。在正常的市场状况下，本基金将会投资于全球范围内优质的石油、天然气等能源行业的基金(包括ETF)及公司股票。
161116	易方达黄金主题	本基金主要通过对国际黄金价格中长期趋势的判断，在不同资产类别中进行资产配置。在研究、分析黄金价格趋势的过程中，本基金将重点考察以下因素：(1)各国央行黄金储备量的变化以及政策变化； (2)全球黄金开采与回收量、开采与回收成本的变化等；(3)全球黄金工业需求、消费需求及投资需求的变化；(4)全球利率水平及变化、主要国家货币政策、通胀率变化等；(5)战争、危机等特殊事件的发生以及对黄金价格的影响。根据以上分析结果，本基金将主要对以下类别资产进行主动配置：(1)黄金ETF；(2)黄金股票类资产(包括黄金采掘公司股票及黄金股票基金)；(3)其他资产。

风险提示：

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上海东方财富证券研究所有限公司

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