“申毅投资“申毅投资官网?

东方财富网邀请到了申毅投资董事长申毅先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，通常情况下，通过量化选股模型筛选出的股票回报率是很高的。

以下为部分采访实录：

主持人：这个可能就是相对于适用那些没有太多时间看盘定股票的，来交给专人去打理的。

申毅：其实我觉得，现在我们是这样说，你做你最习惯的事，做好你的企业，做好你的工作，然后把这个交给专业人去打理，其实我个人认为就算你专业，职业炒股的人恐怕也应该做我们这一类的定投指数增强。因为中国资本市场跟美国资本市场走过的路历史上非常的相似。在过去的20年里你可以看到美国有一个共同基金，相当于我们的公募基金，它在20年里被赎回了1.6万亿份，因为美国市场总体来说是一个上升姿态，所以它每份的份额可能是三块钱，可能是五块钱，可能是十块钱。但是它被赎回了1.6万亿份。同时在这20年里量化基金和指数基金申购了1.6万亿份，这个趋势每一年都没有波动过，每一年都是一降一升。这个趋势是非常明显的，就是美国的投资人用脚投票了。用业绩作为基准进行的投票，大幅的把钱退出了主动收益基金，推出了明星基金，所谓明星基金经理的基金，投入了一个普普通通看上去平淡无奇的量化模型，沉默的量化模型默默地为你赚钱，这样的模型，中国今后可能都不要20年时间，我估计10年时间，只要有一定的时间，量化模型跑赢明星基金经理这条路是非常确定，非常稳定的，投资人早一日认识到这一点，早获益。

主持人：等于说还是在量化的基础上建立的？

申毅：是的。

主持人：就是说我们会有一个多因子的模型去预测它后面的回报？

申毅：是的，多因子模型这个事情，就是股票本身你去观察，或者总结，一个股票它能够获取超额收益，原因是什么？有些人会说我要看成长，有些人说我要看资产回报率，这些都是很重要的，这个模型本身是把所有对你有效的因子总结起来，进行最优的组合然后去选股票，选出去很多的股票，特别是中国现在有3600只股票了，选股的范围非常巨大，一般主动的基金经理，你说调研能调研3600个公司吗？不可能的，所以说在财务数据充足、公开数据充足的情况，量化选股的优势非常之巨大。

主持人：你提指数增强和期权波动率，因为期权它对于安全性要求比较高，但是我们的指数增强的话，它好像是既能够有超额的收益，对外的话又能主动的去控制这个风险，这两者它是怎么去做到的？

申毅：这是两个部分，如果你相信我们，我们有一个就是对冲的模型，在我们意识到市场有大幅下跌可能性的时候，我们会进行对冲，防止市场大幅下跌，除此以外要靠长期持有了。

我举个例子，大家都知道价值投资的偶像是我们的巴菲特老家人，有人做过统计，在过去的40年里，如果把他的业绩跟所有的基金经理相比，有名有姓的几万名基金经理，他排名第一，他排名第一中间有几个原因，大家总是说他找护城河，很多很多理由，其实你用量化的办法对他的业绩进行归因。总结一下他选的股票和他的收入，一天一天排出来以后，去看一下到底什么样的多因子模型能够描述巴菲特的业绩，其实在今年有人把这个结果向大家公布了，是一个著名的量化基金，管2000亿美元的量化基金，他的结果就是说巴菲特本身他是一个天才，天才在哪里呢？就是40年前他就用自己的观察，总结了规律，用主动选股的形式做了量化选股的本质，这量化选股中间，所有选的业绩可以用四个因子来描述，中间大家比较熟悉的所谓的稳定股票，其实我们就叫低波动率股票。还有一些说护城河我们认为就是高质量的股票。还有一个就是他有一个稳定的杠杆，因为他跟大家不同，大家的钱可能杠杆上有波动，它是一个保险公司，是一个非常长的资金，他的资金成本又非常低，所以他加了1.6倍的杠杆，他其实总体来说，他的组合不是一比一的，他拿1个亿相当于买了1亿6千万的股票。

还有一个很重要的，他坚持的风格不漂移，40年来他风格没有漂移过，中间不会因为这个市场短期的波动，他说我现在开始追垃圾股了，没有发生过，因为你看巴菲特在1999年的时候有过一次，大家都质疑了巴菲特的能力，因为当年标普500上升了大概30%几，他的股价下跌了30%，合起来接近70%的跑输基准。大家都认为巴菲特过时了，大家认为巴菲特选股方法落后了，我们要做的就是要追科技股，要追互联网，两年以后巴菲特把所有的跑数追回来，他整个股价创了新高，市场大幅下跌了，特别是纳斯达克，纳斯达克指数跌了百分之七八十。所以这个最后证明了巴菲特选股方法在长期的情况下是能够跑赢的，在短期内，在一定的环境可能暂时落后，但是长期他一定能跑赢的。

主持人：就是你不要看短期它的波动。

申毅：是的。

主持人：另外的话，其实咱们又牵扯到另外一个层面了，就是您提到选股这一块，是不是选股我们就完全借助到量化的一些决策手法了？

申毅：是的，我认为量化选股这个，第一个他看到的事情别你多。因为前面我们说巴菲特选了四个因子，在我们的因子库里大概有500个因子左右，关系到很多细小的因子了，在这个里面，其实中国数据的发布和收集是达到了发达国家水平的，达到了成熟资本市场水平的，所以在所有的财报公开数据上量化的方法，数据库的收集非常的及时，非常的准确，除非公司愿意作假，将来有监管层去处罚，这是另外一回事。但是收集本身是没有问题，收集数据是没有问题的，所以你建立一个量化选股的模型基本上是没有问题的，而且你有了一个大的数据库以后可以把每一个股票，从不同的维度进行比较，最后优中选优，3600个股票中间，我们才选出120只，就是30个股票里我选一个股票去跟中证500指数PK，这样的话胜率是非常非常高的。

关注东方财富网微信号【 eastmoneynews 】，每天为您推送权威、专业的财经资讯！