‘大成蓝筹’大成蓝筹基金净值查询…

如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师，基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为大成基金数量指数投资部基金经理冉凌浩，关于“如何‘一键投尽’中国蓝筹”的观点。

拥有丰富的海外投资经验，2005年9月加入大成基金管理有限公司,历任金融工程师、境外市场研究员及基金经理助理。2011年8月26日起担任大成标普500等权重指数型证券投资基金基金经理。2014年11月13日起担任大成纳斯达克100指数证券投资基金基金经理。2016年12月2日起担任大成恒生综合中小型股指数基金(QDII-LOF)基金经理。冉凌浩任职大成标普500等权重基金经理期间，年化回报达12.13%。

2019年宏经政策走向 去杠杆没之前严厉

我们看到1月份的货币发行量会大一些，信用也发行量会大一些，当然这个是领先指标，我们经济要看很多指标，包括PMI那些就是同步指标，消费甚至都有一点点滞后，我们要分这个层次来看。除了这个，还有很多其他的政策来出台，就是围绕相对的去杠杆没有那么严厉，首先是中小企业、民营企业不好，就已经意识到了，从去年年底开始，中央政府从最高层面已经开始了，继续保护民营企业，中小企业贷款也提倡，它的资金可能今年会稍微好一点点。另外一个重要的政策是减税，大家想想，2018年其实美国的，虽然年底股票也跌，但美国的经济很好的，预计2018年的GDP大概是有3%的增速，在美国已经算比较高了，其实三季度都有4%点多的增速，为啥呢？减税是一个很重要的额外刺激因素。我们今年也开始要做一些减税的工作，其实去年已经开始有，我们分两边看，首先来看企业这边，已经开始有所谓的深化增值税改革，实际上就是降低增值税的税率，因为之前营改增当中可能有些造成企业的税负增加，现在可能稍微往下调了一点，已经下条一点，现在还在说可能会进一步的下调，或者是税率合并，当然很多种说法了，我们预计今年上半年会继续执行。

我们想想看，静态来看，少征税，实际上他实际的收入增加，然后再把所得税的部分扣掉就是企业盈利的增加了，企业盈利增加了，他肯定高兴嘛，不管他盈利是留着分红或者是留在账面，甚至进一步的扩大再投资，就变成动态的了，对经济是有好处。还有一个重要的，我们叫个人所得税，一个是起征点提高，也加了一些抵扣的项，不管怎么说，实际上都造成了实际上的减税，对中产阶级实际上是一个减税，像1月份开始，我就发现我的税稍微少了一点点，税的少就是你的收入的提高，个人可支配收入提高。经济学上有这么一个定义，叫做边际消费倾向相对稳定，说啥意思呢？就是你多的钱，你的边际收入增加的部分，你会相对的维持以前的消费状况，比如说我这个月少交了八百、一千块钱的税，我可能会多拿五百块钱去还还债，去消消费，这是一个方面，然后一部分把它储蓄起来，或者是减债等等，这些都可能会促进未来消费的增长，这个理论怎么着，我们还要看未来是怎么样的，但是实际上减税行为已经有了，今年实际上我们看到消费领域反弹也比较多，这可能是市场对这个的理解。

对外，这个是去年的贸易摩擦，贸易摩擦肯定是对经济有影响的，不同的分析师不一样，有的觉得影响0.5%，有的觉得影响更大一些，不管怎么着，反正去年不好，全口径的顺差是减小的，对心理影响，对企业，尤其出口型投资，他们的心理影响、预期影响，其实是有影响的。

2019年美国加息可能放缓 中国货币政策更多操作空间

我们再来展望今年，今年怎么样，其实我们看到的、听到的消息是今年稍微好一点，去年是从来谈不好，刚开始大家觉得可能不会那么严重，后来一步步严重、一步步严重，怎么着也谈不好，其实在今年已经开始边际上发生了转变。

这个背后的根源是什么？我们讲两方面，从美国来看，特朗普最怕的是啥？最怕的是他天天怼啥？其实不是怼中国，他天天怼美联储，美联储不是美国政府的组成部分，美联储其实是对国会负责，美国联邦储备银行是个私人银行，但美国总统对美联储主席只有提名权，美联储主席投票权也不多，是由整个公开市场委员会来提的，特朗普最怕的就是美联储加息，美联储靠什么加息呢？没有那么多阴谋论，他货币政策目标写得很清楚，第一，失业，就是充分就业，美国的就业率4%，历史最低水平，长期在4%，从这一点来说，他是可以不断加息的。另外一个，控制通胀，控制通胀，他没说看什么指标，但是一般的认为他是看核心PCE，就是个人消费、自费，从GDP来说，我们简单地可以把它认为是核心CPI，核心CPI一般大家认为是2%，现在是1.9%，之前有超过2%，现在才1.9%，在这个东西，它是一个可上可下的东西，他可以不加，也可以稍微加一点。再来看特朗普，首先2500亿美元的提高关税，第一批、第二批对美国自己的物价和普通居民生活没有太大的影响，都是一些电子都会转嫁等等等等，根据各种经济学家有测算，如果再干2500亿美元，已经会非常非常严重地影响到美国自己的消费水平、物价水平，如果他再加税，可能会导致他国内物价的提高，物价一旦上了2.2%以上，联储不管你，肯定加息，这是特朗普最怕的一个东西。所以说我们觉得，从美国层面，他可能从根源上来讲，通过普遍加关税来进一步和中国来判，他的愿望是大大大大的减低了。

从中国方面来讲，也意识到了中美贸易还是很需要，可能会做一点点让步，双方都做一点让步，所以说我们今年看到的是相对谈的还可以，有可能今年，谈成的概率是在加大的，也有可能今年从外方面也没有这么大的压力了。

A股目前估值相对便宜

回到股票上面来，股票当然是宏观经济一个很重要的，但是它自己也有一个很重要的，我觉得还是估值，便宜，我们来看这个，这个是我们沪深港300，因为沪深港300一半A股、一半港股，我们就用沪深300代表A股，恒生指数代表港股，也回到刚才大家说短期的时机选择的问题，其实你看指数看不出来的，没用，3000点、4000点，你的盈利在变，不要看那个玩意，看啥？看估值。估值是一个均值游走的过程，它肯定是有顶的，也是有底的，这是我们去年年底的数据，当时的沪深300是在11.24%的水平，意味着啥呢？除了金融海啸，基本上就是历史上最低的估值区间，在这种情况下，只要假设中国经济不完全崩溃，那肯定是不可能的，总会上去的，11.24%意味着啥呢？这是市盈率，市盈率其实是盈利的倒数，我们倒过来看盈利收益率，盈利收益率也接近10%了，当时的情况哪有一个产品能够拿到9%的收益率？没有，股票有，所以说当时是很有价值的。

再来看恒指，恒指底数上就比沪深300要低，除了金融海啸的最极端的那一两天，也是历史的极低水平，所以说当时沪深港300综合是10.82%，是很有价值的，为啥现在涨了？就是因为首先是股票是有价值的，已经估值到低位了。因为今年我们前面说的，宏观有一些边际上的改变，或者说还没有改变，但是预期改变了，而且这个预期不是瞎扯的，因为我们看到了各种状况分析的，还有货币政策。1月份的数据都很好，市场很多聪明人，其实一开始是外资，然后慢慢的国内的资金都会起来，所以说股票涨了很多，所以说之前的上涨，我们觉得是有经济支持的。

长期来看适合投指数基金

为什么投指数基金？在股票层面怎么配置，具体怎么配置，我们可以来看看这儿，我们算了中国，包括香港，一些大类资产的年化收益率，如果算很大类，就要把它拉长一点，我们看股票还是高的，不管你是什么指数，都是还要高一些，比债券还是要高一些，所以说长期来看，股票资产还是一个比较好的，如果美国更明显了，它增长率不一定特别高，但是它稳定，每年涨一点、每年涨一点，除了金融海啸给你跌30%、40%，未来再涨回去，百分之十几，是一个不错的选择手段。有个统计，3000点以下买新发的权益基金，如果持有半年是有很大的概率获得正收益的，其实这个也是基于估值来的一些统计，因为我们现在这只沪深港300也是首发。

另外，指数基金，我们首先来看美国，如果是美国的话，有统计大概是50%多一点的主动基金是比不过指数的，就是指数基金是站在整个基金的平均水平略高一丝、一点点的水平上，所以说在这种情况下，如果我们刚才那个估值等等宏观看好大市的话，如果是投资指数基金，你可以整个的能挣到，不求挣到最高的钱，但你可以挣到很大一部分，起码不会亏，包括今年以来沪深300等等涨幅其实都还是很好的。

通过沪深港蓝筹一键投资中国经济核心资产

下面介绍一下我们正在发行的中华沪深港300指数基金的指数，中国是全球的第二大经济体，其实它不光是有A股，其实还有港股，只有全面的投资沪深和香港，才是真正的投资中国经济。

我们有中华沪深港，它其实是个很官方的机构，它就三个股东，港交所、上交所和深交所，是他们的一个合资公司，主要就是干一个事，就是跨境三方的互联互通编制指数，因为互联互通就是对大中型企业，其实就是编三个交易所大型的整体的蓝筹企业，它的主要指数就是中华沪深港300，中华沪深港300类似中证指数公司在A股的地位，所以说沪深港300对表A股的是沪深300，是类似的一个地位。它怎么选的呢？其实就是各个市场最大的一百个股票，选出来就是它的成分股，成分股是300个。每个的权重也很简单，每一个股票都会算它的自由流通市值，自由流通市值加总，就是整个指数的流通市值，每一个个股，每一个公司的自由流通市值，从指数总的市值，就是它的权重。这个指数是半年重新编一次，如果是港币就会算成人民币。

我们来看看指数的行业分布，因为香港银行业比较大，所以银行是第一，25.7%，IT比较特殊，香港因为有腾讯等等，它是12.6%，保险，下面比较均衡。按市值来看，港交所的占了55%，这也符合港交所自然的市场定位，自然的市值，上交所30%。我们看关键指数里面有什么东西，第一大成分股肯定是腾讯，腾讯市值非常大，占权重9.72%。汇丰控股是在香港上市的老牌的全球金融企业，它的权重是6.1%；友邦保险也是一个很好的保险公司，在香港上市，是3.65%；排权重第四是建行，是香港上市的建行，权重3.61%；第五是在A股上市的中国平安，3.22%；接下来有在香港上市的工行、移动，香港上市的平安，还有我们的消费股贵州茅台，后面有格力、美的也都在这个里面。还有一些特殊的，比如说香港交易所，它自己作为一个上市公司，香港交易所是个上市公司，我们也可以通过这个指数来买到它自己的股票，还有中海油这些很好的企业，都还是很有价值的。所以说我们这一个指数，投尽中国蓝筹。