混业经营、混业经营名词解释金融学

11月1日，光大集团研究院副院长、光大证券首席经济学家彭文生在2018中国金融年度论坛上表示，越是金融发展经验不够，制度设计不够成熟，法制环境不够成熟的环境下，越需要分业经营。因为监管的效率往往赶不上创新的监管套利。

“我个人认为，在我们中国尤其要回到分业经营。其实分业经营和混业经营不是1和0，黑和白，而是两个极端中的某一个点，不存在绝对的分业和混业经营，我们的问题是太多的混业经营要向分业经营的方向回归一些。要存款归存款，投资归投资，严格牌照管理，拿什么牌照就应该做什么事情。”彭文生称。

在混业经营的时代，为什么金融会过度扩张，为什么监管的效率不高？

彭文生认为，这和地产作为信贷的抵押品有很大的关系。房地产作为信贷的抵押品导致房地产的价格和信贷的扩张相辅相成，相互促进。而资本市场和银行体系的混合联系的加强，使得在一段时间间接融资的问题，包括坏账的问题被掩盖起来。

所谓的金融周期，主要是房地产价格和信贷相辅相成的周期性的波动，八十年代以来，在主要经济体都造成了比较大的金融问题。美国来看，2008年是金融周期的底部，去杠杆房价下跌，带来金融风险。中国目前处于比较痛苦的过程，10月31日的中央政治局会议提到长期积累的风险隐患有所暴露，不是现在的问题，而是过去十年，信贷、地产大幅扩张，现在到了不得不调的阶段。

“看得更远一点的趋势变化，金融危机以后，货币、金融、财政三位一体。”彭文生称。

货币和金融的联系加强很清楚，金融危机以后宏观管理，货币政策的联系，包括金融稳定发展委员会下面的一行两会，都体现了货币和金融的一体。

其实还有财政和金融、财政和货币的一体。过去四十年，财政和金融严格分开，现在则是像钟摆向中间回归的过程。这种情况在美国很明显，央行过去扩表，财政和货币政策联系在一起，现在央行缩表卖出长期国债，也使财政和货币政策联系起来。中国的思考也是一样，财政和金融政策的协调问题。

彭文生还提到，现在都在讨论央行发布数字货币，这其实不是技术问题。现在支付宝、微信已替代现金，央行发表数字货币本质是财政行为，要关注其作为公共政策的含义。“央行的数字货币如何发出？买什么资产发出？什么途径发出？这是公共政策问题。应该利用央行发行数字货币的机会，大幅减税，投放基础货币，降低间接融资对银行信贷的依赖。”彭文生称。

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