‘600377’600377股票…

近日，知名家具公司美克家居（600377.SH）在一场“财务造假”的漩涡中“浮浮沉沉”。截止今日收盘，其股价下跌3.59%至4.56元，总市值为80.75亿元，而需要指出的是，自6月1日事件爆发以来，其股价累计跌幅为13.8%。

（行情来源：富途）

从消息面来看，美克家居主要是存在产品畅销但库存却积压，存贷双高，以及大股东资金占用等“疑点”。

面对此间种种质疑，美克家居当然是选择为自己辩解。6月3日，其发表了长达3000多字的澄清公告对前文提到的“存贷双高”等疑点进行了澄清。不过，没曾想到，这份公告治标不治本，仍被媒体指出具有“澄而不清”的嫌疑。

（资料来源：美克家居公告）

而在这个背景下，今天股价的下跌，也似乎很好地证明了投资者对它的看法。那，下面我们就来透过其财报，看看美克家居的财务疑点到底藏在哪了？

疑点一：产品畅销，库存却积压

据财报显示，2018年美克家居实现营业收入52.61亿元同比增长25.88%，实现净利润4.45亿元，同比增长了21.88%，因此从总体上来看，该公司的这份财报算得上稳定增长，表现良好。

一般情况下，收入与利润的双双增长，意味着该公司的产品是比较畅销的，而对于一家商品畅销的公司，正常情况下产品应是供不应求的，进而会动用部分存货，使得库存有所下降才算合理。可令人始料未及的是，美克家居的存货却是大幅增加的。

据相关财务数据显示，该公司的存货金额从2018年期初的15.37亿元猛增到期末的22.99亿元，净增金额7.62亿元，增幅达49.63%。存货不但大幅增加，且增加幅度还远超营业收入，这似乎有些不合常理。对于这个疑点，该公司在问询函中给出的答复是——“由于等待楼面更新、武汉品牌馆开业以及其他新公司开业而提高了库存储备所致”。

但没想到的是，问题就出在这儿。据了解，该公司在2017年时的存货就已经有15.37亿元了，已经占用了巨额流动资金，可美克家居首先想到的不是降库存盘活资金，反而是到处借钱去增加库存继续备货。所以说，它在问询函中的解释似乎也缺乏一定的合理性，而这个疑点也仍处于“待解”的状态中。

疑点二：说不清的“存贷双高”

事实上，美克家居“存贷双高”的特征也是十分明显的。

今年2月1日，美克家居发布公告表示，为提高经营资金使用效率，公司及所属子公司2019年拟以闲置自有资金购买银行、证券公司、信托公司以及基金管理公司等金融机构发行的（本外币）理财产品。而2018年1月12日，其也发布同样内容的公告，理财的资金规模为4亿元，且均为闲置自有资金。

按理说，大规模地用闲置自有资金购买资金，一般都会变相地道出了“公司不差钱”的状态。

事实上也的确如此。据2018年年报显示，美克家居的货币资金为20.58亿元，其中，银行存款高达19.45亿元。而2017年，其货币资金也高达17.94亿元。

不过，令人疑惑的是，货币资金资金大增的同时，其借款额度也在不断提升。据年报显示，截至去年底，公司短期借款13.44亿元，较2017年底新增12.33亿元；长期借款8.32亿元，也增加了2.01亿元。从而以至于其近21.75亿元的借款总额使得账户上的货币资金就达到了20.58亿元。

一般来说，如果其货币资金流动性差，多借点钱也没什么大不了。但前文已经提到2018年其货币资金中占比最高的是银行存款，金额达到了19.45亿元，这些随时可以支取的银行存款显然是不存在流动性问题，这也就是说其货币资金的流动性并不存在多大问题。

而再加上，公司大股东股东美克投资集团有每年都无偿给美克家居提供资金的动作，这更加意味着——美克家居不用担心其资金问题了。据悉，2014年至2018年公司大股东股东美克投资集团提供资金累计金额为16.6亿元、19.5亿元、16.3亿元、10.56亿元、19.1亿元。

至此，美克家居在资金量充沛的前提下大举借债的操作就成为了其财务报表上的一大疑点。

值得一提的是，虽然该公司在澄清公告中解释了增加借款的原因，但实际上仍没有说清楚其借款远超经营成本所需资金的原因。

疑点三：与控股股东不清晰的资金往来

需要指出的是，美克家居在大举借款的同时，有暴露了另外一个问题——除了留在账户上的几十亿资金外，其他的资金又去了哪里？

就拿2017年的那笔募集资金来说，据公告显示，美克家居于当年的9月曾非公开发行股票募集资金净额15.66亿元，截至2018年12月31日，其投入募投项目“美克家居天津制造基地升级扩建项目”的资金却仅有0.41 亿元，所剩下的募集资金中，有12.5亿元被其补充为流动资金。至此，这笔募集资金的去向变成了上交所的关心点——被问询了。

事实上，此前康美被查实的问题之一就是关联方占用上市公司资金，而美克家居有大笔资金躺在账户里“睡大觉”却仍向各方大肆借款，甚至还占用募集资金做流动资金，这显然也是可疑的。

而针对此次“财务造假”的疑点来看，美克家居与控股股东不清晰的资金往来主要是指为控股股东担保的事。据5月31日美克家居发布公告称，其为控股股东美克集团1.1亿元贷款提供担保，累计为美克集团提供担保7.34亿元。

但说句实话，这种举动显然对中小股东来讲有失公允，毕竟大股东也没有保障小股东的利益。据相关数据显示，截至2019年5月22日，美克集团共持有公司股份6.54亿股，质押了其中5.23亿股，占公司总股本的29.51%，占美克集团持有公司股份的79.93%。

对此，美克家居在澄清报告中这么回复关于资金往来问题：

“2014-2018年期间，公司与控股股东的资金往来主要是由于公司营运资金短期性需求，由控股股东向公司提供无偿支持以满足公司临时周转需要。”

不过，但就目前来看，美克家居与控股股东不清晰的资金往来的解释似乎还是有点“苍白”，那笔募集资金究竟用在哪了，至今也没有解释清楚。

而综上所述来看，澄清公告似乎也解决不了它目前的“围”了，毕竟今天事件重新发酵以致股价大跌便是一个很好的佐证。由此，被以上疑点重重包围的美克家具，你真的还好吗？