「110027」110027基金…

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易方达悦兴一年持有

基金代码：A类：009812，C类：009813。

基金类型：偏债混合型，股票资产不高于30%。业绩比较基准中股票中枢是20%。

不过，有一点不得不提的是，张清华先生管理的债券型基金，收益率完全不像是债券型基金。给大家看一下净值图感受一下。

一只偏债混合型基金，直接跑赢了偏股混合型基金指数，更不用提平衡混合型基金指数和偏债混合型基金指数了。至于为什么，继续看下去吧。

基金公司：易方达基金，目前总规模超过10500亿元。其中债券型基金管理规模将近2000亿元，管理规模非常大。

基金经理：本基金的基金经理是张清华先生，他拥有14年证券从业经验和近7年的基金经理管理经验，目前管理12只基金，合计管理规模831亿元。

其中有四只百亿基金，其中两只将近200亿。。。牛，就一个字。

这里还是要跟大家说一下，上面的产品类型，看起来都是偏债混合型、二级债基等偏债类基金，但其实，他们都和正常的偏债类基金不同。

比如：易方达新收益（ 001216.OF）其实是一只股票型基金，股票仓位92%，是一只比股票还股票的灵活配置型基金。而且，张清华先生可是独自管理这只股票型基金的哦！

再比如易方达安盈回报基金( 001603.OF ) ，虽然是一只偏债混合型基金，但是它的股票仓位在40%左右，远超同类基金不到20%的比例。

再看一下易方达安心回报基金( 110027.OF ) ，这是一只二级债基，股票上限不超过20%。但是这只基金在张清华先生的管理时间内，却实现了超过17%的年化收益率，比很多股票型基金的收益率还要高！

那到底是为什么会这样呢？我们继续查看了这只基金的持仓，发现，这只基金中股票占比只有20%，显然跟上面两只不一样，不是因为买股票买多了。

那就是另外一个原因了，我去查了下债券的持仓，发现了原因——这只基金配置了很多可转债，占比将近50%，下图中竖着的蓝色条就是可转债的占比。

再给大家看下有哪些可转债吧。

再给大家看下可转债的日k线，可以更好的感受一下，为什么这些同样叫做“债”的东西，会让收益率上去那么多。比如第一大持仓光大转债，今年7月1日到7日，这几天就上涨了将近10%。

再比如桐昆转债，从11月9日到18日，累计上涨了超过36%。

这种波动，明显不能和普通的债券相提并论。

所以，虽然这是一只二级债基，但是他的风险收益特征，其实是和平衡混合型基金比较类似的。

代表基金：易方达安心回报A( 110027.OF ) ，从13年12月23日至今，累计收益率206.61%，年化收益率17.58%。业绩表现非常优秀。

一句话点评：上一次，我们写到张清华先生是在8月28日，那时候，他管理规模还在540亿元（也不少了），3个月过去了，这次再看，已经快840亿元了，在这么大规模的情况下，还能继续猛增，确实有点夸张了。如果再加上这只基金，少说得上900亿的规模了。

我们把这900亿拆开来看，一半是债券，也就是450亿，35%是可转债，那么就是300多亿，剩下的是股票，差不多是150亿。这么拆分后，基本上能够接受，但是规模肯定算是非常大的了。

另外，张清华先生的偏债混合型基金更像平衡混合型基金，股票类资产中枢在50%左右，而非一般的20%左右，这一点也需要大家清楚，不要看到偏债混合就认为是风险比较低的，从历史上来看，张清华先生管理的两只偏债混合型基金的最大回撤在10%-15%这个水平。

所以，如果你本来就想买一只固收替代的产品的话，你应该选择林国华先生的那只FOF基金，而不是这一只。

当然，如果你本身需要配置的是平衡混合型基金的话，那么这只也能够考虑，本基金值得少买。有点可惜，最近易方达基金要规模也是比较明显，如果张清华先生的管理规模能够控制在500亿以内，那就更好了。

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