特别国债,2020抗疫特别国债?

文/小白读财经（ID：veekn365）

国债有很多种，但是特别国债你肯定搞不懂，毕竟那是10年前的事了！

8月22日，财政部宣布将采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行6000亿元特别国债，具体信息如下：

1、拟发行国债的期限为7年期和10年期，均为固定利率附息债；

2、第1期期限是7年，面值4000亿，票面利率3.6%。第2期期限是10年，面值2000亿，票面利率是3.62%；

3、发行方式：在银行间债券市场面向境内有关银行定向发行。

小白查了下资料，发现在新中国的历史上特别国债只发行过两次，一次是在1998年发行的2700亿元长期特别国债，用于补充商业银行的资本金；最近一次是在2007年发行的1.55万亿特别国债，其中有6000亿今年到期，用来作为组建中投公司的资本金。

2007年正值我国的进出口贸易进入快速发展期，贸易和资本项目双双为顺差，居民和企业用在海外赚取的美元兑换成人民币，作为交换，央行被迫向市场投放大量的人民币，导致市场流动性泛滥。

而财政部在那时发行1.55亿的特别国债，最终都形成了央行的资产，当市场资金紧张的时候央行会卖出这些国债，使央行有更多的工具（国债）应对市场流动性压力。

可见，财政部发行的特别国债实际上体现了特殊时期下特殊的应对方式，而如今时隔10年，财政部再次重启特别国债，这体现出了背后哪些意图呢？

一、什么是特别国债？

我们看前两次发行的特别国债就知道，特别国债实际上是为特别用途而发行的国债，为啥这么说呢？

1、一般情况下，普通国债发行筹集到的资金主要用于筹措军费、经济建设等，普通国债一般分为凭证式国债、记账式国债、无记名国债三种；

2、而特别国债却不同，有的是为了调节市场的流动性（钱的数量），有的是为了扶持和组建国有企业，如2007年的组建中投公司。

二、今年为何要发行特别国债？

这得要从2007年说起，那个时候财政部发行了1.55万亿的特别国债，相当于财政部用国债换回市场上的钱，市场的资金减少；

现在进入2017年当中有些国债已经到期，财政部需要偿还本金和利息，相当于财政部“收回”国债，这样会产生一个问题：

2007年发行的特别国债主要是为了组建中投公司的，也就是说这部分本金和利息需要中投公司和有关部门偿还，但是中投公司大部分资金已经用来对外投资，主要是国外的股票、债券等资产，如果要偿还国债本金和利息必须得抛售海外资产（股票、债券等），但这样看显然不现实。

下面是中投公司境外投资组合分布及比例图

所以财政部本次发行特别国债实际上是对2007年那次进行续作，“延长”特别国债的期限，本质上是“借新债偿还旧债”。

三、财政部如何发行特别国债？

财政部发行的特别国债往往会有央行的辅助：

1、2007年那次：财政部向农行发行6000亿元的特别国债→财政部获得6000亿元人民币→财政部用6000亿元人民币购买央行的外汇→央行得到了6000亿元人民币，少了等值的外汇→央行用6000亿元人民币购买农行的特别国债。

这个过程中相当于央行直接购买了财政部6000亿特别国债，有的读者肯定会很奇怪，既然如此为什么还绕这么大一个圈呢？那是因为银行法有规定，央行不能直接认购、包销国债或其他政府债券。

2、而本次其实也很类似：财政部向相关银行发行6000亿元的特别国债→财政部获得6000亿元人民币偿还2007年特别国债→央行向相关银行购买特别国债。

四、本次发行特别国债对市场有何影响？

这个过程中对市场的影响主要有两方面：

1、原本央行发行的6000亿特别国债相当于向市场“抽水”，现在央行通过公开市场方式购买特别国债，已经完全对冲了发行国债带来的负面影响，所以这个影响是中性的。

2、本次发行的7年期国债票面利率是3.6%，而目前7年期国债收益率是3.69%，票面利率相较目前利率低，这说明财政部也有引导7年期国债利率下行的用意。原因很简单，近期的数据表明8月初的资金面偏紧张，利率有上行的态势，你看余额宝收益率就知道了，有上行的态势。引导利率下行体现了财政部呵护市场的一面。

五、如何购买国债？可以在小白微信公众号（小白读财经）《如何购买国债？很多人都搞不懂》（2月20号发布）一文中详细了解。

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