鼓掌财经：小鼓相约程定华谈本轮行情的缘起缘灭

7 月2日下午，原安信证券宏观一哥程定华在昆明参加招商银行中期策略会，会上程定华讲了对于目前市场的看法，由于程定华一直以来在股市宏观面独具一面，且观 点多次被市场应验，介于目前大盘行情复杂，牛熊难辨，小鼓特别利用中国股市保卫战的间隙，相约程定华，发布其最新市场观点。

程 定华首先否定本轮行情为改革牛国家牛的说法，其认为：本轮牛市缘起于实体经济投资严重下滑，内需不振导致国内需求严重下降，产能过剩导致工业品价格下跌， 工业资本利润率水平负增长，进口出口乏力，大宗商品去库存导致大量资金溢出，本该投资实体经济的资金不进入实体经济投资，储蓄率占GDP百分比居高不下， 总的来说钱多多，尤其是企业主的钱入市造就了本轮牛市的缘起。

而本轮行情缘灭来自于：经 济进一步下滑，国家意志转向于一切为了PPI，希望适当放水提高大宗商品价格和库存，刺激房地产搞活。前不久，一线城市房地产暴涨是对股市的预警，价格暴 涨导致未来房地产投资有望恢复，一旦房地产起来，其相关行业电力，矿产就会有所起色，当经济出现回暖时候，虚拟经济资金再度回流实体经济，工业企业由于有 利可图增加大宗商品库存，增加库存投入再生产会源源不断的导致资金回流。另外，从MCCI新兴市场指数基金来看，近期新兴市场股指普遍走低，新兴经济体国 家国债收益率上行，也是预期国际通货膨胀低谷即将出现，未来有望复苏。一旦大宗商品价格上涨，将进一步的刺激国内经济回暖，吸收前提溢出到股市的资金。

程定华表示：当 时这个缘起和缘灭的过程需要一定时间，大宗商品价格不一定马上会有起色，但是确实处于一个历史极低的位置，目前看市场的存量资金仍可支撑行情稳定发展。对 于近期市场暴跌，程定华举例说，目前市场不如1994年的777保卫战惨烈，但是目前市场状况和当年的去杠杆加宏观调整双管齐下要好，现在就是一个去杠杆 的过程，如果投资者目前还有持仓，又没有使用杠杆，大可暂时持有，耐心等待反弹。

在 回答看好什么板块的问题上，程定华表示自己看好四大板块：TMT的半导体芯片封装设备，主要是中芯国际和京东方；还有互联网行业，他认为国内互联网发展水 平是和国外互联网行业发展最为接近的行业，国内还有人口优势和商业习惯优势，有利于互联网的发展；最后他看好医疗卫生行业和环保设备行业。