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作者：创丰组合J

St盐湖需要知道的三件事

7月30日晚，ST盐湖发布公告称，公司于30日收到深交所下发的《关于同意青海盐湖工业股份有限公司股票恢复上市决定》，深交所决定公司股票自2021年8月10日起恢复上市，公司股票上市首日(即2021年8月10日)不实行价格涨跌幅限制，2021年8月11日起，日涨跌幅限制为10%。

这几天，各个媒体报道层出不穷：“钾肥之王归来”、“盐湖提锂又活了！”5.7万股东嗨了！“钾肥之王”复牌首日不限涨跌幅，券商喊出近4倍目标价，猛虎要出山了”，更有曾经被套的股民以诗庆祝“待我熬到八月十，笑看盐花尽开颜。心有珠峰与天齐，贵有茅台青有湖”，全网上下一片欢腾，股民压抑不住激动的心情，感觉就在明天，数不清的涨停板等着他，白花花的银子就要流到他家。

在满屏赞誉有加的时候，如果首日ST盐湖或将被资金爆炒，出现较大涨幅，等待结果一定会让人盆满钵满吗？

先不预判结果，至少需要理清以下三个问题的来龙去脉。

1.为什么当初被ST，症结点是否彻底治愈了？

2.公司脱帽后核心业务将是什么？

3.公司的下一步战略规划是什么？

在回答第一问题前，回顾一下盐湖股份的历史。青海盐湖工业股份有限公司，始建于1958年，于1997年在深交所上市，是青海最大的国企，近2万名员工，实际控制人为青海国资。

其作为新中国第一家钾肥生产企业，曾被称为“共和国钾肥长子”。公司的钾肥生产依托察尔汗盐湖的钾盐资源，其中氯化钾探明储量达到5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。“人可以不喝酒，但庄稼不能不施肥”。作为A股的“钾肥之王”，独特的资源禀赋和特殊战略地位，强劲的盈利能力，极高的毛利率，被称为“青海茅台”。

据盐湖股份2020年年报，盐湖股份总资产201.1亿元，总营业收入140.16亿元。同期，青海国投总资产1431.58亿元，总营业收入354.96亿元，盐湖股份营业收入约占青海国投40%。毫不夸张地说盐湖就是青海省的大儿子，在青海省的地位举足轻重，但是就是这样躺着赚钱的生意，在2017年、2018年分别亏损41.6亿元和34.5亿元，2019年以巨亏458.6亿。

1.为什么当初被ST，症结点是否彻底治愈了？

公司2019年年报显示，公司出现巨额亏损主要是在处置控股子公司盐湖镁业和海纳化工相关资产包时，通过协议转让方式予以变现处置。因处置上述资产包预计产生的资产减值损失对利润的影响金额约417.35亿元。

整个事件的核心就是融资盐湖镁业和海纳PVC，项目还涉及电石、纯碱、焦炭等众多产品。按照计划，牵涉到的会是几千亿的投资，即使按高峰期每年20亿左右的净利润母公司来说，也只够支付金融机构的利息，永远还不了本金。好比一个只能挑20公斤的孩子，硬让他挑500公斤，结果只能活活被压扁了。

如此蛇吞象的巨无霸项目，当时是出于什么考虑？又是怎么审批上马的？

由于前管理层好大喜功，打造理想中的“美丽家园（镁、锂、钾）综合利用一体化项目，严重产出不足，资不抵债，最后破产重组。

2. 公司脱帽后核心业务变化如何？

重组后，剥离了原来亏损的“美丽家园”系列子公司，聚焦主营业务及产品：

一是氯化钾，氯化钾是公司核心业务。公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到500万吨。2020年公司共生产氯化钾551.75万吨。国内面临的行业特点是钾盐资源严重不足，自给率仍然偏低。钾肥价格上升通道开启，有望长期上涨。

二是锂盐，公司子公司蓝科锂业拥有1万吨/年碳酸锂产能，该项目以生产钾肥排放的老卤为原料，引进俄罗斯先进的提锂技术，青海省盐湖提锂技术取得重大突破，盐湖提锂有望成为未来发展趋势。

据了解，ST盐湖钾肥产能可达500万吨/年，占全国年产能60%以上。其与的蓝科锂业碳酸锂单日产量为100吨，预计新建2万吨电池级碳酸锂装置将在今年年底全部建成并投产。以下是ST盐湖2021年上半年业绩：

在重组剥离债务之后，主业的盈利能力立马凸显出来，上半年盈利20亿元。2020年开始生产电池级别的碳酸锂，产能设计在2万吨，2021年4月为工程完成75%，最重要的是目前开发却只开发了一点点的锂，占据公司营业额比例不到10%，可提升的空间巨大，特别是目前新能源汽车庞大的需求，推动了锂价的不断上涨，后续市场需求旺盛。

3.公司的下一步战略规划是什么？

ST盐湖在公告中也提到公司的发展战略及发展目标情况，包括“一核”、“两翼”。其中，“一核”是指以提升盐湖资源综合利用水平为核心，加强盐湖战略性资源的保护与科学有序开发利用，保障资源的可持续发展。

“两翼”方面，一是钾肥业务，通过兼并重组、战略合作等方式加强钾资源开发、钾肥生产、下游复合肥、高附加值钾盐等企业的整合；二是锂电新能源材料业务，通过加强技术创新，进一步巩固盐湖提锂的成本及技术优势，并积极延伸产业链，以做大做强锂电产业为重点。公司核心业务已经回归到最有优势的产业上。

总之，ST盐湖因为自身具有天然的资源优势，彻底的重组革新，全新的管理层，以及锂行情火爆，正是作为盐湖提锂的龙头ST盐湖“翻身”的好时机，巨大的市场需求，未来可期。