〔嘉实周期优选混合基金〕嘉实周期优选混合基金070027…

金融界基金04月02日讯 嘉实周期优选混合型证券投资基金（简称：嘉实周期优选混合，代码070027）04月01日净值上涨3.33%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9530元，累计净值为2.0130元。

嘉实周期优选混合基金成立以来收益106.67%，今年以来收益32.68%，近一月收益7.60%，近一年收益-8.74%，近三年收益5.68%。

嘉实周期优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.22亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为吴云峰，自2017年11月16日管理该基金，任职期内收益-17.63%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有保利地产（持仓比例5.21%）、兴业银行（持仓比例5.01%）、新宙邦（持仓比例4.20%）、银泰资源（持仓比例3.20%）、璞泰来（持仓比例3.17%）、紫金矿业（持仓比例3.13%）、平安银行（持仓比例3.09%）、温氏股份（持仓比例3.06%）、杉杉股份（持仓比例3.04%）、中科曙光（持仓比例3.02%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

从经济周期的角度来看，2018年中国宏观经济在经历了2016年中期以来的一年半补库存周期后开始进入了去库存周期，同时叠加金融去杠杆的宏观政策和中美贸易战的影响下，股票市场在2018年遭受了估值和盈利双杀的冲击，市场出现了大幅下跌。2018年上证综指下跌24.59%，沪深300指数下跌25.31%，中小板指数下跌18.22%，创业板指数下跌11.39%。具体分行业来看，餐饮旅游、银行、石化、食品饮料等偏消费、低估值的蓝筹板块跌幅较小，机械、电子、有色金属等强周期的板块在2018年跌幅较大。??2018年年初我们判断国内经济会维持稳定，海外经济尤其是美国会维持复苏势头，因此配置了较多了国际定价的有色金属标的，对组合的负贡献比较大。后面虽然积极调整了组合配置方向，加大了对逆周期以及长期有成长方向的云计算、新能源汽车灯子行业的投资力度，3-4季度通过投资部分新能源汽车、养殖、公用事业标的给组合贡献了一些正收益，但是全年下来组合仍然跑输了基准。目前针对2019年宏观经济政策变动以及子行业的周期景气变化，组合积极做了一些调整，希望能以2019年的进步给投资者贡献回报。

截至本报告期末本基金份额净值为1.472元；本报告期基金份额净值增长率为-36.03%，业绩比较基准收益率为-23.92%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2019年，我们判断经济会呈现前低后高的走势，在上半年由于2018年社融总量大幅下降的滞后影响会实体经济中逐步体现，同时在抢出口的效应消失以后，贸易战带来的出口下滑会在2019年上半年开始体现，这两方面会使得中国经济在2019年上半年有较大的下滑压力。中央虽然近期出台了一系列的稳增长政策，但是政策传导需要时间，因此经济在上半年会有一个下滑的过程，下半年能否企稳需要密切跟踪信用扩张是否重新启动，具体要看固定资产投资以及出口的企稳情况。在流动性层面，宏观流动性宽松已经是大概率事件，央行通过降准等手段，已经让银行间的债券利率大幅下降，目前的问题是由于金融机构的风险偏好下降，导致流动性大幅淤积在银行间市场，对信用扩张没有帮助。后续我们判断中央会通过一些定向的金融政策，基础货币扩张会逐步向信用扩张传导，届时经济就会企稳，企业盈利就会回升。??综合上述两个方面来看，我们认为股票市场在2019年的流动性会好于2018年，估值已经没有压缩的空间，上半年随着经济下行盈利还有下调风险，但是随着信用扩张再次启动，叠加库存周期见底，后续股票市场可能会有估值和盈利同时上升的机会。因此我们看好2019年的股票市场，上半年会维持相对防御的配置方向，积极寻找市场中的结构性机会。一旦观察到信用开始扩张，宏观经济企稳回升，我们就会将组合调整为更加进攻的投资配置。我们看好的方向有：?1、受益于实际利率下行，内涵价值在提升的贵金属类股票；2、受到猪瘟影响，2019年开始进入景气上行阶段的养殖板块；3、需求较为稳定，受益于上游原材料价格下跌的公用事业类股票。4、经济逐步企稳，部分早周期的行业，例如地产、汽车会有投资机会。中长期看好的5G、新能源汽车、云计算等投资方向我们会保留配置，希望通过上述的投资配置，组合能够在2019年给持有人贡献回报。（点击查看更多基金异动）