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动力煤核心逻辑

供需仍偏紧，现货探涨，盘面宽幅震荡

现货探涨，盘面宽幅震荡。动力煤现货价格在经过一周左右的调整之后，本周再次探涨，目前港口价格以基本接近前期高点。现货的上涨拉动基差走强，盘面在反弹近两周之后，于本周的最后两个交易日高位回调。但在现货重拾升势的情况下，盘面下跌的空间不大，预期下周将震荡整理。

供给增量有限，下游需求旺盛。产地库存虽有小幅回升，但港口库存并未增加。在建党100周年临近之际，各地煤矿安检政策预期趋严。需求方面，南方部分省份已经开始限电，今年水电发力不足，使得火力发电的压力增大。另外，前期高煤价使得电厂处于负利润水平，库存可用天数远低于20日的安全水平，后续仍有补库需求。所以，短期内动力煤的供需格局依然以偏紧为主。

港口调入增加，库存略有下降。下游拉运积极，港口库存略有下降，对现货价格形成支撑

观点总结，政策扰动逐渐消化，驱动重回基本面。建党100周年临近，产地供给短期难有大幅提升，下游需求旺盛，电厂库存偏低，供需格局偏紧。目前盘面走势较弱，但现货上涨的拉动下，下跌空间有限。预期短期宽幅震荡，观望为主。

风险因素：安检政策放松（下行风险）、保供政策力度加大（下行风险）。

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研究员：信达期货黑色团队

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