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中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平 中新经纬 时晨 摄

中新经纬客户端11月19日电(时晨)“我们发展应用对冲工具，应该使金融衍生品市场发展与金融现货市场发展在规模、方向和工具等方面协调、有序。虽然要发展对冲基金市场，但是对冲基金千万不要变成主角，把现货市场、产品市场扭曲了，这可能会给金融监管带来新问题。”

在19日举行的2016全球量化金融峰会上，中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平在谈到如何积极稳妥发展对冲基金市场时，作出以上表述。

作为投资基金的一种形式，对冲基金是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具相结合，以营利为目的的金融基金。对冲基金采用对冲交易手段，也称为“避险基金”或“套期保值基金”。

聂庆平举例，2011年经国务院同意后中国推出的融资融券就是对于标的股的对冲，属于对冲工具的一种。

对于如何积极稳妥地发展对冲基金市场，聂庆平从五方面谈了自己的看法。

正确认识量化对冲与基础产品关系

聂庆平指出，要正确认识量化对冲与基础产品的关系，加强对冲工具的运用，切实使金融衍生品市场发展与金融现货市场发展在规模、方向和工具等方面协调推进，有序发展。

他强调，不能“一谈到量化就忘了基础”。量化对冲产品是一种针对现货产品，让其交易更加精细化、与市场和大数据跟踪更紧密的交易方式。“量化对冲产品如果脱离本土对冲，和基础产品就会脱离，对资本市场发展不利。”

他补充，一定要正确认识本体与衍生的关系。“我觉得量化对冲也是如此，虽然要发展对冲基金市场，但是对冲基金千万不要变成主角，把现货市场、产品市场扭曲了，这可能会给金融监管带来新的问题。”

分步有序推动量化对冲金融产品发展

聂庆平认为，应分步有序地推动量化对冲金融产品发展：一是基础产品市场发展必须成熟；二是先基础产品对冲，后市场对冲；三是审慎发展高杠杆的衍生产品对冲。

他拿欧美市场举例，在欧美成熟的对冲基金发展史上，是先有证券借贷，再有股票期货，“每一只股票都有对应的期货合同进行交易，然后才有对单只股票的期权交易，期权交易之后才有指数开发。所以它是一个先对个股对冲，后对市场对冲的发展逻辑。”

公募基金和证券公司应稳步发展对冲基金业务

聂庆平称，由于公募基金中真正以对冲为特色的基金管理很少，而分级基金只是投资人与投资人相互之间的对冲，不能算是公募基金管理的对冲基金。所以，对于基金管理公司来讲，公募基金应大力发展对冲基金管理，“当然证券公司也要进行对冲。”

加强监管立法 形成量化对冲监管标准

聂庆平呼吁，应加强监管立法，形成覆盖全市场的量化对冲监管标准。按照实质重于形式的原则，各类“受人之托、代客理财”的资管产品，无论使用何种名称，都应适用于同种法律关系。

他指出，目前各大类资管产品的法律基础、法律关系并不相同。“有的依据国家法律，如信托法、证券投资基金法等，其相应的法律关系为信托关系；有的依据资管机构所在行业监管部门规章，法律关系为委托代理关系；还有的产品仅仅依据当事约定，法律基础、法律关系均不清晰。”

他分析，在分业监管体制下，由于历史原因，各大类资管产品在产品准入、投资范围、募集推介、信息披露、资金资产托管、投资者适当性管理等方面，监管标准存在差异。如对合格投资者的界定存在不同版本，对是否允许宣传预期收益率标准不一，对独立第三方托管也存在不同要求等。

建立对冲基金与产品的集中统计监测系统

聂庆平同时指出，应建立对冲基金与产品的集中统计监测系统，加强对冲基金的信息披露监管。在监管部门缺乏统一监控情况下，各类结构化资管产品日益复杂，资金来源、交易结构横跨银行、证券、保险业，在投向上层层嵌套，信息报送要求在不同监管部门之间“不尽相同”。

“产品难以看穿，对行业整体风险监测统计和预测研判缺乏及时有效的信息支撑，难以适应当前资管产品跨市场、跨行业、跨机构的特点。”聂庆平说。(中新经纬APP)

【延伸阅读】

量化投资是指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可，但真正的量化基金在国内还比较罕见。

量化对冲基金是风险较低、收益较为稳定的基金品种，它是通过反向交易实现多空对冲，对冲系统性风险，强调股票组合收益。量化对冲基金有无风险套利和风险套利两大对冲模式，其中无风险套利涵盖ETF套利、股指期货期现套利和国债期货套利，风险套利包括阿尔法套利、统计套利。