优酷市值 优酷市值美元…

$乐视网(SZ300104)$近期公布了其14年年报， 想当年$优酷土豆(YOKU)$意气风发时， 乐视还不知在何处。如今乐视已经成长为一家近800亿市值的公司， 而优酷还是在百亿市值徘徊， 不禁让人感叹。我们就优酷和乐视的财报进行了如下对比分析。

14年收入： 优酷40.3亿， 同增33%；乐视68.2亿，同增189%；

14年收入分项：优酷广告收入36.3亿，付费收入微乎其微；乐视广告收入15.7亿，终端收入27.4亿 ，会员及发行业务收入24.2亿（其中付费15.2亿，版权分销7亿，影视剧发行2亿）；

14年净利润：优酷亏损8.7亿，同比扩大； 乐视3.64亿，同增43%；

带宽成本占收入比：优酷21.5%；乐视3.5%

折旧摊销占收入比：优酷2.7%；乐视15.2％；

内容成本占收入比：优酷47.7%；乐视1.4%；

14年12月视频网站阅读总播放时长排名： 优酷 47035(mm), 乐视 33255(mm)

14年12月视频网站月度总uv排名： 优酷（309796），乐视（188955）

15年一季度收入指引：优酷10亿左右，同增46%；

15年一季度净利润指引：乐视9400万－1亿左右， 同增10%－25%；推算收入14亿左右。

点评：

优酷股价跌跌不休的原因主要有两点

第一， 业绩出不来， 盈利不稳定。 业绩主要受带宽成本和内容成本拖累， 用户自制内容相对而言占据了很大一部分带宽成本，且乐视早年购买了很多版权， 这一块也占据了一个先机 。 但是用户自制内容似乎并不是一个关注的热点，带来的广告效应自然有限。

第二， 官司缠身， 国内国外应付诉讼的应接不暇。

独立视频究竟是不是一个可行的商业模式呢？

优酷的长期目标是打造多屏文化娱乐生态系统， 其盈利模式一直以广告收入为主， 业务也偏向于削减内容成本，转向与专业机构合作制作内容， 用户自制内容以及原创内容，而国内热播的综艺节目如奔跑吧兄弟， 我是歌手， 优酷就不提供观看。 而热播的国产电视剧何以笙箫默，在百度搜索上， 优酷排在最后。广电总局对于欧美剧集监管日趋严格， 优酷只能提升自己在港剧韩剧方面的选片能力。而作为一个独立的视频网站， 其议价能力相对互联网巨头偏弱。

且不论乐视的做账方式有多少水分，其围绕家庭客厅逐渐打造了一个硬件软件相结合的互联网平台， 从战略角度看， 其比优酷还是高出一筹。且乐视还有意围绕家庭客厅进一步拓展其他业务如电商，其想象空间还是很大。

行业发展趋势

互联网电视／盒子的App本月底或被全面叫停，除非拥有广电发布的7家集成播控牌照和14家内容服务牌照。集成播控牌照已明确不会发放， 内容服务牌照鼓励省级广电以上的电视台申请，但是短期内不会直接发给商业网站。 在这样的趋势下， 乐视与重庆广电合作， 优酷与华闻传媒合作。

早些年， 视频网站作为新生事物， 关注度有限。如今， 优酷在互联网巨头以及广电的双重夹击下， 作为一个独立的视频网站， 生存还是颇为艰难。

估值比较：由于优酷预期今年还是亏损， 我们从市销率来比较两个公司，乐视15年p/s为6倍， 按乐视50%的折价即3倍p/s给优酷估值， 其估值区间约为$15美金左右。

@梁宏@跟我走吧14@zangyn@瑞鹤仙_5876@弱弱的投资者@富兰克凌@Alwaleed@立春@今日话题

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