‘田文军’田文军原型?

A股大牛股又要暴雷了？

这只大牛股就是仁东控股，今年累计涨幅高达250%，市值一路飙升到300多亿元。

但是，就在10月30日，仁东控股发布公告称，公司3.5亿短期贷款本金未能如期偿还。

三季报显示公司账上货币资金有15.54亿元，为什么会还不起这点钱？

这难免让人联想到此前的康得新和东旭光电，两者都是财报上显示有大额资金，却未能支付债券利息。

很快，深交所就对仁东控股发放了关注函，要求说明贷款逾期的具体原因，列示货币资金余额的详细情况，如存在受限的货币资金，请说明受限的具体原因、受限起始期间、对应合同。

此外，仁东控股还需列示三个月内到期的短期负债，并结合营运资金情况说明是否存在负债无法到期偿付的风险。

01、三次易主

这家公司到底是什么来头？我们可以分三个阶段来看。

仁东控股前身为宏磊股份，2011年12月在A股上市，当时主营业务为铜加工。

在上市之后，宏磊股份的业绩就开始变脸，2012年扣费净利润不足2000万，同比大跌近八成。

并且，宏磊股份控股股东多次占用资金，使公司的经营状况更加恶化。

宏磊股份以及实控人戚建萍等也因此受到监管部门的通报批评与处罚。

我们把这个阶段归为第一阶段，在2011-2014年，宏磊股份的股价走势没多大表现，整体以震荡为主。

为了摆脱困境，宏磊股份打起卖壳的主意。2016年1月，以戚建萍为首的戚氏家族成功转让1.2亿股公司股份，接盘方以柚子资产为主，自此，郝江波成为公司实际控制人。

郝江波什么来头？她是“资本狂人”田文军的老婆，而田文军是大名鼎鼎的山西德御系创始人，当时纵横中美资本市场，手法极为彪悍。

A股的曾经的北讯集团、顾地科技大牛股就是出自德御系之手。

接盘洪磊股份的，除了德御系旗下的柚子资产以外，还有资本大鳄张永东和“牛散”景华。

2016年，宏磊股份剥离了上市公司主要资产，同时收购了从事第三方支付业务的广东合利金融科技服务有限公司90%股份，摇身一变成为香饽饽的金融科技公司。

不过，这桩高溢价并购案也带来了11.94亿元的商誉，为未来埋下了隐患。

2017年3月，宏磊股份更名为民盛金科。

第二阶段，从2015年初到2017年初，宏磊股份股价暴增6倍以上，德御系、张永东、景华成为重要推手。

直到2018年初，德御系突然暴雷，为化解债务危机，引进了东旭集团、仁东集团和华讯方舟集团参与债务重组，仁东军团登场。

2018年1月31日，云驱科技承接了张永东10.77%的民盛金科股权，加上一致行动人仁东（天津）科技有限公司等持有的股份，云驱科技成为民盛金科的控股股东，霍东成为公司实际控制人。

资料显示，霍东是内蒙古首富霍庆华家族后代，母亲霍秀珍、岳母张淑艳在当地能源和房地产领域名气颇高，背后资金实力雄厚。

2018年6月，云驱科技更名为仁东信息，同年7月，民盛金科更名为仁东控股。

2018年11月公司拟1.5亿元参与海淀金控增资项目，2019年上半年增资交易完成后，持有海淀金控3.02%股份。

有意思的是，2019年7月31日，仁东控股的控股股东仁东信息及一致行动人仁东（天津）科技有限公司将其持有的仁东控股21.27%股份对应的表决权等权力委托给海淀金控进行管理。

海淀金控并未持有仁东控股任何股份，却成为公司实际控制人。仁东控股成功“碰瓷”国资，这一波操作也是非常厉害了！

从那以后，仁东控股的股价一路涨到现在，累计涨幅高达260%以上。

02、涨势惊人

这只大牛股到底有多牛？下面我们来感受一下。

仁东控股的股价从2013年6月的2.06元涨至2020年10月的59.90元，区间涨幅高达2801%，7年多涨了28倍。

就从今年走势来看，也是相当让人震惊！

今年以来，仁东控股股价从16.74元一路高歌猛进，涨到11月3日的58.37元，累计涨幅高达248.69%。

同期的贵州茅台涨幅仅有43.57%，而且贵州茅台在上涨的时候一般都是以60天均线为支撑。反观仁东控股，每当回调至20天均线附近就开始新一轮上涨，明显比贵州茅台要强上些许，这K线图完美得简直就是画出来的一样！

股价的持续大涨，有市场观点认为是因为仁东控股“蹭”上了蚂蚁概念。

今年7月份，仁东控股在投资者互动平台上表示，2020年7月23日，公司子公司民盛租赁有限公司作为首家与蚂蚁链合作的融资租赁公司，受邀参加了蚂蚁集团召开的蚂蚁链品牌发布会。

随后，仁东控股董事长兼董秘霍东、总经理兼财务总监王石山，就因“介绍合作蚂蚁集团不客观”被浙江证监局警示，并且收到监管函。

03、又是庄股？

火爆的行情点燃了股民的激情，三季度末，仁东控股股东户数环比大增97.20%，从二季度末的6638户增加至1.31万户，人均持股金额高达240万元。

不过，这个股东户数对于5.6亿的中盘股来说还是有点少的，可见筹码依然是集中在少数人手上。

目前，仁东控股前十大股东合计持股57.22%，控盘力度较高。

需要注意的是，二季度仍为第五大股东的牛散景华已经退出十大股东行列，从2016年初持股到现在获利了结，可见收益有多丰厚。

此外，仁东控股第一大股东仁东信息、第二大股东和柚技术等股东所持股份高度质押，这么多大股东一起质押套现，难免会让人多想。

从仁东控股市场表现来看，日K线多以小阳线为主，绝大部分时间的日换手率维持在2%以内，4月2日涨停的时候换手率仅有1.87%。

有券商分析人士认为，仅凭少量换手，就可以轻松将股价推高，而且股价小步慢跑，稳步向上，完全不受大盘和外部局势影响，这已经符合“高度控盘”特征。

04、现金流吃紧

回到前面的问题，三季度末，公司账面上货币资金高达15.54亿元，为什么还不起3.5亿元贷款呢？

或许我们可以在中报寻找出一些线索，二季度末，仁东控股货币资金有13.41亿元，其中库存现金274元，银行存款1.27亿元，其他货币资金高达12.13亿元。

公司提到，在这些货币资金中，有12.24亿元是受限资金，主要是客户备付金、保证金、风险准备金等，除去这部分资金仅剩1.17亿元资金可用了。

实际上，这与公司从事的业务有很大的关系，公司从事的第三方支付、融资租赁、商业保理、互联网小贷等业务需要留足大量的备付金、风险准备金。

按照这个思路来看，仁东控股三季度的15.54亿元货币资金中，绝大部分资金也很有可能是受限资金，这种情况下，还不起3.5亿元的贷款也是正常的了。

另外，从现金流来看，仁东控股三季度经营性现金流净额为1713万元，较去年同期的1.07亿元大幅减少；投资活动现金流净额为-1.18亿元，持续净流出；筹资活动现金流净额为7737万元，同比增加4.11亿元，可见公司仍需要靠借款来维持经营，公司现金流极为紧张。

仁东控股短期借款同比增加2.21亿元，长期借款增加1.06亿元，资产负债率同比增加8.65个百分点至75.77%。

05、业绩恶化

结合经营业绩来看，这家公司基本面可以说的挺糟糕的。

过去的12年间，仁东控股业绩最好的一年是在2016年，净利润也只有1.1亿元，2017年更是亏损2.16亿元，是正常年份好几年的业绩了。

公司最新市值为326.8亿元，市净率高达33.84倍，就算我们用最好年度业绩来计算，公司市盈率也高达300倍。

今年以来仁东控股的业绩更是进一步恶化，三季度虽然营业收入同比增长89.77%，但净利润为-2192.30万元，同比-144.50%。

从中报可以看出，公司营业收入增加主要是来自供应链业务收入，供应链业务收入由去年的7780万元增加至7.24亿元，超越第三方支付业务成为第一大主业，但是该业务毛利率低得可怜，仅有0.32%，可以说仁东控股转型的方向确实不怎么样。

三季度公司的整体毛利率也从去年的25.59%将至9.11%，盈利能力大大减弱。

需要注意的是，目前公司仍有9.99亿元的商誉悬而未决，而公司的净资产仅有10.04亿元，商誉占比高达99.5%。

如果广东合利未来盈利能力下降，仁东控股将会发生大额商誉减值。

06、小结

公司唯一看点就是第三方支付业务，但是现在整个行业市场竞争激烈，市场份额基本都被支付宝、微信、壹钱包、翼支付、拉卡拉等巨头占据，未来想要进一步发展，很难。

先不说财报的真实性，就说仁东控股的股价被高度控盘，而且多个大股东完全质押套现，重要股东清仓出局，再加上公司业绩持续低迷，估值非常高……种种因素告诉我们要远离这样的公司。

作为投资者，我们要对自己的投资负责，不去接最后一棒，未来仁东控股走势如何，我们可以持续关注。

（文章来源于：解析投资）