建银国际,建银国际栗潜新

近日，国际知名投行建银国际发布研究报告，认为领地控股（6999.HK）2020年取得不俗成绩，同时领地于四川省领先的市场地位、丰厚的土地储备及稳健的财务状况为未来可持续增长提供夯实基础，维持给予「跑赢大市」评级，并上调目标价至8.00港元。

2020年全年业绩不俗

领地控股2020年全年应占合约销售同比增长45％至约人民币221亿元；得益于年内收入增长74%、销售及管理费用下降3个百分点以及较低的融资成本；毛利率为27％，在行业中处于较高水平。

集团于2020年12月上市后，财务状况大幅提升，净负债比率从2019年的约142％下降至2020年的约89.9％。同时，由于短期债务减少约人民币17亿元，且在手现金翻倍至约人民币59亿元，现金短债比率从2019年的0.2倍飙升至2020年的1.0倍，现金流充足。资产负债率从2019年的约76％降低到2020年的约73％。

极具优势的四川省领先地位

领地控股于四川省房地产市场上占据领先地位。2020年，集团合约销售额在四川省内排名第五，在所有区域性公司房企中排行第一。

丰厚的土地储备

截至2020年底，领地控股拥有约1,650万平方米的优质土地储备，足以满足未来3年以上的销售所需，建银国际认为可减少对补充土地储备的紧迫性。

差异化的市场优势

相较于与竞争激烈的沿海地区，领地控股位于四川的土地储备更具差异化优势，使其2020年的利润率达27％（行业水平约为20％左右）。

稳健透明的财务状况

领地控股的财务状况稳健，短期债务的比例从2019年的约49％降至2020年的约29％。权益合约销售在2020年处于相对较高的75％，反映集团资产负债表的高度透明性。

维持「跑赢大市」 上调目标价至8.0港元

建银国际预计2020-2023年的核心利润年复合增长率为26%，加上当前估值仅为2022年市盈率的3.9倍，该行认为领地控股估值吸引，维持给予「跑赢大市」评级，并上调目标价至8.00港元。