[头部券商]头部券商是什么意思

近日，中国证券业协会（简称中证协）发布《证券公司2020年度经营情况分析》（简称《分析》，下同）显示，证券行业2020年度实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%，127家证券公司实现盈利。

值得注意的是，2020年经纪业务超过自营业务，重新成为券商第一大收入来源。此外，券商融资渠道畅通，股权融资规模是2019年的4.2倍，即便如此，我国证券行业的总资产仍不及4家国际投行的40%。

经纪业务重新成为最大营收来源

《分析》显示，从业务依存度上看，2020年，经纪业务驱动的证券公司数量最多，有42家；其次是投行和自营业务驱动的证券公司，均有29家。

来源：中证协官网

与2019年相比，经纪业务、投行业务、资管业务驱动的证券公司数量增多，融资类及自营业务驱动的证券公司数量减少。

从营收结构上看，《分析》显示，2020年注册制改革、市场交易活跃度提升等因素影响，经纪业务收入占比同比提高4.25个百分点，超过证券投资（自营）业务，成为行业收入贡献第一业务。

来源：中证协官网

前十家券商净利润占比超五成

中证协数据显示，2020年度，证券行业营业收入及净利润排名前十的证券公司与2019年相同，头部证券公司地位较为稳固。

由于2020年上市券商年报尚未发布，以下为2019年行业排名。

来源：中证协官网

2020年，营收排名前10的券商营收占比为41.86%，与2019年基本持平；净利排名前10的券商净利占比为50.54%,较2019年度下降2.41个百分点。

从业务条线来看，各业务集中度均有不同程度提升。2020年度证券行业经纪业务净收入排名前10的券商市场份额为45.10%，投行业务净收入前10的券商市场份额为48.37%，资管业务净收入排名前10的券商市场份额为54.96%，利息净收入排名前10的券商市场份额为46.47%，证券投资业务收入排名前10的券商市场份额为44.93%。头部证券公司在投行、资管业务领域竞争力持续增强。

股权融资额是2019年的4.2 倍

近年来，证券行业向重资产转型，业务规模与资本实力息息相关，在直接融资扩容背景下，券商亟需扩张资产规模，从而能更好服务实体经济。

《分析》显示，2020年，资本市场深化改革持续推进，再融资新规落地，公开发债标准及流程进一步优化，证券公司融资渠道畅通，融资规模显著提高。

股权融资方面，中证协数据显示，2020年证券行业共有40家证券公司通过IPO、增发、配股、增资、新设等股权方式融资1812.30 亿元，融资金额是2019年的4.2 倍。

债券融资方面，2020年，证券公司发行证券公司债及证券公司短期融资券共融资16735.81亿元，较2019年增加85.04%。

来源：中证协官网

证券行业2020年末平均杠杆率为3.14，较上年末2.94有所提高，证券行业资本实力持续增强，资产利用能力不断提升。

可即便如此，我国内资证券公司与国际投行相比，仍然差距巨大。

《分析》显示，与国际同业投行（高盛集团、摩根士丹利、瑞银集团、野村控股）相比，我国证券公司为客户提供全生命周期金融服务的能力不足，最直接的表现就是吸引资产及杠杆运用能力不足。截至2020年末，我国证券行业总资产、净资产分别占四家国际同业投行的36.78%、77.71%；杠杆率53.86远低于上述国际同业投行14.37的平均水平。从净资产收益率来看，我国证券行业的盈利能力也与国际同业投行存在较大差距，提升我国证券行业系统重要性和国际竞争力任重道远。

万联证券表示，从长期看，2012年以来，我国证券行业向重资产转型，业务规模与资本实力息息相关。与其他金融业相比，我国证券业实力相对仍十分弱小，总资产远不及银行业。在直接融资扩容背景下，券商亟需扩张资产规模，从而能更好服务实体经济。在政策放松和市场回暖背景下，券商迎来融资窗口期。

编辑：曹帅