〈中国金融危机〉我国经历了几次金融危机

文 | 环球老虎财经 陈琳

"最近，摩根士丹利发布了一篇长达118页的经济长期展望报告，标题就是“为什么我们看好中国”，该投行不仅建议投资者购买中国股票，并且还给中国低收入人群带来了一个好消息——到了2027年，大家都会进入高收入状态。"

摩根士丹利在报告中表示，中国将会躲过一场银行业危机，而且到2027年中国经济会进入高收入水平。

现在全球市场对中国比较普遍的一些担忧就是中国攀升的债务水平、改革步伐缓慢以及来自美国的潜在贸易威胁。他们担心中国债务会在哪一天爆发，而且他们还担心中国可能会陷入中等收入陷阱，就跟90年代的日本一样遭遇经济停滞。

很多人说，中国现在类似于80年代末的日本，比如经济发展之初较低的债务水平（中国现在的债务占GDP之比相当于1980年日本的债务水平）和较低的人均收入（中国现在的人均GDP相当于80年代日本水平）。

报告中，摩根士丹利也承认这些担忧都存在其合理性，但是该行分析师认为，中国的现状其实要远远好于当时的日本，其预计，在2021到2025年，中国实际GDP的年增长率会放缓至4.6%，相比80年代的日本验，中国的经济增长率要高很多。

而且同时，中国正在向高附加值的制造业和服务业快速转型，而这将逐渐成为中国经济发展的主要动力，在未来十年里，中国人均收入将从现在的8100美元提高至12900美元。

一旦中国完成了这些转型，中国将和韩国和波兰一样，成为唯一几个人口超过两千万，并在30年内成为全球最大经济体的国家。另外，根据世界银行的定义，国民人均收入超过12474美元就代表这个国家成为高收入经济体。

报告中，摩根还给出了其它积极因素，包括中国领导层提出的结构性改革，比如关闭无竞争力的国企将为朝阳企业和高附加值的领域提供机遇。这将明显推动中国企业的创新和发展。

此外，说到大家比较担忧的中国债务水平，摩根士丹利则比较乐观，该行认为，即使中国总债务与GDP的占比从2007年的147%攀升到了2016年的279年，但中国遭遇金融危机的风险仍然较低。这主要是因为中国是一个储蓄型国家，这些信贷主要是建立在储蓄资金之上，然后用于投资。强劲的净资产头寸和持续的经常账户盈余将提供一定的缓冲空间，而且，中国巨量的外汇储备也能一定程度上保护金融体系的稳定。

同时，摩根士丹利认为人民币虽然呈现贬值趋势，但不会出现一次性的大幅贬值。

该投行分析师表示，中国领导层正在将重心从刺激经济转向了防金融风险，这实际上是长期利好。

过去十年，全球投资者都低估了中国股市，即使MSCI中国指数的表现超越了MSCI亚洲市场指数，而且最近MSCI中国指数的减持规模创下新高。

去年11月，摩根士丹利的股票策略师Johnathan Garner上调了中国股票的评级至增持，并预计中国将迎来牛市。随后，iShares MSCI中国ETF基金似乎也验证了他的说法，今年迄今为止已经上涨了11.5%，为亚洲市场表现最好的一个中国指数。

但对摩根士丹利的分析师来说，中国意味着一个长期投资机会。

报告称，中国有能力避免金融动荡，因为经济增长主要靠自身资金推动，特定的宏观经济构成和政策偏好令决策者能控制流动性、防止债务恶性循环。

报告预计A股市场将再度进入牛市，持续时间比上次更久，但强度更平缓。主要风险则在于宏观经济周期提前下行和“国家队”如何处置救市期间买入的股票。

鉴于中国经济正在加速转型，摩根士丹利尤其看好中国的医疗保健、大众市场消费品、环保和清洁能源、科技/高端制造，以及国防/航天板块。

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