通胀—通胀率…

在资本市场有一句话叫通胀无牛市。这意味着当经济处在一个明显的通胀阶段，一般来说，国家会逐步收紧货币政策，那么市场对未来的估值水平就会随之有一个回落。这是通胀无牛市的简单的大逻辑。

8月我国最新的CPI消费价格指数同比去年的涨幅只有0.8%，应该说我国到目前为止，在消费这个领域还没有出现明显的通胀现象。一方面很重要是我们以猪肉为代表的肉类价格处在最近几年比较低的位置上，而肉类价格在CPI中占比又比较大，所以我们的数据可能看上去会稍微的低一些。

但是我们要睁眼看世界，你会发现，我们今天似乎正置身于一个全球通胀的时代。

我们来看一看世界上主要的经济体在8月的通货膨胀数据。这些数据是来自于国际货币基金组织和国际清算银行，某种程度上也算是官方数据了。

8月，世界上最大的经济体美国通货膨胀率达到了5.3%。这个通货膨胀率也是美国过去10年里从来没有达到过的一个高度的水平。

6月的时候，美联储的主席还谈到美国未来能够容忍2%左右的一个通胀水平。但是也不能高的太多。通胀时间也不能太长。

当时这句话讲完之后，我们是认为，对美国超过2%的通胀表达了一个在货币政策方面的容忍。但是今天美国已经是5.3%的通货膨胀率了。这可能对不论美国国家的发债还是市场的融资都会带来很大的压力。

应该说是世界上最大的三个经济体，一个是美国，一个是欧元区，另外一个是中国，预计在2021年中国的经济规模将会超过欧元区。那现在欧元区的通货膨胀率是3%。在这些相对比较发达国家和地区，像3%的通货膨胀一般来说都算比较高了。

在长周期里面，像美国、德国、法国、英国等，他们的通货膨胀一般都是在1%-2%之间，超过2%都是比较少的。一般经济特别强劲，通货膨胀才会达到或超过2%。

8月英国的通货膨胀率是3.2%，德国是3.9%。

以上这些是世界上比较大的几个经济体。总体来看，除了中国之外，其他经济体通货膨胀率都处在一个比较高的水平，或者说都已经明显的开始有通货膨胀，而且通货膨胀已经成为经济社会中人们开始关注的一个焦点问题了。

下面我们再来看一些经济规模相对比较小的经济体和一些大的发展中国家。比方像印度8月最新的通货膨胀率是5.3%，这个水平和美国是相当的。但是一般我们认为美国所承受的通胀压力会更大一些。

因为在发展中国家，包括像印度、俄罗斯、巴西、印度尼西亚、土耳其、南非，在过去十年里，通货膨胀率超过5%的次数还是比较多的，所以也就对5.3%的通货膨胀率见怪不怪了。但必须要说5.3%的通货膨胀率已经也算是比较高了，居民的家庭财富很多就是这样被逐渐的侵蚀的。

俄罗斯的通货膨胀率更高一些，是6.68%，巴西的通货膨胀率9.68%，墨西哥5.59%。

澳大利亚3.8%，因为澳大利亚相对是发达国家，3.8%的通货膨胀率也是不低的。

整体来看，中国今天的通货膨胀还处在一个比较低的水平，目前没有面临很大的物价上涨压力。

但我们周围的这些不论是发达还是发展中的国家和地区，都处在通货膨胀的新时代。

造成通货膨胀的因素，在道哥看来，无非就是经济的快速复苏和反弹。一般的经济快速增长会带来旺盛的需求，物价的上涨。

另外一个是与经济的快速复苏形成鲜明对照的是疫情仍然还在一些地方存在，供应链目前还没有完全恢复。比方世界上主要的国家仍然还会在出境的贸易物流、人流等方面采取相应的管制措施。这都切断了全球供应量的正常的流动。

供应链的流动不畅，导致像海运等供不应求，价格出现明显上涨。

还有一个造成通货膨胀，是在这些发达国家今天都实行了几乎是最近10年以来最低的利率。像美国今天的0.25%，日本-0.1%，欧元区零利率，英国也是接近于零利率。这么低的利率水平也助长了通胀的发生。

在2021年四季度，这些通胀会不会传播到中国呢？这个也是需要大家来密切关注的。至少通过以上数据，我们可以看到，今天全球经济主要的矛盾已经不再是通缩或者说危机经济回落等等。

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