大智慧出让子公司控股权谋“摘帽” 恒生电子拟3.67亿元“接盘”

8月30日上海大智慧股份有限公司(以下简称 “*ST智慧”)发布公告，拟将全资子公司大智慧(香港)投资控股有限公司(下称“大智慧(香港)”) 51%股权转让给恒生电子股份有限公司(以下简称“恒生电子”)，股权转让价格合计为人民币3.67亿元。对此，市场层面回应“热烈”：从8月30日至9月6日*ST智慧股价涨幅达17.6%，恒生电子股价涨幅达12%。

根据*ST智慧中报，公司今年上半年实现营业收入3.05亿元，同比增长8.43%；实现归属于上市公司股东的净利润为-1.03亿元，较上年同期的-2.04亿元，大幅减亏。若此次股权转让完成，*ST智慧或将实现扭亏为盈，扭转或被退市的被动局面。

在内地与香港互联互通愈加紧密的背景下，恒生电子收购大智慧(香港)对金融服务商扩展其在港业务或有一定借鉴意义。恒生电子执行总裁官晓岚在接受第一财经记者采访时表示：“将标的公司与自身在港业务整合后，恒生电子将在香港市场上实现全市场覆盖。同时，香港及海外的业务收入少，与内地业务收入相差甚远，在港业务及海外业务将随着中国资金海外配置的量级而布局。”

但也有香港市场人士表示，金融数据服务有很强的地域和商业文化特征，香港本地金融IT服务业的竞争较为激烈，短期内金融行业的网络、人脉的关系并非新的竞争者可取代，恒生电子在香港业务中的继续开拓面临一定挑战。

3.67亿元收购大智慧子公司51%股权

8月30日*ST智慧发布《上海大智慧股份有限公司关于转让子公司部分股权的公告》(以下简称《大智慧转让公告》)称，拟将大智慧(香港) 51%股权转让给恒生电子，股权转让价格合计为人民币3.67亿元。

股权转让中，标的定价是市场较为关心的核心因素。天源资产评估有限公司给大智慧(香港)的估值为7.49亿港元，*ST智慧方面表示按评估基准日汇率计算，大智慧(香港)净资产账面价值折算成人民币为6.5亿元。这意味着相对于评估价值，恒生电子对于51%股权的实际收购价格溢价率为10.77%。

*ST智慧在《大智慧转让公告》表示，大智慧(香港)今年上半年营业收入 4386.78万港元，净利润为2319.74万港元。按照9月5日汇率计算，今年上半年大智慧(香港)营业收入约为3660万元，净利润约为1935万元。

收购大智慧(香港)将仅是第一步，此后整合香港业务将成为恒生电子的重头戏。

收购完成后，恒生电子计划将自己在香港的业务和大智慧(香港)进行换股合并。恒生电子方面称，本次收购完成后，恒生电子和宁波高新区云汉股权投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称 “云汉投资”)将恒生网络有限公司(下称恒生香港)100%的股权，以不高于1.25亿元人民币的价格，与大智慧(香港)进行换股合并，换股合并完成后，恒生香港成为大智慧(香港)的全资子公司。

此次换股合并后，*ST智慧持有大智慧(香港)的股权将下降至41.75%，恒生电子及其关联方的股权将上升至58.25%。

巨额股权转让背后

两家上市公司发布前述公告后，市场回应“热烈”。从8月30日至9月6日*ST智慧股价从4.38元一路上涨至5.15元，涨幅17.6%;恒生电子股价从50.39元上涨至56.50元，涨幅12%。

此次股权转让，带给交易双方的利好或远不及此。

在*ST智慧方面，此前自2015年9月30日至2017年6月30日*ST智慧已经接连亏损达7个季度，面临被退市的风险。*ST智慧最新业绩报告显示，截至2017年6月30日，其净利润为-1.03亿元。若本次交易达成，大智慧或将实现扭亏为盈，扭转或被退市的被动局面。

大智慧在《大智慧转让公告》中表示，通过本次交易公司产生股权处置投资收益约2.985亿元，剩余股权将为其带来2.5亿元的投资收益，公司预计合计获得5.49亿元投资收益(税前)。

在恒生电子层面，多位券商分析师对第一财经记者表示，通过收购恒生电子将提升其在香港市场证券交易系统乃至海外市场竞争力，并在技术协同和主营业务增长上得到提升。

官晓岚告诉第一财经记者：“恒生电子在香港主要为大型券商提供IT设施服务，大智慧(香港)的客户为中小型券商，整合后我们在香港市场上将实现全市场覆盖。同时二者在业务上并没有冲突，通过增加功能和模块降低综合成本，这是我们下一步整合期望达到的目标。”

官晓岚说：“在恒生电子的营收结构中，在港业务和海外业务的收入少，和内地的收入相差甚远。当前我们并不是希望在香港及海外闯出另一片和内地等同的‘天地’，只是金融属性决定了内地投资者将去香港及海外发展，在这一定位下我们在港业务和海外业务将随着中国资金海外配置的量级而布局。

*ST智慧方面介绍，大智慧(香港)拥有机构客户超过200家，在香港中小型券商交易系统服务市场上的占有率达到70%以上，全市场占有率达到50%。

博大资本行政总裁温天纳对第一财经记者表示，恒生电子和大智慧业务有一定的关联性，此次恒生电子收购大智慧在香港的子公司，在某种程度上意味着在沪港通、深港通、债券通等香港和内地的互联互通风潮下，内地IT服务商希望扩充在香港的业务，此次收购有一定的参考价值。

“但恒生电子在港的业务拓展并不容易。从香港本土而言，金融数据服务有很强的地域和商业文化特征，短期内金融行业的网络、人脉的关系不是新的竞争者可以取代的，同时香港本地金融IT服务业的竞争较为激烈。”温天纳说。

温天纳进一步表示：“未来内地与香港市场的整合如果能够将地域因素全部扫除，推出全方位的平台让不同的投资者实现全方位的信息互通尤为重要。”