洛阳钼业涨到50元—洛阳钼业为何涨不上去?

本报记者 茹阳阳 吴可仲 北京报道

近日，多家钼业上市公司披露了上半年“成绩单”。

《中国经营报》记者注意到，钼业巨头——洛阳钼业（603993.SH）在上半年实现营收918亿元，同比增长8%；实现归母净利润41.5亿元，同比增长72%；扣非归母净利润34.7亿元，增长147%。此外，另两家行业上市公司近期也披露了上半年的业绩情况。其中，金钼股份（601958.SH）预计上半年实现归母净利润6.5亿元，同比增长183%；吉翔股份（603399.SH）实现归母净利润-0.3亿元，同比下滑354%。

洛阳钼业方面表示，其形成了“矿山+贸易”的发展模式，目前主要业务分布于全球多个国家和地区。2022年上半年，钼、铜、钴等主要产品市场价格上涨，公司基本金属贸易业务规模亦同比增长，因此多项业绩指标均实现同比增长，业绩创历史新高。

业绩创历史新高

洛阳钼业主营有色金属采选和矿业贸易业务。其中，有色金属采选方面，上半年洛阳钼业产铜13.6万吨，同比增长24%；钴1.05万吨，增长49%；钼0.77万吨，下滑3%；钨0.42万吨，下滑2%；铌0.46万吨，增长17%；磷肥56万吨，增长8%。其中，铜、钴、铌、磷肥产量实现增长，钨、钼则出现下滑。贸易方面，上半年洛阳钼业实现精矿产品贸易量155万吨，实现精炼金属产品贸易量151万吨。

“产品产量攀升叠加市场价格上扬，公司业绩创历史同期新高。”洛阳钼业方面表示，公司巴西矿区磷、上房沟矿钼回收率刷新历史纪录；刚果（金）TFM铜钴矿、中国区的设备保持高位运行；得益于扩改建项目产能释放及生产工艺优化，TFM铜钴矿、澳洲NPM铜金矿、巴西磷原矿处理量同比大幅提升。报告期内，公司主要矿产品选矿回收率超额完成预算指标。

华泰证券研报指出，洛阳钼业业绩增长得益于其产品产销量增长以及主要矿产品价格攀升。上半年，公司矿业板块毛利率同比扩大9.9 %至51.7%。其中，刚果（金）铜钴板块毛利率为56.2%；巴西铌磷板块毛利率同比扩大19.5%至50.4%，改善显著。

该研报认为，洛阳钼业位于刚果（金）的KFM一期以及Tenke混合矿项目正在持续推进中，预计将于2023年投产，达产后将为洛阳钼业带来共计29万吨铜以及4.7万吨钴新增年产量。

值得一提的是，在其他板块毛利率保持40%~60%的同时，上半年洛阳钼业澳洲板块的毛利率同比下滑12%，仅为20%。且该板块下的NPM铜金矿上半年分别产铜和金1.1万吨、8381盎司，分别同比下滑3%和13%。

洛阳钼业方面向记者表示，2013年，公司收购澳洲NPM铜金矿，该矿山从十几年前就开始开采。NPM采用100%地下自动开采技术，而该技术随着开采年限的增加，矿石品位会出现自然下滑。这属于正常情况，铜矿都会面临类似的问题。

钼价脉冲式上涨

钼单质呈银白色，具有高熔点、高硬度、低密度及低电阻率等性质。

钼产业链起始于原矿石，通过氧化焙烧得到钼精矿，再通过焙烧、混料、熔炼、湿法浸出及氧还原等工艺得到钼铁、氧化钼块、钼粉和钼化工等产品，最终应用于钢铁工业、农业肥料、汽车喷涂和高温元件等领域。

“中国钼矿储量为830万吨，储量位居全球第一，占全球储量比例超50%。”东亚前海证券研报显示，中国钼矿资源分布较为集中，主要产地为河南省及陕西省。2021年，国内钼矿总产量为21.9万吨，其中河南省和陕西省钼矿产量分别为5.8万吨和4.9万吨，分别占国内总产量的26%和22%。

“近年来，钼价脉冲向上，除2020年外，年年都刷新新高。”金钼股份方面向记者表示。

东亚前海证券研报显示，2016 年以来，钼价触底反转，持续上行。截至2022 年4月29日，钼精矿价格收报2790元/吨度，较一年前增长65%；截至2022年3月7日，钼铁价格收报16.8万元/吨，较一年前增长45%。钼精矿、钼铁价格持续上行，创10年以来新高。

“今年以来，钼价格上涨明显，近期价格虽较4月高点有所回落，但依然呈现高位运行态势。”

金钼股份在近期投资者关系活动中表示，国内近期钼精矿价格为2450元/吨度，国内钼铁报价为15.8万~16.4万元/吨；2021年钼铁均价为13.5万元/吨，45~50品位钼精矿均价为2008元/吨度。

金钼股份方面表示，公司上半年业绩大增主要受益于国内外钼市场的上涨行情，钼产品价格持续向好。同时，公司优化产品销售结构、挖潜增效，因此盈利能力同比有较大提升。

洛阳钼业半年报数据亦显示，2022年上半年，钼精矿均价为2616元/吨度，同比上涨49%；钼铁均价为17.38万元/吨，同比上涨46%。

吉翔股份方面就亏损原因向记者表示，“公司仅是一家钼加工型企业，上游原材料的自给率不足10%，所以同金钼股份和洛阳钼业等原材料都可以自给的企业有本质不同。上半年，钼价大幅度波动是导致公司亏损的重要原因。”

境外资产占比逾8成

受益于主要产品“量价齐升”，洛阳钼业业绩创历史同期新高。与此同时，近年来洛阳钼业不断在海外加码布局。截至今年上半年末，其境外资产为1349亿元，占总资产的比例达87%。

洛阳钼业在半年报中表示，公司境外资产主要为位于刚果（金）的铜钴矿山、位于巴西的铌磷矿山及位于澳大利亚的铜金矿山，以及业务遍布全球的金属贸易板块业务。同时，公司亦参股位于印尼的华越镍钴项目，持股比例为30%。

不过，近期洛阳钼业位于刚果（金）TFM铜钴矿所涉增储权益金事项引发外界关注。

洛阳钼业2021年报显示，公司根据2010年TFM与Gecamines（刚果（金）国有控股的铜钴矿业公司）签订的股东协议为依据，来计算并向后者支付增储权益金。随着项目的增储，自2021年四季度起，洛阳钼业及TFM当地管理团队已与刚果（金）方面进行了持续沟通和讨论。

截至2021年末，洛阳钼业同Gecamines方面就增储权益金部分问题尚存在一定分歧，未来将由双方共同聘请独立第三方对TFM储量的增加情况进行核实，并公平公正地协商解决分歧。

“刚果（金）项目的增储权益金，已经明确写在之前的收购协议中，即矿山增储后需要缴纳相应的权益金。经勘探，TFM项目储量增加，因此进行扩产，同时需缴纳的权益金也增加，不过之前的收购协议对‘储量’的定义不十分明确。”洛阳钼业人士向记者表示，现在也在就此事同刚果（金）方面进行沟通，公司认为不会有大的风险。

该人士进一步表示，目前，洛阳钼业境外资产没有大的风险。如公司在巴西的资产主要是铌磷矿，其下游所产磷肥是当地需要的，且巴西矿业环境非常稳定；澳洲矿业环境也没问题，且这块资产占公司总资产比例很小。外界比较关注公司刚果（金）项目风险，其实相较于处在非洲其他国家和南美部分国家的项目，该项目风险也不大。