〈如何谈新三板〉如何开通老三板…

最近，大家纷纷都说对新三板失望至极。而引爆的事件就是新三板的成交指数由2600多点跌破了其起点指数1000多点。从终点回到起点，着实令人沮丧。

由此，新三板的一些列问题也都被挖了出来，比如今年新三板上的公司融资特别少，其他大多数在新三板上市挂牌的公司都没有成交。

有人说，挂牌公司它们在股转系统里面就跟僵尸一样。据说总共有成交的公司还不到总数的百分之一，有的人甚至直呼新三板是屠宰场、焚化厂。新三板创立几年来，现在问题层出不穷，实在让人高兴不起来。

还有一个说法，现在新三板要崛起，比中国男子足球队打入世界杯还难。

本栏主持陆新之则是这么看：事实上，说难确实也难，但是换一个角度想，也没有想象中那么难。要救活新三板，至少有两条路。

新三板的成长是非常有特色的，它是一个注册制的试点，只要一家公司合法纳税，有完整的财务报表就可以上去挂牌。基于这一点，新三板才在三年时间内就有一万多家上市公司。

当然，在新三板上市挂牌的公司也良莠不齐，有好有坏有幺蛾子。但是即使这样，新三板市场基本还能维持稳定发展，现在只是成交量实在萎靡这个问题让大家信心大减。

事实上，新三板建立起来的整个制度，如投资者适当性、主导制度、做市商制度、券商评价体系甚至栽培制度等，不比A股的深沪证券市场20年来的制度探索差。

从这个角度来讲，新三板完成了一万多家中小企业的监管需求，基本上维持了投资者和挂牌企业之间的公平，而且基本上也控制了风险。

比如这几年新三板没有发生风险性外溢事件，也没给社会造成不良影响，所以它作为试点从制度建设或者运营上，也还不错了。

本栏主持陆新之指出，接下来新三板其实就是怎么定位的问题，比如现在大家都提出新三板对投资者的要求门槛太高，要持有或管理资金500万以上，所以一般的中小散户甚至个人大户都被挡在门外，而这个也有好处，就是保护了很多跟风炒作概念的中小投资者没有亏本的机会了，进不去，也让你想亏欠都亏不了。

重点是现在很多人提出是不是把投资门槛降低，就能救活新三板？本栏主持陆新之认为，要救活新三板，还真不能将门槛降低，如果从500万降到5万，让甲乙丙丁都能去买，这样通过扩大扩大韭菜市场来让非理性的中小散户进场追风炒概念，此路肯定是行不通的。

那么怎么办？现在是划重点时间——本栏主持陆新之认为，要救活新三板，有两条路走。

第一，新三板作为一个独立市场，即独立于深圳和上海证券交易市场之外的市场，现在里面的企业有一万多家，肯定龙蛇混集，但是也有一些好公司，所以从定位上新三板可以继续分层。

去年新三板分过一次，里面有创新层。现在可以再分出一个精选层或者推荐层之类的，哪怕新分出的一层里只有一百家两百家企业，但是这一百家两百家起码有市场主力真金白银交易的背书，是经过挑选之后的，它们的交易也会活跃起来，也能带动人气，也有一定的明星效应，而且流动性也可以得到改善。

同时针对新增的精选层里的投资者，入门资格可以再调整一下，适当降低一些入门条件，例如开户资金100万，这样就可以让新三板里面活出一个小市场，也就等于保住新三板里面的一些优秀成果，这是可以考虑的。

第二，可以让新三板变成一个上柜，也就是所有希望上市的公司在还没有IPO的时候、在上市之前排队的，都可以先到新三板去挂牌，让新三板成为深沪证券交易市场的一个预备板、热身板，这样一来股票在挂牌期间也可以交易、竞争，新三板也就真正跟深沪证券交易所形成了一个可衔接的不同层次。

像大家说的，深圳上海两个交易所相当于清华北大，没有那么多名额，很多规模小一点是公司要进去是很难的，如果有了新三板作为一个柜台市场，中间就多了一个缓冲阶段，就好比先不上大学上预科。这样也能让新三板有一些活力。

所以新三板虽然目前看上去很不尽人意，要挑毛病都是毛病，但如果真正从制度的变革上有一些创新，它还是有机会的。

当然要看监管层怎么取舍，也要看市场的各方主体 如上市公司争不争气，券商靠不靠谱，投资者是不是能找到一个合理的、理性的、长期投资的均衡点，而不是继续各自从私利出发，都干一些挖坑的事情，把这个市场玩坏。