st中钨—st中钨 2021年摘帽…

2019年以来退市力度大幅加强，4家公司被直接退市干脆利落，9家公司被暂停上市，以观后效。

5月17日晚间，上交所对*ST海润（600401）和*ST上普（600680）作出股票终止上市决定；深交所也作出*ST华泽（000693）(维权)*ST众和（002070）(维权)股票终止上市决定。

沪深交易所表示，对上述公司的终止上市决定，再次向市场表明了交易所切实担起退市主体责任、严把退市出口关、坚持“有一家退一家”的监管态度。沪深两市退市工作的法治化、市场化、常态化进程取得了新进展。

今年不仅退市力度加强，暂停上市公司数量也创下十年新高。

2019年以来，A股被暂停上市的公司家数已经达到9家。5月17日晚间，上交所公告，对*ST保千（600074）(维权)作出暂停上市决定。5月10日晚间，深交所就一次性发布了乐视网（300104）(维权)、千山药机（300216）(维权)、*ST龙力（002604）(维权)、*ST凯迪（000939）(维权)、金亚科技（300028）(维权)、*ST皇台（000995）(维权)、*ST德奥（002260）等7家公司的暂停上市公告。算上今年3月份被暂停上市的*ST长生（002680）(维权)，今年以来截至5月18日，总共9家公司被暂停上市。

而整个2018年，暂停上市的公司只有*ST众和、*ST上普、*ST海润、*ST华泽4家，且4家公司此次全部被终止上市。

再往前看，2011年以来，每年暂停上市的公司数量维持在2-3家左右。历史上2004年、2006年、2007年暂停上市公司数量较多，分别是13家、12家和18家。

历史：退市率较低

今年退市的四家上市公司，都属于业绩差的公司，有3家是因为连续亏损触发退市机制，有1家是因为无法出具审计意见造成的。*ST上普、*ST华泽、*ST众和连续三年亏损，被暂停上市后退市。*ST海润2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被出具无法表示意见类型的审计报告，股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。2018年年报发布后，触发退市机制。

Wind数据显示，纵观A股近20年，虽然说有100多只股票退市，但真正因为亏损、造假而退市的非常少。其中，吸收合并、私有化、转板上市、证券置换等占据一半份额。

在这些退市的上市公司中，有的经过重组摇身一变，原股东可能还大赚一笔，也就是真正退市的仅占一半。

回顾历史发现，在2001年A股退市制度诞生之前，仅有深交所一家公司“琼民源（000508）”因1996年年报严重造假，于1997年2月28日开始无限期停牌。

虽然后面几年，有部分公司因连续亏损，而被暂停上市。不过为了保护投资者权益，2012年底，沪深交易所突然决定让这些股全部“恢复上市”。

2012年12月，经过深交所和上交所多轮协商、集中审议，最后决定：长期停牌的16家“暂停上市”公司，全部不允许退市，并选择在“最吉利”的日子2013年2月8日恢复上市。它们分别是：*ST北生、星ST宏盛（600817）、S*ST恒立、*ST方向、S*ST天发、*ST关铝、*ST丹化、*ST中钨、*ST大通、S*ST生化、*ST远东等。

2013年4月26日，又安排*ST朝华、*ST铜城、*ST金城恢复上市。2014年1月10日，最后一家公司*ST聚友恢复上市。

押中了恢复上市的投资者是幸运的，无数人赚得盆满钵满。以S*ST恒立为例，恢复上市首日，开盘价较2006年停牌前的价格上涨了2102%，收盘时仍大涨373.21%。

也有退市后，从三板转到主板的例子。2019年1月8日，招商南油（601975）(*ST长油)又终于重新回到了A股市场，徐翔及众多牛散人均收益在千万以上。

英大证券研究称，自1998年实施退市风险警示制度以来，截至2019年4月30日，A股市场中累计出现八百多次退市风险警示(被标注为ST或*ST)，最终退市的仅62家，A股3610家个股，退市率仅仅是1.71%。

以往经验看，虽然有因为退市损失惨重的投资者，也有投资者在炒作ST中尝到了甜头。今年监管对ST股真的动真格了，ST股已经瑟瑟发抖了。

现状：ST板块一个月下跌25%

Wind数据显示，ST概念指数在一个月内跌幅高达25%，超过1600亿市值蒸发了。

今年4月中旬以来随着2018年报披露，作为绩差股、问题股的代表，ST板块内公司相继爆出各种利空。4月中下旬以来，ST指数已经提前于大盘下跌，相关个股已经提前上演跌停潮，ST板块从群体癫狂到集体疲软，步入了“跌跌不休”的轨道。

近期，大面积跌停已成为ST股的常态。5月17日，ST指数下跌2.84%，30只跌停；5月13日，ST指数下跌2.18%，40多股跌停；5月9日，ST股概念指数下跌1.71%，30多股跌停；5月8日，ST指数下跌1.16%，超过30只股票跌停；5月7日，ST指数下跌2.46%，超过40只个股跌停。

据数据统计，ST概念指数自4月18日创下1955.79点的高位后，该指数持续下跌，截至5月17日，指数收至1448.45点，累计下跌25%，这一个月以来，超过1600亿市值蒸发了。同期，上证综指下跌11.67%，创业板指数下跌12.89%，沪深300指数下跌10.37%。

同时，经过一个月的下跌，ST板块已经抹去了2月份以来的涨幅，今年以来截至5月17日整体指数上涨3.99%，在所有Wind概念板块中位于倒数第五。

今年以来概念中表现较差的板块

监管：从严治理问题企业ST股大面积跌停背后，是监管层对问题企业的打击力度增强。

4月中下旬以来，ST概念指数接连下调。尤其是5月11日证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上发言释放的重磅监管信号，ST股掀起跌停潮。证券日报头版评论表示：易主席的讲话，A股用几十只跌停ST股表示“听懂了”。

5月11日，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上表示，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，坚决退市一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

国金证券认为，退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，在成熟资本市场，上市公司退市是一种常态现象。

在2018年，最严退市新规落地，A股退市常态化已上路。

2018年3月2日，证监会宣布就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见，强调了证券交易所的退市工作主体责任，和加大退市执行力度的立场。3月9日晚间，沪深交易所就先后发布了实施细则，并公开征求意见。

此外，除了对重大违法公司退市“零容忍”之外，证监会在宣布修订退市意见的通知中同时强调，将同时加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的执行力度。促进上市公司不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平。

随着征求意见的发布，2018年以前我国证券市场大部分时间“只进不出”的尴尬局面已经改变，“随着管理层加大退市的力度，退市效率在逐步提升，退市制度也在逐步完善，A股退市常态化已上路。”英大证券研究称。

国金证券认为，2018年最严退市新规落地后，从严退市已成为监管主基调。此外，随着科创板的正式推出，科创板退市力度从严，退市效率大幅提升，将引领A股构建有效的退市制度。

未来：A股再无“不死鸟”

以前A股上市难，退市更难。因为“上市难”，许多企业就不愿意排队IPO，而竞相抢“壳”，绕过IPO，直接买壳上市。以后这种格局要打破了。

退市力度加强其实是一个趋势。在一个成熟的资本市场里面，肯定是优胜劣汰的。易会满这次在上市公司协会的讲话里，也说了要从进口和出口这两个角度去进行优化，保证上市公司的质量。易会满讲话其实突出重点就是要提高上市公司质量这个政治任务。除了对存量的上市公司的规范度、经营各方面的加强，出口和入口肯定也是非常关键的。所以这个大的政策方向其实影响会更大一些，而且也会更长期些。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授表示，时间要从注册制开始实行。注册制首先在科创板采用，两至三年有望在A股市场全面推行。届时A股上的“不死鸟”将成过去式。

证监会多次表示，壳资源价格较此前已有较大幅度下跌，市场“炒小”、“炒烂”等壳资源炒作现象在一定程度上得到遏制，市场反应积极正面。下一步，证监会将继续本着“依法、全面、从严”监管原则，结合《证券法》修订工作，从保护中小投资者利益的角度出发，不断完善退市制度。

可预期的是，未来监管层对“严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业”的退市决心将更为坚定。在坚持价值投资、长线投资的背景下，题材炒作已成过去，A股再无“不死鸟”。

警惕：今年68只个股被实施ST，有公司卖房保壳

今年以来，包括康美药业（600518）(维权)在内，有68只A股股票被实施ST。在监管对于上市公司退市制度改革力度明显提升的当下，这些公司今年以来使出浑身解数保住上市地位。

今年以来被实施ST的上市公司

譬如，5月16日，*ST海马（000572）曝出“继出售117套后、再出售海口市284套闲置房产”。两次共计出售401套房子的背后，是*ST海马2017年度、2018年度连续两个会计年度净利润为负值。自4月24日起简称由“海马汽车”变更为“*ST海马”。若2019年继续亏损，*ST海马将面临暂停上市。

尽快消除退市风险是*ST海马的当务之急，也是众多ST股的当务之急。