‘st中钨’st中钨重组…

国庆归来，当大家还沉浸在假期不能自拔，相信*ST金瑞管理层并没有放松，因为距离公司重组计划能否落地的日子已经越来越近，这还要从国庆节前的一纸公告说起。

9月30日，A股上市公司*ST金瑞发布公告，称公司于9月28日晚收到证监会的通知，证监会上市公司并购重组审核委员会将于近日召开工作会议，对公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核，公司将继续停牌。

而停牌的背后是则要追溯到5月19日，*ST金瑞发布重组预案公告，“拟以10.15元/股，发行共计约18.07亿股，合计作价183.36亿元收购五矿股份等持有的五矿资本100%股权、五矿信托1.86%股权、五矿证券3.40%股权、五矿经易期货10.40%股权。”

收购完成后，*ST金瑞的主业务将由目前的锂电正极材料和电解锰等转变为涵盖信托、金融租赁、证券、期货、基金等综合性金融业务，金控平台初具雏形。

查阅*ST金瑞的相关信息，得知目前该公司市值67.46亿元，这笔183.36亿元大手笔交易如若完成，将会在资本市场创造又一笔“蛇吞象”案例。

简单介绍一下*ST金瑞，这是一家成立于1999年，由长沙矿冶研究院、华菱钢铁集团、中国电子科技集团、长沙高新技术产业开发区、中国冶金等5家单位共同发起成立，主营业务为电池材料，锰及锰系产品，于2001年上市。最近3年财务状况：2013年-2015年营收分别为10.5亿元、13.0亿元、13.7亿元，归属利润分别为987万元、-2804万元、-3.7亿元，公司面临退市风险。

金融资产注入到上市公司旗下的好处？

来自*ST金瑞方面表示，“通过此次资产注入，将实现中国五矿旗下的金融资产证券化，公司将逐步构建“金融产业直投”的综合性金融控股平台，推动上市公司长远发展。”

如果把官方的解释放置一边，该怎么理解这次买卖呢？

首选，最容易的解释，注意到*ST金瑞已经“披星戴帽”，这在上市公司中意味着已经被列入“重点监控对象”，也就是面临退市的风险已经很大了。除非公司管理层或者大股东对公司不抱有任何希望，破罐子破摔，不对公司采取任何拯救措施，任其退市。

如果对比国际成熟市场2%-10%的退市率，中国的A股市场的退市制度“温柔”许多，去年以来只有博元投资、欣泰电气因财务造假，涉嫌严重欺诈被勒令退市。那些主营业绩亏损的上市公司总能通过各种手段“保壳”成功，国庆节前的*ST宁通B出售北京的两套学区房，“卖房保壳”就是一例。所以，*ST金瑞也会积极保住自己的“壳”。

再次，*ST金瑞与五矿发展、五矿建设、五矿资源、湖南有色、株冶集团、*ST中钨是中国五矿直接或间接控制的上市公司，在国企改革的大背景下，去年8月，中国冶金科工集团（中冶集团）被并入到中国五矿，在合并之时，中国五矿对外透露出要“发挥全牌照金融服务优势，在金融资本领域打造行业领先的金融服务和产融结合平台。”

纵观这些上市公司，并没有一家是金融资产占主要业务的公司，五矿集团为了突出自己金融领域的优势，很有必要将金融资产打包上市。但是在现在的监管条件下，单独将五矿资本IPO难度和复杂度可想而知，里面的时间成本也很大。而且，五矿集团的上市公司已经很多，再将子业务单独上市，未免显得臃肿。

所以，将五矿资本注入到*ST金瑞，既保住了既有上市公司不被退市，也能达到将金融资产上市的目的。

而且，五矿集团整合旗下公司资源，能够优化资源配置，虽然距离全金融牌照还有一定距离，但前景可期；其次，将金融业务并入上市公司，能够发挥产融结合作用，退一步说，即使公司原有锂电池业务没有长进或者继续亏损，但在上市公司总资产的占比已经大大减少，金融资产的较强的盈利能力能够帮助公司的报表不至于难看。

当然，增资扩股之后，*ST金瑞可以将资金分配到旗下金融业务，补充资本金等，支持子业务的进一步发展壮大。这就是金融资产虽然是优质资产，但面临着扩张过程中的资金压力，通过上市公司能够方便地实现“自我造血”功能。

事实上，中国传统企业在经历快速发展之后，已经“裹足不前”，资源优势不再，利润增长空间趋近饱和，产能过剩、效率低下、增长乏力等是当前不得不面临的问题。

在供给侧改革和国企改革的大背景下，传统企业需要谋求新的增长极，应了一句俗话，“金融是离钱最近的行业”，越来越多的传统企业开始转型，在上市公司中，尤其是资源类企业，比如重庆钢铁拟出售钢铁业务并从渝富集团手中收购非上市金融资产、华菱钢铁将钢铁资产置换，“以钢换金”、舜天船舶拟收购江苏信托81.49%股权。

对于这些企业来说，这不仅仅是“浴火重生”的机会，而且是公司产融结合的积极探索。

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本文作者邱祥宇，亿欧专栏作者；微信：qxyfinance（添加时请注明“姓名-公司-职务”方便备注）；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。