〔股指期权〕股指期权交易入门知识…

谈到股指期权，或许很多投资者不是十分熟悉。由于我国目前还未推出股指期权，对于它的特点、与股指期货的主要区别等，我们都只能从理论上进行分析。

首先，股指期权的交易对象不同。从定义来看，股票是股份公司在向出资人筹集资本时发行的股份凭证，是一种有价证券；股指期货，则是以股价指数为标的物的标准化期货合约；股指期权是以某一股票指数为标的的期权。其次，股指期权的操作“维度”不同。股指期货实行双向交易，既可以先买后卖，也可以先卖后买；股指期权不仅可以买入看涨、看跌期权，亦可以卖出看涨、看跌期权。再次，股指期货采用保证金交易，具有杠杆效应，投资者只需支付合约价值全额一定比例的资金作为履约保证；而股指期权的杠杆性则体现在权利金上。最后，股指期权的权利义务不同。股指期货中的买卖双方可以在到期日前平仓了结头寸，或者遵循合约条款在到期日进行现金交割，不能违约；股指期权的买方可以根据标的物的市场价格来决定是否履约，卖方则必须遵循条款根据买方意愿在合约规定交割日进行交割。

从当前市场情况看，我国推出股指期权十分必要。第一，股指期货目前只有三个品种，暂时没有更细分的品种推出，投资者进行操作的选择标的较少，进而使得对冲或套保操作有局限性；而且股指期货仍存在诸多限制要求，要想真正实现这一工具的避险功能存在不小难度。第二，目前虽然可以通过上证50ETF期权进行对冲避险，但上证50ETF期权所对应现货标的是上证50ETF，如果持有其他个股或者投资组合相关性不大，套保很难操作。第三，市场大量机构推出的跟踪指数的产品，对股指期权需求巨大；且参考国外市场经验，股指期权能够提升标的指数的成交量，同时降低指数的波动率。

综合来看，目前市场中存在大量避险、套保需求，但市场中可以实现便捷套保操作的工具却非常有限，金融衍生品市场的诸多限制仍制约了资本市场发展。推出股指期权，可增加社会闲置资金向资本市场的配置，增加现货市场的流动性，帮助现货市场发挥定价功能，而且不会增加股市价格不稳定性。

我国上市股指期权的各方面条件已经具备，建议尽快推出股指期权产品，并实施严格的股指期权投资者适当性制度，建立机构投资者为主的股指期权市场，同时做好股指期权市场的监管和风险防范，确保市场平稳运行。

（作者单位：中电投先融期货）

本文源自期货日报

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