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1月27日，宣布上市的中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司（简称“中国黄金”）发布了首次公开发行股票招股说明书，开启网上发行申购（申购代码为730916）。

招股书显示，中国黄金首次发行总数18000万股，发行价格为4.99元/股，发行市盈率为19.1倍，单一账户申购上限为5.4万股，申购数量为1000股的整数倍。此次将募资约8.98亿元，拟用于中国黄金的区域旗舰店、信息化平台升级、研发设计中心等项目建设和补充流动资金。

据了解，中国黄金集团持有中国黄金43.07%的股权，是中国黄金的控股股东，国务院国资委持有中国黄金集团100%的股权。

从招股书来看，2017年-2019年，中国黄金营收分别为282.47亿元、409.11亿元和382.74亿元；净利润分别为3.01亿元、3.69亿元和4.5亿元，盈利增长稳定。

根据目前经营情况，中国黄金预计，2020年度营业收入约为330亿元，同比下降13.78%。预计实现净利润约4.2亿元，同比同比下降6.45%。预计实现扣除非经常性损益后净利润约3.7亿元，同比下降16.12%。

中国黄金表示，上述预计营业收入及利润较同期下降，主要源于新冠疫情对消费零售市场的冲击尚未完全恢复，各渠道客户及终端消费者根据受疫情影响情况及经济大环境变化情况调节采购策略和对产品的需求，进而导致全年业绩实现情况受到一定程度的影响。

北京金阳矿业首席分析师蒋舒分析认为，近期珠宝首饰股市整体的走向较好，中国黄金选择现在上市是一个合适的时间窗口。除中国黄金外，其他黄金珠宝类企业也在扎堆上市，折射出整个行业正面临市场转型的机会。消费者对于黄金首饰的需求也正在由从无到有、从有到精转变。

随着金价上涨，黄金珠宝行业毛利率不断推升，带动利润大幅增长，黄金企业更是遍地开花。

周大福2020年12月3日发布的财报显示，2021财年一季度营收246.7亿港元，同比下降16.5%。中国大陆市场同比增长4.9%，主要经营利润40.8亿港元，同比增长15.6%。归属净利润22.3亿港元，同比增长45.6%，利润增长强劲。

老凤祥也同样显露出增长态势。其2020年前三季度营业收入为438.67亿元，同比增加4.12%。归属于上市公司股东的净利润12.33亿元，同比增加5.73%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.43亿元，同比增加9.69%。

享有“中国黄金第一家”之称的北京菜市口百货股份有限公司也于2020年9月向证监会提交了招股书，拟在上交所上市，计划募资12.5亿元，用于投资营销网络建设项目、信息化平台升级建设项目等。

黄金珠宝行业的整体发展势头良好，也让中国黄金的上市面临着巨大的压力。

香颂资本首饰董事沈萌认为，中国黄金虽然是国内最大的黄金生产和销售企业，但其经营效率并不高，和其他黄金珠宝企业相比，没有太多的经营优势。

“一方面，中国黄金的网点较少，名声相比老凤祥、菜百首饰等也较弱；另一方面，大众普遍的认知是中国黄金更专注于产、制、销的一条龙体系，在下游珠宝首饰方面并不够强”，沈萌强调，在多数人观念中，中国黄金是生产金条、金元宝这类产品的，品类相对单一，附加值较低。

蒋舒也认同此观点，他表示，中国黄金在珠宝首饰行业具一定特殊性，是在国有黄金首饰行业和矿业公司之间的混合体，其珠宝首饰业务从品牌角度来讲，并不令人熟知。虽然中国黄金是从上游向中下游延伸做得比较成功的企业，向下游基本没有太多覆盖。

蒋舒表示，从投资者角度而言，中国黄金将珠宝首饰企业和央企联系起来，会让人觉得它在融资能力、原料质量控制方面是有优势的。

对于中国黄金此次募集资金的用途，沈萌认为，应该向下游品牌进行输出，形成更大的品牌附加值，而不是去建设信息系统，这些对品牌的成长性其实帮助并不大。

“对于上市公司来说，更多的是看未来成长空间，从开源和节流的角度来看，建设信息系统可能主要还是从节流的角度去压缩成本。但对于刚刚上市的企业，还是要侧重于开源能力，只有当未来收益具有足够的成长空间和速度时，对于股价才会产生有力支撑”，沈萌说。

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蔺雨葳/文

图片来源：中国黄金官方微博、招股书截图