医改概念股,医改概念股红日药业…

国外经验表明，软件或硬件产品仅提供流量入口，归根结底，移动医疗的竞争核心是大数据，建议关注有资源或潜质获取大数据的优势企业：九安医疗、三诺生物、理邦仪器、宝莱特、蒙发利、通策医疗、福瑞股份、东软集团、东华软件 （002065 行情,资料,评论,搜索）、易联众、卫宁软件、海虹控股、汤臣倍健。

两会代表委员高度看好移动医疗前景

昨天，两会医疗相关提案井喷，移动医疗成为热门词。

百度CEO李彦宏的提案建议全面开放医院挂号号源，让病人找到最合适的医生；马化腾提案建议，政府部门应当加快移动互联网在民生领域的普及和应用，把人与公共服务通过数字化的方式全面连接起来，有助于解决看病难、教育资源不均衡以及防治雾霾等新老重大民生问题；郭广昌提议规范应用互联网实施医疗保险购药和结算。

为何今年两会代表委员不约而同地关注移动医疗？在国家多年来致力推进的新医改全局中，移动医疗将发挥怎样的作用？全国政协委员，国务院发展研究中心人力资源研究培训中心副主任李兰向上证报资讯表示，以移动医疗创新为医改突破口，有望破解国人看病难题。

从目前的趋势来看，移动医疗已经表现出来的优点和技术特点有四方面。首先，能切实推动分级诊疗，利用互联网技术合理分配医疗资源；其次，实现了医疗健康的可及性，缓解了医疗资源的地域不平衡；再次，通过给用户建立用户电子健康档案，建立患者电子病历，再通过大数据和云存储实现在线预防；最后，既能降低用户医疗成本，也能节省国家的巨额医疗医保支出。

事实上，在看病难、看病贵的当下，国内移动医疗产业的发展获得越来越多的关注。过去，基层区域需要赤脚医生进村，而现在通过移动医疗，医生不用进村也可以给千家万户服务。

以春雨医生为例，这家成立于2011年7月的移动医疗技术公司，迄今也只有100多名员工，却已实现其平台上每日6万多的病患问题量(全国每日门诊量最大的是广东省中医院，每天接待门诊病人5.5万名)。这意味着，国家在没有投入一分钱的情况下，春雨已解决了全国每天6万多病人的问诊需求。

而对于掌握资源优势的医药医疗上市公司来说，移动医疗也成为新一年的布局重点。以医药研发外包的泰格医药，积极拓展智慧医疗新领域，根据公司规划，未来定增通过后将投入7000万元用于建设智慧医疗平台，包括远程医学影像诊断中心、搭建药物警戒信息平台，电子数据捕获系统。东华软件在医院信息化方面的建设获得市场认可，多年来在医院终端积累大量客户。此外，凭借互联网企业的优势，在网上售药政策落地后，还可以帮助更多传统医药企业打开网上售药的新蓝海。而对于从地产转型而来的宜华健康，1.2亿入股网络医院，成功实现向医疗加健康业务转型的第一步。公司管理层对记者表示，网络医院的未来比较广阔，对于患者来说，通过网络医院可以实现在家门口获得便捷的大型医院的医疗服务，对于医院来说，能够给医院引流病人并提高医院的知名度，对于药店来说，解决了药店的处方问题，并可以给药店带来流量，增加收入，对于政府而言，实现了分级诊疗的有效创新。公司计划2015年年中在10000家社区和连锁药店完成网络医院的安装。

移动医疗产业链包括：

1、移动运营服务商

具体应用的实现可通过3G 网络远程采集医疗信息、医疗病例和医疗共享信息，让医生通过捆绑无线终端比如平板电脑或者手机获取医院各种各样的信息。在远程监护方面，比如老人监护、慢性病观察、新生儿监测以及 ICU 监测等，都可以通过网络来实现。另外在信息共享方面，云计算的到来为移动医疗信息共享提供了解决思路，比如苹果用户可以免费分享云方面的服务，中国联通也将发布基于平板电脑和手机的云终端服务。

2、信息平台系统提供商

信息平台不仅要负责数据处理，还要负责信息采集的标准化。模块方面，需要这个平台集成医生工作站、护士工作站、地方信息终端和门诊输液等环节。比如医生的查房终端，集成了电子病例以及整合了临床路径和合理用药等功能，建立病房的信息终端，实现无纸化实时监控，提高了医护质量。功能方面，需要这个平台能在一个服务器上作多用户管理，服务更多彼此隔离的应用，并且当服务器出现问题的时候，这个平台可以把应用从一台服务器调动到另外一台服务器上。最重要的是信息保存系统，通过分布式存储海量信息，并且进行数据的加密。

3、医疗设备商

移动医疗对便携医疗设备的需求会大大增加，比如床边监护仪和B超等。一般来说便携医疗产品的市场化成本较高，其研发成本、市场开拓成本、时间成本和市场周期都给这些企业带来很大压力。移动医疗包括智能手机和医疗平板电脑等。

4、APP 应用程序开发

技术的开发需要从医院本身的需求出发，比如这种技术医院需不需要、需要多久。在开发过程中特别需要融合一线医务人员，结合实际的救治流程来开发平台或者设备。

【概念股解析】

泰格医药：拓展智慧医疗新领域，政策回暖主业经营向好

类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李鸣，项军 日期：2015-03-03

投资要点。

事件：

近日，泰格医药公布了其2014年业绩快报，报告期内公司实现营业收入6.30亿元，同比增长87.21%，实现归属于上市公司股东净利润1.22亿元，同比增长29.27%，EPS0.57元。

点评：

公司业绩符合我们此前的预期(同比增长28%-33%).

原有业务稳定增长，方达并表对收入贡献较大：公司2014年全年营业收入同比增长87.21%，利润总额同比增长53.29%，归属于上市公司股东净利润同比增长25.98%。报告期内母公司及思默高新技术企业审评已经结束，所得税率已经恢复正常。报告期内公司收入增速较快，主要是由于方达医药自7月份并表所致(下半年方达医药合并报表收入约为1.6亿元；康利华6月份并表，但收入利润体量相对较小)。而收入增速大幅快于净利润增速主要是由于方达医药整体盈利水平相对原有业务较低(我们测算约为10%左右)，且公司于2013年11月实行股权激励，今年全年计提股权激励费用约1600万元，再加上公司收购方达医药后财务费用收入的减少，都在一定程度上影响了公司的表观业绩。剔除方达医药的并表因素影响，我们测算公司的利润增速在20%左右，主要的增长来自于数据统计服务等公司近来着重开拓的新领域，整体在较为不利的政策环境中仍然保持了较为平稳的增长。

收购北医仁智，整合资源释放协同效应：2015年初，公司公告非公开发行股票收购北医仁智，该公司立足于临床试验CRO，是一家专注于学术性研究组织(ARO，AcademicResearchOrganization)，是国内目前在心血管领域领先的ARO公司。其ARO业务，主要是与国内外临床专家团队紧密合作，进行临床试验研究方案设计、研究活动组织和实施，并对研究结果进行科学的统计、分析工作。ARO业务的主要服务对象为国内医院、科研院校、医学会等非商业机构组织，重点围绕心血管领域开展相关研究工作，在方案规划设计及成果呈现方面有一定优势，在心血管领域积累了丰富的医生网络资源。

相比一般的CRO业务，ARO业务更加学术化和非商业化，也鉴于此北京仁智目前的盈利水平较低，2014年全年实现营业收入4885万元，但净利润仅为110万元。展望未来，随着公司业务与仁智的整合，公司会积极通过自身的客户资源优势使仁智获得更多的商业订单，同时通过对两方同类业务人员的整合降低成本，将该标的真实的盈利能力体现出来。因此北京仁智承诺2015年-2017年实现净利润不低于1100万、1320万和1584万元。此外，北医仁智已经搭建的心血管临床数据服务平台也将有利于公司智慧医疗平台的打造。

积极打造CRO生态圈，新业务领域发展持续推进：按照目前的非公开发行报批实施进度，我们预计该项目有望于6月完成，募投项目中约有7000万元将用于搭建智慧医疗平台，具体而言公司将搭建远程医学影像诊断中心，在目前医学影响评价子公司的基础上开展更多的项目，通过签约全球的知名专家首先为临床实验服务，未来也会拓展至终端服务，为缺乏影像诊断能力额社区医院、体检中心等机构服务；搭建药物警戒信息化平台，通过软件系统向医院搜集不良事件的数据并进行分析处理，同时连接了搜集药物不良事件并向患者提供相关信息反馈的手机APP，增加了医患的有效互动，更将有助于扩展和丰富数据库来源；搭建乙肝人群临床管理平台，结合手机APP和云平台技术初期对乙肝患病孕妇进行在线咨询、生活方式建议、患者交流等干预行为，未来将拓展至更多的病种形成良好的医患互动；搭建电子数据捕获系统(EDC)，实现药物临床试验信息流的全面流通。其中，乙肝患病孕妇APP在广州5家医院已经启动，定期进行患者跟踪，力图做到5年零传播，并配合CRC进行日常工作；EDC系统也已经启用。前期，公司也收购了方达医药和北京康利华，并通过收购(如台湾泰格、美国BDM)和自建方式完成了在美国、加拿大以及亚太地区的布局，而方达医药的收购使得公司在原有业务的基础上进一步拓展至生物分析、CMC业务等领域。整体而言，公司已经形成包括数据统计、医学影像、EDC、非干预性研究、第三方稽查和培训、药物警戒、慢病管理等业务集群，逐步打造一站式的CRO服务企业，并在未来利用丰富的医患渠道和数据资源向医药企业的市场营销外包服务方向拓展。

政策回暖经营向好，积极参与研发创新：2014年相关的政策环境对于公司业务造成了一定的不利影响，但我们预计全年公司原有业务(不包括方达的新增业务)订单量仍然实现了约10%的稳定增长。目前来看，针对外资企业三报三批政策变动的影响已经逐步消化，此前申报的项目已经逐渐获批，从长期来看，由于相比此前的审批流程，增加的报批环节需要耗时1~2年，因此此项政策的变动更多地将影响公司项目的结算周期，从公司订单情况来看，自2014年年底增速开始有所回升。同时，也应该注意到，国家相关部门对于药品审批的政策也在发生变化，未来将通过增加人员数量增加收费，下放审批权等方式加快新药的审批进度。目前相关的运作已经展开，预计很快将有政策及操作层面的变化。政策环境改变之下，公司也在积极利用自身在药品研发方面的资源优势，在此前成立的并购基金的基础上，本次募集资金也将有一部分用于参与创新药物的研发投资，寻求外延式拓展的机会。

盈利预测：我们认为泰格医药作为国内规模最大的临床CRO企业，已经形成包括临床试验技术服务、数据管理与统计分析、SMO、医学影像、药物警戒、慢病管理等围绕着临床试验多个环节的业务集群，领先优势显著。公司业务发展规划清晰，未来将继续提高临床试验各个相关领域的专业服务能力，积极拓展智慧医疗等新领域。目前公司已经先后收购美国BDM、美国方达医药、康利华咨询、北京仁智等，在扩张业务种类和规模的同时，通过吸收并整合技术平台，不断进行产业链拓展，公司未来在创新药物领域的进一步外延式扩张也值得我们期待，实际控制人在非公开发行中拟认购比例达到50%也彰显了其对公司未来发展的信心。考虑方达医药于2014年7月份并表，但由于本次非公开发行及收购在完成时间上的不确定性，暂不做相关考虑，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.84、1.12，对应动态市盈率为52和39倍，给予其增持评级。

风险提示：业绩增长低于预期，人才流失风险，人力成本上涨风险，业务拓展低于预期。

东华软件：逆境方显王者本色

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-02-28

事件：公司公布业绩快报，2014 年营业收入51.92 亿元，同比增长17.39%；归属于上市公司股东的净利润10.26 亿元，同比增长33.12%，每股收益0.6926元，略超市场预期。

点评：

高毛利软件产品比重上升，带动净利润增速超过收入。公司持续通过自主研发和外延收购相结合的形式，不断提高自主软件的比重，高毛利产品比重的上升带动了公司综合毛利水平，盈利能力处于长期上升通道。

反腐影响逐渐消除，业务进展步入正轨。2014 年上半年，受反腐等因素的影响，项目的招投标和实施进度都较为缓慢，导致公司业绩增速放缓。目前，反腐影响已经逐渐消除，业务加速恢复。

医疗、金融业务探索新模式，前景可期。公司在医疗、金融领域的实力不容小觑，并积极探索新业务模式。医疗领域，公司与阿里合作未来医院，并搭建移动医疗平台健康乐，同时为阿里的未来医院计划提供服务，包括系统对接、电子处方调用等。金融领域，公司联合首创集团，进军互联网金融业务，此外，公司已将1000 多家小贷公司打包装到互联网金融平台上，进展顺利。

安全可控实质性受益。2014 年下半年，公司收购的至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商，与卫士通合作打造加密手机，仅这一个产品的市场空间预计就在百亿级，业绩弹性极大。

投资建议：虽然市值较大，但考虑到任何一块新业务对应的市场空间和估值弹性更大，尤其在互联网大潮中，其金融、医疗业务被严重低估。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.87、1.14 元，维持买入-A评级，6 个月目标价35 元。

风险提示：回款风险，新业务低于预期风险。

九安医疗：Ihealth海外延续高增长，国内联手小米，蓄势待发

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2014-12-15

投资要点：

Ihealth系列海外销售已形成规模，未来高速增长将延续。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经进入Bestbuy、苹果专卖店等海外主流渠道，这几年大规模人力、物力的投入和多次试错积累起来的海外拓展经验构成了公司的核心竞争力。2013年ihealth系列海外销售额突破1000万美金，今年预计销售额翻一番，未来高速增长可期。

联手小米发力ihealth国内市场，共同打造国内市场移动医疗领域人气单品。Ihealth系列在海外市场成功销售得以验证后，公司今年7月面向国内市场发售首款ihealth系列产品，开始国内市场推广。今年9月引入小米投资2500万美元战略投资，小米投资持有i公司20%股份。合作中公司可免费享用小米的电商渠道资源，共同打造高性价比的人气单品，本次合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。

移动医疗行业空间巨大，公司率先探索多种合作方式。2017年全球移动医疗健康市场规模将达到230亿美元，2014年我国移动医疗健康市场规模约28.4亿元，预计2017年将突破125亿元，年复合增长率约64%。公司是移动医疗领域领头羊，有望分享移动医疗行业的高速增长。

定增投资移动医疗周边生态，保障公司未来发展。公司拟募集不超过8.1亿元资金，投资移动医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。

首次覆盖，给予强烈推荐评级。考虑到公司所处移动医疗行业前景广阔，作为行业领头羊，公司将分享行业的高速增长，短期业绩虽不达预期，建议持续关注，我们测算2014-2016年EPS分别为0.02、0.04、0.12元。 风险提示：ihealth系列推广低于预期的风险、人民币升值带来的风险、国内企业竞争加剧的风险

鱼跃医疗：主业平稳增长，切入互联网医疗打开新空间

类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：徐佳熹，李鸣，项军 日期：2015-03-03

投资要点

事件：

近日，鱼跃医疗公布了其2014年度业绩快报，报告期内公司实现销售收入16.86亿元，同比增长18.35%，实现归属于母公司净利润3.00亿元，同比增长16.42%，EPS0.57元。

点评：

公司的业绩略低于我们此前的预期(净利润增长20-25%).

主营业务保持较快增长，血糖仪及电商业务快速成长：公司2014年营业收入同比增长18.35%，归属于母公司净利润同比增长16.42%，显示出主营业务保持了较快的增长，其中电子商务平台业绩增长迅速，制氧机、高端轮椅、雾化器、血糖仪及试纸等战略产品都保持了较快的增速，尤其是制氧机产品对公司业绩增长贡献明显。我们估计公司电子商务平台全年销售超过2亿元(其中主要产品是制氧机、血糖仪、电子血压计)，血糖仪的销售估计也达到了6000万元左右(估计其中约2/3通过医院渠道实现了销售)。展望2015年，我们预计公司主力品种均有望取得平稳较快的增长，其中血糖仪有望成为新一个销售过亿的品种，电商平台也有望继续保持爆发式增长，销售收入有望达到4-5亿元级别，成为公司未来最重要的销售渠道(部分原有的经销商则将逐步转化为网络经销商、线下配送商或线下体验店)。新产品方面，医用电子血压计、真空采血管、睡眠呼吸机、留置针等一批新品经过研发测试，大部分新品已取证并符合规模化生产的条件，2015年各新品将根据市场情况陆续推广上市。

成立苏州医云，进军互联网医疗新领域：此前，公司公告成立苏州医云，由鱼跃医疗与鱼跃科技(鱼跃医疗控股股东)、吴群(鱼跃医疗副董事长)、张勇、姜迅(此前在阿里巴巴、盛大、平安健康负责架构建设)、母剑明共同投资设立苏州医云健康管理有限公司(苏州医云)。其中鱼跃医疗占比10%，鱼跃科技占比30%，吴群占比20%，张勇占比15%，姜迅占比20%，母剑明占比5%。在平台层面，我们预计未来医云公司也将以股权等方式对做出较大贡献的医生团队和互联网技术团队进行激励，并适时引入具有丰富互联网运作经验的创投及PE基金。未来，在苏州医云的统一平台下将设立多个子平台/社区(目前已有十余个子社区，每个子社区均由富有经验的三级医院内分泌科主任负责组建)，平台负责提供综合服务、信息递推、为临床医生提供助手，在各个社区所获得的利润大部分将归属医生及其团队所有。整理来看，公司在医云公司的架构上充分考虑了各方的利益诉求，形成了良好的共同创业机制。

聚焦平台粘性，逐步推展盈利模式：经过充分的行业调研，考虑到目前国内看病难、看病贵的核心问题依然是高质量医疗机构和专家资源的稀缺，而这部分资源绝大多数掌握在三甲医院的大专家手中，而事实上相当部分三甲医院的医生存在创业热情和商业眼光，因此公司希望通过医云平台的实践，将医生的价值通过互联网医疗充分发挥，通过合理的利益分配强化专家在平台上的黏性(目前签约的专家均为三级医院的主任医师，其科室年门诊量均在10万人次以上，具有较强的号召力)，进而通过专家资源打造患者对于平台的黏性。在盈利模式方面，短期内该平台主要依靠服务费及血糖试纸获得盈利，未来将视会员的发展情况收取会员费，涉及医生的相关问诊行为也将进行收费(鉴于相当部分内分泌疑难杂症病患均是自费病人，如果拥有良好的专家资源嫁接收费是具有可行性的)。从长期来看，公司计划在逐步建立起平台生态圈后配合政策的出台(如远程诊疗、医保嫁接、互联网处方药销售政策)，通过获得部分境外新药品的代理权，收购部分具有良好产品品质的国内二三线药厂，实现医生资源-耗材-药品-互联网的闭环(如果医保或网上诊疗政策不放开，公司也会考虑通过与医保药店合作或收购医院的方式予以解决).

平稳过渡积极调整，上械集团实现跨越发展：前期公司控股股东鱼跃科技完成了对上械集团的收购，后续将注入上市公司。从行业整体来看，中国未来医疗器械领域的市场集中度将进一步提升，只有拥有自身产品、品牌和定价权的企业才能够长期生存发展壮大。上械集团在国内医疗器械领域拥有悠久的历史和较高的品牌影响力，未来将成为公司重要的业务板块。未来，公司对于上手(上海手术器械厂)的定位是进一步补全品类、提高精益化生产销售率，并实现企业的国际化发展；而上卫(上海卫生材料厂)未来将成为集团内美好生物产品的重要支柱(我们预计未来几年内都有望以50%左右的速度快速发展)。此前，上械集团在华润体系内并不处于核心位置，相关管理层尽管拥有较好的专业素质和丰富的行业经验，但因激励机制不足而没有充分发挥主观能动性，公司未来也将在厘清上械集团业务情况的基础上制定适合的激励措施，激发管理团队的积极性。目前上械整体处于过渡期，我们估计2014年其在业务剥离、华润内部人士变动、GMP改造及应收账款计提等多方面因素的影响下业绩或将出现一定幅度的下降，但在经历了2014年的多因素下的积极调整后，2015年有望实现轻装上阵。我们预计2015年上手有望实现较快增长，上卫在完成GMP改造后有望实现高速增长，而对于亏损部分的资产我们预计控股股东也将以出售等方式进行妥善处置，未来将不会进入上市公司。

盈利预测：我们认为公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的医疗器械企业，此前在家用医疗器械方面渠道优势明显，品种布局齐全，而经过过去几年的研发并购其医院产品线也已渐成规模。公司管理层有着清晰的战略定位和很强的执行力，其集团公司在产业并购、互联网医疗方面的前瞻性布局也颇值得关注。我们认为未来随着公司新产品的逐步放量、临床销售渠道的日益完善以及上械集团的逐步整合，公司利润有望逐步重新进入增长快车道，我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.72、0.94元。如考虑上械集团并表的影响，其备考EPS分别为0.84、1.10元，对应估值为37、29倍，继续维持对公司的增持评级。

股价催化剂：利用产业资本资源持续性开展外延式并购

风险提示：新品种推广进度低于预期，上械集团整合低于预期

卫宁软件：昂首迈入高增长阶段，三医联动打开新空间

类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：2015-03-03

事件

公司发布14年年报及15年一季度业绩预告

2月27日，公司对外发布2014年年报：报告期内实现营业收入4.91亿元，同比增长40.88%；营业利润0.89亿元，同比增长77.25%；利润总额1.29亿元，同比增长53.30%；归属于上市公司股东净利润1.21亿元，同比增长50.08%。同时，公司发布一季度业绩预告，实现盈利约1585万元-1912万元，同比增长约45%-75%。

简评

营收净利同步高增长，研发投入持续加大

公司2014年实现营收4.91亿元，其中母公司营收3.79亿元，同比增长20.03%。实现归母净利1.21亿元，同比增长50.08%。其中，宇信网景60%股权贡献净利润446.78万元，占比为3.69%，山西导通100%股权贡献净利润1659.72万元，占比为13.72%。公司14研发投入5379.78万元，占营收比例为10.95%，全年共申请获得36项计算机软件著作权。我们认为，营收净利的同步高增长显示公司已进入高速发展通道，研发投入的持续加大不仅维持了传统领域的产品化优势，还为公司在医保控费、网络医院、健康管理、药品服务等互联网医疗领域深入探索提供了强力支持。

互联网医疗深入发展，公司卡位优势明显

我国目前正加速迈入老龄化社会，医疗资源区域分配不均、医保费用入不敷出等问题直接导致了看病难、看病贵现象的出现。随着互联网/移动互联网的迅猛发展，在线诊疗、医药电商、健康监测等互联网医疗方式能有效整合医疗资源，降低就医成本，从而根本改善严峻的就医环境。随着国家医改的持续推进，医院医药分开、医生多点执业、网售处方药等政策将逐步落地，这将极大激发互联网医疗的发展潜力，有望在互联网领域创造超万亿规模的新兴市场。医院和医保是互联网医疗的关键核心，其系统中积累的电子病历/处方、就医经历和报销凭据是互联网医疗的核心数据资源。公司作为领先的医疗信息化/医保控费厂商，拥有基数较大的医院/医保渠道资源，具备显著的医院/医保端数据卡位优势。公司目前已与阿里健康签署《战略合作协议》，双方将在健康服务、医疗服务、医疗支付服务、药品流通和监管、基础环境建设等方面展开全方位合作，共同拓展互联网医疗市场。我们认为，公司凭借在医院/医保端卡位优势与互联网公司进行合作将成为常态，借助互联网公司庞大的用户基数和强大的产品能力，为实现B+B2C的战略布局奠定良好基础。

传统与新兴业务双向拓展，三医联动打开新成长空间。

公司未来将秉持传统、新兴业务双向拓展的发展战略。传统业务：面向医疗卫生机构提供以B2B为核心的服务，重点涵盖医院类、公共卫生类、平台集成类的全系列产品和服务，通过产品交付和维保服务取得业绩和利润的增长；新兴业务：以移动互联网、物联网、云计算、大数据等技术为依托，重点布局就医云、健康云、药品福利和保险风控云、云医院的新业务体系，面向医疗卫生机构与患者提供以B+B2C为核心的服务，建立线上线下联动配套机制，通过服务收费的方式建立新的业绩增长点。公司正加速整合传统与新兴业务资源，形成三医联动的市场布局。医院端：进一步加快HIS、CIS系统全国化布局，积累更多医院资源；医药端：借助HIS系统获取电子处方，通过药品福利云获得用户，联合阿里健康和药商掘金处方药市场；医保端：中标多地医保控费系统，对接国寿、平安、太保等第三方自动理赔系统。我们认为，公司三医联动布局已初具雏形，未来或将产生更多的商业模式，为业务发展打开新成长空间。

行业格局仍然分散，外延式拓展有望持续提速。

医疗信息化行业具有显著的大行业小公司特点，全国各区域内存在数量众多的中小公司，彼此竞争十分激烈。随着行业深入发展，多数技术门槛较低、市场营销能力不足的公司将面临较大生存危机，亟需行业龙头进行整合。我们认为，公司作为行业领先企业，坐拥资本市场融资优势，当前全国化布局已初见成效，持续外延拓展正当其时。公司亦明确了加快外延式发展的战略，未来将通过并购、合资、合作等方式，进一步放大市场规模和用户总数。

一季度业绩喜人，开启全年高增长模式。

公司同时预告15年一季度实现盈利约1585万元-1912万元，同比增长约45%-75%，显著高于13Q1、14Q1的21.47%和41.29%，实现15年开门红。我们认为，在国家医改持续推进和互联网医疗深入发展的态势下，公司有望通过内生+外延方式加速发展，全年业绩高增长值得期待。

盈利预测与投资建议。

我们强烈看好公司在传统医疗信息化、互联网医疗领域的发展前景，考虑宇信网景、山西导通及上海天健的并表，预计15-16年EPS为0.89元、1.30元，对应当前股价PE分别为117.4、80.9，维持增持评级。